近期豆类市场价格反弹影响因素分析

     近期，国内豆油市场行情普遍上涨。据统计，黑龙江地区四级豆油出厂报价（下同）在7100-7200元/吨，提升100元/吨；吉林地区7150-7200元/吨，提升100元/吨；辽宁地区7150-7200元/吨，提升150元/吨；天津地区7400元/吨，提升150元/吨；山东地区7350-7400元/吨，提升200元/吨；江苏地区7400-7450元/吨，提升250元/吨；广东地区725-7300元/吨，提升300元/吨。

    成本推动价格反弹

    近一周里，G20各国财长达成维持宽松货币政策“共识”,美元汇率走势再探年内新低，进而加速国际商品市场的整体反弹势头。随着大豆、原油为代表的商品期货盘面固守年内高位，CBOT豆油期价创下5个月来的新高。上周三，美盘豆油主力合约盘中最高上探40.78美分/磅，大盘演绎“八连阳”行情，这对国内豆油市场形成持续推动作用。

    按照目前外盘期价折算，今年12月至明年2月船期的进口南美毛豆油，到港完税成本已经升至8050-8200元/吨，较一周前又上涨了300元/吨左右。相比之下，目前国内市面上的进口毛豆油分销报价明显偏低，比远期进口成本每吨偏低近千元。上周，大商所豆油主力合约最高触及7770元/吨，但仍然低于进口成本的预期水平。值得注意的是，豆油主力合约的多头单边思维应趋于谨慎，投资者应防范大盘技术面超买承压之后，图形调整压力释放的影响风险。

    现货脱节现象犹存

    前一段时间，国内局部地区豆油行情涨势明显，受国产花生油价格大幅飙升的直接推动，山东地区少数大型精炼企业扫货豆油。与此同时，11月份迄今，各地大豆压榨企业开工数量恢复缓慢，共同造成局部地区豆油货源短期偏紧，进而助推当地豆油现货价格由低位快速攀高。另外，类似的行情也出现南方地区，前周刚刚站上7300元/吨的广东豆油市场，上周初加速跳升至7600元/吨以上，当地四级豆油出厂报价目前已经冲高至7300元/吨左右，同样主要的采购需求也是来自花生油厂商的调和油原料采购需求。

    综上所述，近期国内豆油市场延续外盘主导的跟涨特征，尽管终端市场节前备货尚未整体启动，但国际大宗商品期货的牛市表现，包括来自豆粕现货销售定价的“近高远低”趋势，明显提振油厂拉抬豆油报价的信心。后期投资者应密切关注内外盘技术面波段调整风险，以及进口大豆到港与工厂开工数量的联动关系，结合消费终端对豆油产品的实际采购情况，把握植物油市场趋升通道运行过程中的套利、套保切入时机。

    上周，国内豆粕市场行情略有提升。据统计，吉林四平地区豆粕（43%蛋白豆粕，下同）成交价3580元/吨，保持稳定；辽宁大连地区油厂成交价3620元/吨，提升70元/吨；浙江宁波地区豆粕成交价格3560元/吨，提升20元/吨；江苏张家港地区豆粕成交价格3560元/吨，提升20元/吨。

    豆粕：供应吃紧 粕价略有提升

    上周，国内豆粕市场行情略有提升。据统计，吉林四平地区豆粕（43%蛋白豆粕，下同）成交价3580元/吨，保持稳定；辽宁大连地区油厂成交价3620元/吨，提升70元/吨；浙江宁波地区豆粕成交价格3560元/吨，提升20元/吨；江苏张家港地区豆粕成交价格3560元/吨，提升20元/吨。

    国内终端库存偏低

    现阶段，受进口大豆到货延迟影响，沿海地区部分大豆油厂开工受限，这也进而造成豆粕现货供应进一步紧张，尤其是国内多数地区出现入冬以来的大规模雨雪天气，造成豆粕汽运、船运严重不畅，因而推动部分销区豆粕价格的持续盘升。上周以来，华中、西南等销区豆粕现货贸易商报价高达3900-4000元/吨，而油厂报价也再度回升至前期高点附近。据贸易商反馈的消息，短期内天气因素造成的物流不畅将会继续推动销区豆粕价格高位坚挺走势。

    而12月上旬之前国内豆粕现货可能仍将会维持偏紧态势，沿海油厂即使因大豆到货而恢复开机生产，也要以大量执行前期合同为主，尽管远期预售合同价格相对较低，但由于货源偏紧而现货价格未必会大幅走低。11月20日前后，国内多数地区仍将会迎来集中采购的小高峰（目前多数饲料企业的库存水平维持至11月底之前）。不过市场普遍预计12月份之后，国内大豆供应形势将向宽松状态发展，今年12月份和明年1月份的大豆到港量大概分别为470万吨和450万吨。

    豆类需求支撑明显

    在美元持续盘整的背景下，国际大豆市场却意外上涨，延续近期强劲需求带来的良好势头。美豆压榨及出口量持续稳固，为大豆盘面涨势提供支撑，市场担忧整体需求可能超过之前预期。此外，美国中西部作物带部分地区出现强降水天气，对未完成收割的作物可能造成减产威胁，也为盘面提供了一定支撑。同时，交易商仍担心南美作物所面对的潜在挑战，尽管近期阿根廷天气条件得到改善，市场将继续保持一定的风险升水。

    另外，根据美国农业部的作物周报显示，截止到目前美国新季大豆尽管收获已经超过90%,但整体进度依然落后。私人机构近来调低了阿根廷大豆产量预测数据，原因是天气干燥。有专家预期今年南美干旱会严重影响作物生长，这也是未来美豆可能炒作的一个关键点。