多空交织 粕价有所企稳—国内豆粕市场一周行情评述

     近期，国内豆粕市场行情保持稳定。据统计，吉林四平地区豆粕（43％蛋白豆粕，下同）成交价3400元/吨，保持稳定；辽宁大连地区油厂成交价3400元/吨，保持稳定；浙江宁波地区豆粕成交价格3400元/吨，保持稳定；江苏张家港地区豆粕成交价格3400元/吨，保持稳定。上周，受到部分工厂陆续停机以及执行合同的影响，部分地区豆粕现货供应持续吃紧，但远期到港的大豆估算成本明显偏低，抑制了终端市场的部分买兴，各方交投均较为谨慎，而国内油厂现阶段通过大量预售的方式来转嫁后期市场风险。

    豆粕市场近强远弱

    美国新季大豆临近上市，丰产的预期以及相对偏低的成本价格，使得国内市场各方对于豆粕现货的远期走势并不乐观。按照9月9日CBOT大豆主力合约期价计算，11月之后数个交割月的美豆到港完税成本价格为3600—3650元/吨，以远期毛豆油价格折算，远期豆粕估算成本仅在3000元/吨附近。所以目前国内沿海工厂采购大量预售的方式，来转嫁因后期价格下跌带来的成本风险，实际上这是一种用较长时间的盈利来抵消短期亏损的销售策略。不过，终端市场补栏形势有所好转，豆粕用量也随之上升，再加上部分工厂停机造成豆粕现货供应持续收紧，因而短期内价格仍将有望在成本线附近抗跌。

    近月供应持续收紧

    近来国内预期到港的进口大豆数量明显下降，再加上油脂压库现象严重，因而部分沿海工厂停机检修数量不断增加，也使得原本就在执行合同的工厂豆粕现货供应更显紧张。据悉，目前饲料养殖企业整体库存水平为10—20天，随着需求的逐渐回升，豆粕用量可能会继续回升，但问题是现阶段一些工厂明显在控制开机进度，则可能会成为短期内豆粕价格相对抗跌的支撑因素之一。有油厂人士测算，9—10月份豆粕现货的供应量可能仅是往年正常供应量的一半。而来自中国商务部近日的观测数据显示，9月份国内进口大豆实际到港为240.87万吨，而10月份的预报到港数量为248.43万吨。不过由于美豆丰产压力较大，因此在美国新季大豆上市之后，庞大的供应压力以及相对偏低的成本压力，都将会成为制约国内豆粕现货价格走势的重要利空。

    丰产预期压制反弹

    美国中西部大豆产区天气良好，近期未现霜冻威胁，作物生长优良率平稳，且作物结荚率也已达到97％，作物基本成熟，天气即使发生变化也不足以对单产有实质威胁。市场预计美国农业部在9月供需报告中将提高美国新豆产量预估值，可能超过32亿蒲式耳，创历史新高记录。市场对报告的偏空预期压制了美豆的反弹空间，令期价振荡下滑，而后期市场的关注重心将在出口需求。预计美元指数下滑对后市商品期价有支撑，有助于美盘大豆期价回稳。