一、周边市场情况——美元
纽约商业交易所原油期货合约的持续走强，并于21日突破80美元/桶的重要整数关口主要得益于美元的弱势下行，美元贬值使得市场对通胀的忧虑进一步加重，目前反映通胀预期的美国各期限国债与通胀保护债券（TIPs）利差均已升至去年9月初即金融危机爆发前的水平。对此，美国经济界重要人士表示，美元过分走弱将危害美国的超级大国地位，坊间经济界大佬一致认为加息条件已经成熟。
而美元指数自23日以来的陡然反弹，使得市场整体的风险意愿出现逆转，一些市场人士在本周四美国公布第三季GDP数据公布前也更趋谨慎。美元的反弹也对大宗商品形成极大的打压，CBOT大豆期货11月合约价格自1000美分以上高位回落，两个交易日跌幅达4％。如果后期美元指数延续反弹，那么大豆价格势必继续承受压力。
二、国内政策预期良好
目前国内政策导向尚不明朗，新年度大豆临时收储的政策信息迟迟没有出台，并且还有一批储备大豆亟待市场流通。因此，国家也采取了竞价销售的方式拍卖临时存储大豆以进入市场，但是这些存储大豆成交率非常低，七月份以来连续14次临时存储大豆拍卖的实际成交数量总计仅11万吨，占国家临时存储大豆数量的1.9%左右。
面临这种复杂的局面，日前发改委制定流通政策，临储大豆195万吨，一次性补贴210元/吨给大豆加工企业进行压榨。但是这批大豆的流出是否会对市场形成冲击呢？笔者认为，从目前市场的供需格局来看，由于仅仅补贴195万吨，而近期国内大豆进口数量骤减，市场货源短缺，因此对市场影响不大。
为了保护农民的利益，新豆上市之时，国家的托市政策也在酝酿中。从去年的情况来看，每斤1.85元的临时收储价格既高于美国大豆也高于南美大豆，正是因为价格优势，进口大豆今年大量进入中国市场。面对美国和南美大豆的围攻，今年将继续实行临时收储的国产大豆价格成为关键。理论上，只有放低大豆临时收储价格，才有可能与美国大豆和南美大豆站在相同的价格水平线上。但是，降低大豆临时收储价格，难以让国内的豆农满意，根据黑龙江大豆协会近期统计数字，今年受灾的一些地区，大豆种植成本达到每斤1.5元～1.6元，降低临时收储价格将导致豆农收益减少，进而会影响豆农的积极性。
关于临时收储大豆的定价，国家发改委相关人士表示，为了落实这一长效机制，国家发改委已经派出调查人员前往东北大豆主产区，以确定政府托市的收购价格。相关人士预计，本次托市收购的价格将高于1.85元/斤。
但是，我们应该看到的是，如果今年临时收储价格维持或者高于去年的每斤1.85元，除了让美国大豆和南美大豆继续涌入中国以外，来年对于这批收储大豆将来如何消化也是一个大难题，近期低成交率的临储大豆拍卖就是一个活生生的例子。如果只为保护农民利益而令整个大豆产业不能得到良性发展，也是国家不愿意看到的。
整体来看，由于2009年大豆收储价格、执行方式及时间还不确定，目前国家政策仍是影响国内大豆市场的主要因素，但更多的还是来自于心理因素。另外，近期进口大豆到港量下降也支撑着国内大豆现货价格。
由于美国中西部产区持续降雨，造成了大豆收获、装运不断受阻。根据美国农业部(USDA)公布的每周作物生长报告，截至10月25日当周，大豆收割率为44%，而相比之下，去年同期为75%，五年均值为80%。另外， T-storm气象机构预测称，近期出现的强热带风暴系统可能导致美豆收割显著推迟至11月份，而这也将会导致11月份预期运抵中国港口的进口大豆数量继续减少。美豆收获和装运节奏的迟缓，直接造成的后果就是近月国内预期到港的新季大豆数量低于预期，并且到货时间也整体延后。
据中国海关总署公布数据显示，中国9月大豆进口量为275万吨，较8月减少12%，为11个月来最低水平。商务部还预计10月份进口大豆到港量约200万吨， 11月大豆进口量还将继续维持低位，约234万吨。有关消息显示，因本月进口大豆到港数量较少，港口分销豆缺货严重，部分进口豆油脂企业库存告急，港口分销大豆价格迅速飙升，部分地区报价3850-3900元/吨。
不过，根据中国海关统计数据，2008年全年进口大豆3413万吨，而2009年1－9月份累计进口大豆3235万吨，即使接下来的3个月中单月的进口量仅200万吨，也远远超过2008年的水平，但是由于需求并没有跟上，随着新豆的逐渐上市，后期大豆依然处于偏松的供给环境。
三、从技术上来看——震荡时间过长，向下可能性更大
从连豆1009合约走势上来看，期价长时间震荡于3850-3450元/吨之间，后期逐渐临近方向性选择时间，28日的一根阴线连续跌破5日均线和10日均线的支撑，而KDJ指标也呈空头排列格局。从目前的情况来看，由于震荡时间过长，期价向下的可能性也变得更大。
短期来看，国内收储政策预期利多及现货豆类价格的坚挺也给大豆期货价格提供支撑。不过从周边市场的情况来看，美元的反弹极大地影响着大宗商品的走势，美豆在金融市场的系统性风险释放中回落至1000美分关口之下，外部压力逐步凸显，而政策预期的影响也逐步减弱，后市大连大豆期货价格或将承压回落。
