这一起伏,正如一年以来的全球商品市场。随着近期金价上探1010美元,原油价格爬上70美元/桶,燥热与通胀之声再起。不过,这次机构投资者并没有流露出对通胀的惶恐,而是害怕失去通胀预期的投资机会。
“尽管矿业股在2009年反弹61%(以美元计算),但其估值只是2008年5月的一半。这个价值增长的潜力,非常吸引人。”贝莱德天然资源团队基金经理罗凯琳表示。
东亚银行(中国)财富管理部近期发布的最新一期周评报告也认为,黄金和农产品未来可能有较大潜力。
不过,在商品市场人气聚拢之时,亦有专家提示“抗通胀”概念的虚无。商品投资快车,已到检票时。
通胀还是复苏
商品价格攀升,是否缘于市场的实际需求?
汤森路透社香港基金研究主任Eric Wong在接受本报记者采访时表示,大宗商品价格主要受到供求关系的影响,所以反过来也受经济周期的影响。由于目前经济增长,大宗商品的供给相对迟缓,需求增加导致价格上涨。
他认为,全球经济复苏迹象在大宗商品市场已得到了显现。从2009年初至9月17日,原油价格已经上涨了62.5%,铝价格升幅达27.7%,铜价涨幅达108%,金价涨15.2%,银价升52%。
最近几周,更多的迹象表明全球经济已经转向一个复苏的阶段。一季度开始,美国一些房地产商已开始复盘,房地产销售7月较2007年8月已录得7.2%的增长。7月新房销售量已达567万美元,这是至2007年11月最高纪录。
罗凯琳也指出,“经济数据显示,在全球经济陷入衰退之时,中国已经开始复苏,而且区内的经济增长可能保持强劲,这是利好矿业的迹象。”
事实上,在大宗商品上,消费力最大的恰恰是中国。麦考理公司测算,贵重金属中,截至2009年第二季,中国在铝的消费占全球市场份额超过了45%,较2008年底增幅逾10%,而镍金属的消费接近60%,较2008年年底增30%。
虚实“抗通胀”
受黄金价格飙涨推动,挂钩黄金价格的QDII理财产品也显得异常抢眼。
罗参与管理的“贝莱德全球基金——世界黄金基金”即是一例。普益财富不完全统计显示,上周,内地市场渣打银行、汇丰银行、花旗银行的该QDII产品,收益率涨幅均超过11%。
汤森路透社的数据显示,截至8月31日,该基金较年初净值增长率在香港市场的商品基金中涨幅最高,达62.31%。
不过,传统“买黄金保通胀”的说法也受到部分专家的质疑。有市场人士认为,支撑黄金价格的心理因素,是目前市场炒高的“抗通胀”概念。
Eric Wong表示,通胀预期导致大宗商品价格上升,然而大宗商品价格上升会继续推升更高通胀,继而再次推升了大宗商品价格的继续攀升。这是因为大宗商品作为原材料用于各种商品的生产当中,从而导致了生产成本升高,产品价格升高。
他认为,投资者必须知道大宗商品的价格波动不仅仅受到经济周期的影响。基础金属,如铝和铜的价格是与经济周期成正比,然而,贵重金属如金和银,通常是大宗商品交易者为了对冲美元贬值而购买的工具。同时,投资者常常通过购买贵重金属来保值。
农产品方面,天气因素较实体经济因素对价格具有更大的影响力。截至2009年9月17日,玉米和大麦的价格较年初分别下跌了27.1%和31.4%,这可以体现出对于农产品收获情况的预期。