全球油料作物增产在望
USDA在9月报告中对全球油料作物供求数据进行了调整，尤其是供给数据明显改观。报告预计2009/2010年度全球油料产量为4.22亿吨，较8月份调高了19万吨，较2008/2009年度产量提高2840万吨，其中重要因素是由于美国、巴西等大豆主产国大豆面积普遍增加，同时北美种植区风调雨顺，油料产量突飞猛进。报告也相应调高了全球油料贸易量，由8月份的9111万吨调至9182万吨，调高71万吨。不过报告对于目前经济形势仍然缺乏信心，认为新年度全球油料需求量仍然维持低迷状态，将需求量调低115万吨。由于产量增加同时需求量减少的预期，9月报告中将新年度油料库存调整为6150万吨，较8月份调高18万吨。
全球大豆新作结转库存增加
相对于2008/2009年度处于历史低位的大豆库存消费比，2009/2010年度全球大豆供求形势相对宽松。9月报告中将2008/2009年度巴西结转库存调低155万吨，主要由于阿根廷近期罢工等问题影响，巴西补充出口量有所调高；同时调高中国国内结转库存量73万吨，主要是由于近期国内大豆抛储流拍，大部分大豆还是最终转化为2008/2009年度结转库存。由于以上因素等影响，9月报告中将2009/2010年度全球大豆的期初库存调低78万吨；同时将2009/2010年度大豆产量调高187万吨至2.43亿吨；将全球贸易量调高108万吨，国内压榨量调高29万吨。由于产量增加幅度较大，完全可以抵消需求量增加的幅度，因此9月报告中将2009/2010年度大豆结转库存调至5253万吨，较8月份增加21万吨，较2008/2009年度也增加1021万吨。因此从全球大豆供求方面考虑，新作供需情况转好，大豆波动有望趋缓。对于具体国家我们可以看出，美国新年度大豆产量调高了125万吨，达到8832万吨；巴西产量调高200吨，达到6200万吨；阿根廷产量维持5100万吨不变。我国作为最大的大豆需求国，本次报告中将我国产量由8月份的1540万吨调低至1500万吨，减少40万吨，主要是由于我国大豆主产区近期干旱影响，该数据较2008/2009年度产量降低了100万吨。不过9月报告中仍然将我国新年度大豆结转库存调高至759万吨，较8月份增加53万吨，主要是考虑到国储上年度巨大的收购量，与近期的抛储流拍影响。
美豆供求紧张格局缓解
对于美豆来说，9月份农业部报告调整比例较大的是大豆单产量，报告预计美豆单产量为42.3蒲式耳/英亩，较8月份调高0.6蒲式耳，主要原因是从目前来看，大豆早霜威胁较小，单产提高有望保证。由于单产调高，报告预计2009/2010年度美豆产量为32.45亿蒲式耳，较8月报告调高4600万蒲式耳。不过随着美国经济的好转，报告调高了国内大豆压榨量与出口量，分别较8月份调高2000万与1500万蒲式耳，其中将年度调整量修正为8100万蒲式耳。由于上述因素，报告预计2009/2010年度美豆结转库存2.2亿蒲式耳，较8月份调高1000万蒲式耳。总的来说，新年度美国大豆较2008/2009年度供给量来说相对宽松，因此报告将美豆的平均价格调低了30美分，维持在810—1010美分之间。
产量、库存低于市场预期
市场权威机构在前期对9月份大豆2009/2010年度产量、结转库存进行了一定预测。从USDA公布的数据来看，两者数据基本接近，报告较市场预期稍显利多。USDA报告预计美国2009/2010年度大豆产量为32.45亿蒲式耳，低于市场预测的32.56亿蒲式耳均值(预测区间为31.86亿—33.09亿蒲式耳)；报告预计美国2009/2010年度大豆结转库存为2.2亿蒲式耳，低于市场预测的2.26亿蒲式耳均值(预测区间1.78亿—3.04亿蒲式耳)。
从以上分析我们可以看出，无论从全球油料作物、全球大豆还是从美国大豆情况来看，2009/2010年度大豆产量增加已经可以初步断定，后期影响因素就是南美大豆的生长情况。9月报告奠定了新作供应略显宽松的格局，这也是贯穿新年度的一条主线，2008/2009年度的库存紧张格局可以得到有效缓解，同时加上全球经济复苏还在缓慢进行中，复苏不仅需要信心，更需要时间。短期来看，全球大豆的需求不会发生质的飞跃，因此预计美豆在未来一段时间内仍然保持低位振荡，全年度美豆波动幅度或较上年度趋缓。
