南美增产存在变数，全球供求并不宽裕
美国农业10月全球大豆供需数据显示，预计2009/2010年度巴西大豆产量为6200万吨，较2008/2009年度的5700万吨提高500万吨；预计2009/2010年度阿根廷大豆产量为5250万吨，较2008/2009年度的3200万吨提高2050万吨；2009/2010年度南美将增产2550万吨。如果计算上美国增产的770万吨，中国减产的100万吨，预计2009/2010年度全球四大主产国大豆产量将增产3220万吨，预计2009/2010年度全球大豆增产16.82％，消费需求增长3.80％。
从绝对数量来说，貌似2009/2010年度全球大豆供应将较2008/2009年度十分宽裕，如果以库存消费比来看，2009/2010年度全球大豆库存消费比为21.82％，在17％安全线以上。以此分析，2009/2010年度大豆价格难见大涨，但是我们通过平衡表与CBOT大豆走势对比来看。在2008/2009年度前的6个年度内，除了2003/2004年度全球库存消费比低于21.82％外，其余5个年度均高于此水平。即使单就美国库存消费比来看，1997年以来，除了2001/2002年度、2002/2003年度、2003/2004年度、2007/2008年度和2008/2009年度外，均高于美豆7.26％的库存消费比。供需决定大豆的底部，但不能决定大豆上涨空间，通过分析CBOT大豆价格走势和库存消费比便可以得出。
目前南美增产预期强烈，气候模型也显示南美2010年发生大旱的概率较低，但是气候多变，难保到时候南美不出现不利于大豆生长的天气情况，一旦情况发生突变，对价格的影响将会加大。笔者认为，南美增产炒作将会持续，但不是抑制大豆价格上涨空间的决定性因素，2006年开始的大豆大牛市就是从全球和美国大豆库存消费比最高值开始的。
偏低价格获得资金青睐
10月6日澳大利亚中央银行决定将基准利率提高0.25个百分点升至3.25％，这是澳大利亚央行最近19个月来的首次升息。此次加息引发市场对于经济形势好转、通胀风险来临的担忧。美元加速下跌，资金出于对通胀的担忧而寻求规避风险的投资工具，纷纷流入大宗商品市场，造成了10月份以来一波小幅单边走势。
CBOT持仓自10月份以来与日俱增，偏低的价格水平易获得资金的青睐。资金的持续性流入推高了CBOT大豆价格水平，尽管近几日在获利平仓盘影响下，CBOT大豆期货持仓开始下降，但相对于工业品来说大豆价格依旧处于较低价格区间。从统计数据来看，CBOT大豆价格跌破900美分时，大量资金涌入，封锁了大豆价格的底部区间，预计后期大幅减仓的可能性较小。
国家政策构筑大连大豆底部
去年实行的国产大豆收储虽未能达到良好的效果，但国家收储托起了大豆底部价格。中国国务院总理温家宝10月12日表示，中国将继续实施玉米、大豆、油菜籽临时收储政策，同时要加强宏观调控，稳定市场价格。近期发展改委产业协调司司长陈斌接受媒体访问时指出，要深入贯彻好《关于促进大豆加工业健康发展的指导意见》，要求大豆主产区和沿海大豆加工区要从保障国家食物安全的战略高度和全局利益出发，做好本地区大豆加工业发展专项规划，加强政策指导和产业发展引导，严格控制大豆油脂产能盲目扩张，避免无序竞争，原则上不准新建和扩建大豆油脂加工项目，这就为我国大豆压榨行业指明了方向。大豆压榨行业不再朝着无序混乱方向发展，对于现有企业来说，以后便能更好地安排生产和采购计划，进而增强在国际大豆市场的影响力。大豆压榨行业有序发展，对稳定大豆价格也具有重要意义。
综上所述，南美增产预期并不能抑制大豆价格的上涨空间。考虑到偏低的大豆价格水平，通胀预期在加强，同时今年美豆销售进度大大快于往年水平，以及收割进度的缓慢，都对大豆价格构成支撑。大连大豆受国家政策支撑明显，将很难深跌。对于大连豆类，短期波动不改后市长线看涨，建议坚持大跌买入的策略。
