一、种植成本支撑美豆价格 成本是商品价格构成的一个重要部分，一般来说商品的价格会高于成本。因为只有价格高于成本，生产者才能获得利润，后续的生产才能得以延续。不过，成本并非绝对的支撑，商品价格低于成本的情况也时有发生。具体商品会表现出不同的特征。就大豆市场而言，总种植成本在春节播种季节已经可以确定，但目前2009/10年度美豆单产仍存在变数，各个机构预测数据也各有不同。单产的不同导致单位种植成本存在差异，我们选取不同的单产水平来测算本年度美豆的单位成本。 美豆单位种植成本分析
资料来源：USDA 新湖期货研究所 在美国农业部8月供需报告中，预测本年度美豆单产为41.7蒲式耳/英亩。由于缺乏早霜威胁，预计单产将上调。在41.7蒲式耳/英亩到43蒲式耳/英亩的区间内，大豆的单位种植成本在9.55-9.26美元之间。那么种植成本对于大豆期货价格影响如何？ 美豆种植成本及11月合约均价
资料来源：USDA 新湖期货研究所
我们比较了2006/07、2007/08、2008/09三个年度的种植成本及11月合约年均价，其中在2006/07年度2007/08年度，11月合约均价高于种植成本，仅在2008/09年度11月合约均价略低于种植成本。主要原因仍在于金融环境的剧烈变化导致大豆价格暴跌，令11月合约均价低于种植成本。在金融环境逐渐好转的情况下，依据往年的规律，预计2009/10年度11月合约的均价高于种植成本的概率很大。 二、美豆11月合约季节性走势分析 上面我们选取的是新豆11月合约的年均价与种植成本的比较，而在实际运行中，11月合约呈现一定的季节性特点，且在此特点中8-9月份为低点位置，随后价格开始上行，也就是价格走势从当前开始表现超越年均价的概率极大，如此传导过来，短期内11月合约价格受种植成本的支撑将更强。我们选取了2004/05年度以来美豆11月合约走势图。其中，在2004/05、2005/06、2006/07、2007/08四个年度中，11月份合约在9月份之后均保持逐步上扬走势。2008/09年度走势不同以往，11月合约在2008年9月份之后期价下行，至今年3月份期价触底反弹。导致11月份走势打破常规的原因在于金融环境的剧烈变化。2008年7月份由美国次贷危机引发的金融危机在世界范围内蔓延，商品市场展开暴跌走势，大豆市场亦顺流而下。由于金融环境的剧烈变化导致大豆走势打破常规，2008/09年度11月合约走势具有特殊性，在我们进行季节性分析时应该将2008/09年度走势予以剔除。从本年度的金融环境来看，经济已经触底，各项经济指标逐渐好转。经济环境对于市场的影响趋于利多，大豆市场走势也将恢复常规。
在目前极低库存、大丰收、通胀预期交织，市场走势纠结的情况下，从另一个角度-种植成本分析美豆市场，使得我们的思路更加开阔。而且我们必须认识到，09/10年度美豆丰收的是建立在南美出现罕见减产的基础上，实际上美豆销售的优势极大，因此价格受种植成本的支撑也将相当强劲，当然，这种支撑不是一成不变的，当12月份南美种植季节展开、恢复性增产预期逐步增强的时候，美豆则将面临新的考验。短期与中期我们对市场的看法即是：进一退二。
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