一、美豆出口强劲
虽然美国农业部11月份农产品供需报告向市场传递了利空的信号，但“中国需求”仍是推动市场上涨的主要因素。海关的数据显示，中国1—10月大豆进口3488万吨。由于10、11月到港大豆、油脂量下降较多，现货豆、油库存压力料得到较大缓解，市场供应一度紧张。虽然后期预期大豆到港量将会逐渐增多，但是元旦春节将近，油脂消费将增加，现货备货热情将会再度升温，因此，到货量的增加与需求增加有望得到良性循环。
二、周边经济回暖
由于国际金价不断走高，预示大宗商品价格总体上行的基调已经明确。以原油为龙头的大宗商品价格将保持向上的趋势，并表现出振荡上行的格局。近一段时间，商品市场整体走势更多地受到美元左右，从趋势上看，美元的疲软态势在短期内难以发生扭转，支撑大豆期货市场走出一波慢牛行情。根据CFTC持仓报告，截止到11月9日指数基金在大豆期货和期权上的净多单继续在增加，增至157731手。指数基金净持仓大体回到2008年7月底时的水平。
三、下游产品坚挺
最新数据显示，国内生猪市场表现平稳，出栏肉猪价格有所反弹。10月份生猪的全国规模以上定点屠宰企业屠宰量为1832.3万头，同比上月增长了0.89％，环比增长了20.25％。冬季各地陆续进入猪肉的销售需求旺季，生猪市场有继续反弹的可能。养殖业平稳发展对饲料业的需求将会持续增加。豆粕近期量价齐增，成为豆类市场的一大亮点。
四、天气增添变数
据巴西农业咨询机构表示，截止到11月6日，巴西大豆播种工作已经完成了48％，上年同期为41％，5年平均进度为36％，一周前为35％。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周报显示，截止到11月11日，大豆播种工作已经完成了计划面积1900万公顷的33.8％，比一周前大幅提高了21.7％。目前来看，南美大豆播种进度不错，但阿根廷西南部地区天气干燥，不利于大豆播种。虽然短期局部的干旱还未影响明显影响到播种，但这一状况一旦持续，将给市场带来炒作机会。
对世界大豆供应构成更大压力的是南美产量的恢复。美国农业部数据显示，2009/2010年度美国以外出口国（主要是南美国家）大豆产量预期达到1.212亿吨，较2008/2009年度增加了2830万吨。南美产量的恢复使世界大豆供应状况迅速转向充裕，这将对本年度大豆期价构成较大压力。由于预期南美播种面积将大幅增加，因此后期的利空压力还不容小视。
五、政策主导方向
由于国家大豆收储的细则迟迟没有出台，有市场传言新大豆收储价格将可能上调至1.87元/斤，并且收储方式较去年可能有所改变。单纯按照这个价格计算，收储对大豆的利多支撑显得有限。由于年底是CBOT大豆市场的季节性上涨周期，加上中国临时储备大豆收储价格提高，年底国内养殖业进入旺季将提高豆粕的刚性消费需求，这将推动豆类价格进入加速上涨期。另外，国内豆粕现货价格持续坚挺也给后期豆粕期货价格的上涨提供了一定的心理预期支撑。大豆由于受国家政策干预程度较深，笔者人认为后期大豆的上涨应该是在振荡中不断向上拓展空间，其活跃度应该弱于豆粕和豆油。
