受近期大豆进口量的减少及美新季美豆供应的紧张，国内豆粕市场在国庆双节后基本呈现出偏紧格局。但受制于后期到货的成本压力及大量油厂在期市中提前锁定，豆粕期价上行压力较大。后期大豆、豆粕走势如何，本文将重点从以下几个方面分析：
市场影响因素分析
1.国家收储预期加大，影响深远
9月份国务院常会会议已经明确继续实施大豆临时收储政策，国家再次进行大豆临时收储已经毫无悬念。目前国内主产区新豆收割基本完成，虽然新豆上市以来价格较坚挺，但价位仍难以达到农户期望水准，农户在国家临储的预期下，惜售较明显。在当前新豆收购较冷清的局面下，关于国储收购的传言此起彼伏。
从国家出台政策的相关时间点来看，由于东北地区大豆晚熟，10月中下旬方能集中上市，因此在市场销售情况尚不明朗的情况下，国家于10月份出台新季大豆收储政策可能性较小，11月份出台政策可能性较大；从国家政策干预的价格水平来看，一方面由于09年东北产区减产，豆农对价格的期望值较高，为了保护农民利益，新豆收储价有望达到或超过去年价格水平；另一方面若考虑到后期08年临储大豆顺利出仓问题，也不排除国储将新豆收购价定在3700左右或小幅高于去年价格水平。从去年收储经验来看，进口大豆在国家收储政策的干预下，受益颇多，因此后期国家临储价格也难以在去年价格水平上有大幅度增加。
由于我国是全球大豆最大进口国，因此国内的政策调整将会直接导致进口需求的变动，也将影响到CBOT大豆期价水平。无论国家以何种价格收储，都将会减少市场供应量利多美豆价格。但国家的收储价格水平将在很大程度上影响到美豆期价波动区间，因此，后期国家政策动向仍将是左右市场重要力量。
2.纸币泛滥之下，美元难改颓势
虽然从10月份开始，美联储停止购买美国国债，这在一定程度上利好美元。但在本位美元的缺陷之下，大量美元充斥市场。后期美元的走势将取决于美国经济增长模式是“技术进步”还是“再通胀”。从奥巴马刺激政策来看，此轮技术进步的希望主要来自于新能源。不过目前规模仍不足以带动经济转型，以新能源为核心的主导产业群的上游技术瓶颈仍存在。因此在未来1-2年内很难以技术进步方式带动经济复苏和转型，由于美国的经济复苏基础较脆弱，美国难以通过加税或者加息方式解决目前的赤字问题，只能通过宽松的货币政策来刺激经济直至稳固地复苏。基于以上分析，未来美元仍将维持弱势局面，这对商品市场较为利好。
3. 基金减持多头，总持仓仍谨慎乐观
截至10月27日当周，基金在美豆类期货上大量减持多单少。但观察基金总持仓，尚未出现明显减少，大豆基金总持仓近期维持整理状态，豆油基金总持仓出现小幅下降态势。从持仓结构来看，目前大豆和豆油基金持仓结构均处于中等偏下水平，在基金总持仓尚未出现大幅度减仓的背景下，可看出基金仍谨慎看多后市。从基金套利头寸来看，近期美豆基金套利头寸出现显著下降，从基金套利头寸的经济意义来看，套利头寸的大幅下降即意味着，美豆阶段性上涨的结束，从套利头寸调整的幅度来看，后期下降空间也并不是很大。后期需重点关注套利头寸的变化，一旦出现增加，即意味着短期底部的来临。豆油套利头寸并未出现明显下降，后期一旦美豆期价出现下降，注意豆油的补跌风险。
4. 天气不佳，延缓美豆收割，国内港口库存显著下降
虽然09年美豆生长天气较佳，但是美豆晚熟特征较明显，在进入收割期后，天气出现不利变化。从美农业部最新收割数据来看，截至10月25日，美豆平均收割率为44%，大幅落后于80%的平均水平。美豆收割进度缓慢，造成了现货供应的紧张，也坚挺了美豆期价。
从国内来看，随着中、美大豆集中上市，在前期国内港口库存较高的情况下，近2个月进口出现明显下降，去库存化较明显。而随着近期新季美豆供应的偏紧，当前大豆港口库存出现较明显下降。在国内产能较08年有所增长的背景下，当前的港口库存水平明显偏低。
虽然预期后期新季美豆的进口成本将会出现明显下降，但后期美豆进口到港情况将对豆粕、豆油供应及价格形成重要影响，尤其以豆粕为巨。因此，需关注后期天气变化对大豆到港的影响。
5. 甲流感再度抬头，饲料需求后期不容乐观
据卫生部信息称，当前，甲型H1N1流感疫情正在全球蔓延。全球已累计报告5000多死亡病例。世界卫生组织认为，全球实际发病和死亡人数远远超过报告数。
从国内情况来看，季节性流感在我国北方地区的高峰期一般是每年12月至次年1月，今年的高峰期可能会提前。可能甲型H1N1流感高峰在某一个城市持续一段时间，然后在另一个城市出现。从全国范围来看，高峰持续期可能在2－3个月。
据美国农业部消息，美国农业部确认上月出现在明尼苏达州交易会上的六头猪感染甲型H1N1流感病毒。国内养殖情况来看，近期国内部分生猪养殖区发生疫情，造成生猪供应量阶段性放大，存栏量明显降低，猪价明显下跌。在疫情和养殖效益的共同影响下，目前猪养殖户补栏热情也较为有限。
由于近期肉鸡养殖盈利状况不太理想，市场补栏情况不佳。但随着进入11月份，天气转冷，肉制品消费将有所增加，再加上元旦即将临近。受养殖周期影响，11月中旬有望进入肉鸡补栏高峰期。
从养殖业整体情况来看，随着10月双节结束，肉禽蛋的价格均有所下滑，影响了养殖户的补栏热情，由于局部存在疫情影响，当前存栏量也较有限。因此，养殖业的现状将对后期饲料需求产生不利影响。
结论：
原油高位遇阻，美元有所反弹，但从全局看11月份影响豆类期货最大的因素还将是国家收储政策。在市场普遍预期国家临储价将小幅高于去年收储价的影响下，后期连豆一a1005主要将围绕3750一带小幅波动，而主力合约a1009由于时间跨度太长基本面不确定，在收储价的压制下，短期也难以走强。从美国农业部供需平衡表分析，新季美豆依然是以出口为导向，因此我国的收储政策将在很大程度上影响美豆的价格波动区间。
从现阶段养殖业情况来看，后期需求依然承压。虽然近期由于美豆供应迟缓造成国内供应紧张，但后期一旦天气转好，低廉美豆涌入，在养殖业需求难以消化的情况下，豆粕期、现货价格将会受到很大冲击。从连豆粕走势来看，虽然现货坚挺，但期价在后期压力较大的情况下，上涨压力较大，在此背景下主力在远月m1009上大量建立空单意图较明显。因此，从中期来看，可趁主力尚未移仓完成之时，逢高沽空m1009为宜,也可关注其中的套利机会。
