低廉进口大豆后期大量到港，豆粕面临压力

     在经历节后凌厉反弹之后，近两周豆粕市场高位平台整理。相对于其相关的连豆及连豆油的涨幅可谓汗颜。随着美豆未能再进一步的走高，在时间的推移下，美豆产区阻碍大豆收割的天气，及美元指数的阴跌不止的利多因素出现变化。加上后期美豆天气干燥，美豆收割率大幅提升后，使得前期国内点价进口的大豆开始装船，11月中旬后低廉进口大豆将大量到港。豆粕近期面临回调压力。

    1、美元短期反弹，商品面临回调

    由于全球利差交易的盛行。由于欧元、澳元等非美元货币利率相对较高，而美元利率则保持在0～0.5％的低位。而且，月初澳元率先加息，更是拉大了与美元之间的利差优势。在经济逐步复苏、金融市场稳健向好的情况下，全球套利交易再度盛行，资金抛弃美元，持续流向非美元货币。同时，近期有关全球储备货币和结算货币多元化的消息也对美元造成打击。尽管越来越多的国家威胁要放弃美元资产，而美国财长盖特纳也重申支持强势美元，但是从美国政府显露的态度看，在美国经济复苏还没有稳固之前，宁愿放任美元贬值，也不愿推动美元走强。中长期来看美元仍旧疲软。

    但是避美国将公布系列企业季报与经济指标。其中包括，美国商务部将公布第三季GDP ，房屋价格，新屋销售，消费者信心与耐久财订单等数据，市场预期整体美国数据相对利多，这些数据将令美元短期短期走强。美元的阴跌不止使得节后商品再创反弹新高，目前的回调最少也要众商品回吐部分涨幅。

    2、农业部报告利多已消化差不多

    10月份的月度报告数据上采取微调单产与产量，以达到利多大豆期价，高价销售大豆的意图。最终我们看到10月大豆的单产为42.4蒲式耳/英亩，仅比9月的42.3蒲式耳/英亩增加0.1蒲式耳/英亩。产量创历史纪录达32.5亿蒲式耳，未能达到大家预计的历史纪录产量水平。为了能够保持其末库存在2.1-2.3亿蒲式耳的水准，还是每月相应的上调其出口数据和压榨数据。但是美国丰产是一个长期压制期价上涨的动能，特别是目前的全球的需求依旧低迷。多以在消化完利多的数据之后，大豆及豆粕仍会回归其偏空的基本面。

    3、低价到港大豆到来，豆粕现货面临压力

    目前的的美豆收割情况远远落后于近几年的水平，截止10月25日，美豆的收割率为44%，去年同期为75%，近几年平均为80%。收割率为30年来的最慢水平。目前天气预报显示，未来两周美豆产区天气将出现干燥。后期收割有望大幅加快。前期收割的大幅延缓推迟了美豆大量冲击市场，而在后期收割率突增之后美豆供应将迎来高峰，前期进口的大豆开始装运。延误的装船和新的装船一块大量到港将会冲击豆粕现货。低廉豆粕即将大量上市，压制坚挺的豆粕价格。前期点价的大豆成本在3400-3500元/吨，而以豆油7000元/吨计算，豆粕成本在2800-2900元/吨，所以目前的豆粕现货面临过高，现货价格的下跌也将带动期货价格的下跌。

    综上，由于9、10月份国内进口大豆大幅减少，使得国内油厂纷纷停机检修，供应较为紧张。所以即使在美豆回调至900美分以下时，国内豆破现货价格维持在3300-3400元/吨的更高价，任凭美豆下跌而无动于衷。而随着时间的推移和天气好转，那些10月份部分进口大豆推迟至11月份后到港，及本身11月份的进口大豆将大量到港，低廉的进口大豆将冲击豆粕现货价格。再者，原油的不断走高，引发油脂的跟涨，后期油脂如果保持强劲势头或高位运行。对豆粕的价格上涨将所压制。