美豆调整奠定新的区间底部
近几年豆类飙涨，一方面可归结于其商品属性，全球库存趋紧；另外一方面，则是美豆的金融属性作祟，生物柴油赋予了美豆更大的炒作空间。从美豆指数1976年-2009年月度走势图中可以观察到，1976-2008年美豆指数波动区间维持在400-1000美分，而400-840是美豆指数的强势波动区，而840-1000则为弱势波动区间。2008年7月3日，美豆指数冲上1641高点，将整个波动区间打破。不过，在金融海啸的冲击下，市场开始了一轮挤压泡沫过程，美豆展开5个月的下跌，阶段最低点为782点，后期维持宽幅振荡盘整。前期强势振荡区域的顶部840点成了新的支撑位，空头多次挑战均未有效击穿，同时由于种植成本、人工费用等开支增加等也制约着美豆指数下行空间。结合历史走势我们认为，840点或成为美豆指数波动区间新底部。
美豆指数月线走势图
美豆调整幅度或将重演
股谚道，历史将会重演。笔者对近30年美豆指数每轮“上涨-调整”波段进行统计，如下图所示，1976-2009年，美豆指数共经历了10波比较明显的上涨，同时也伴随着10波成规模性调整。从前9次中我们可以看出，每轮上涨后的调整幅度都高达78%以上，最高调整幅度达到142%。
美豆指数历次调整幅度统计（1976-2009）
另外从图中我们还可以看到，2000年以前美豆指数调整幅度较大，而2000年以后则呈现趋缓态势，造成这一变化的原因在于2000年前后全球大豆供给格局发生了重大变化。2000年以前美国因素主导一切，当时美国产量占世界产量的70%-80%，其对世界出口的贡献也一直稳定在90%左右，一度甚至高达96%以上。而南美自2000 年以后开始与美国平分天下，世界大豆供给也从一年一季变成一年两季，大豆供给价格弹性明显要高于前期。同时随着2000年后中国大豆进口量猛增，需求量也大幅攀升。根据USDA数据预测，2008/2009年度中国进口量将达到创纪录的3910万吨，中国需求成为影响大豆走势的关键因素。
2008年12月的“上涨-调整”行情中，美豆指数上涨了389点后开始调整，截至2009年9月8日已经调整了261点，调整幅度为67.10%，明显弱于以往9次调整。根据前面分析，对于此次调整，投资者不必过分悲观，调整80%以上的概率较小。不过，市场目前仍没有止跌迹象，我们可以将调整目标锁定于70%-78%左右，如果以此指标估算，那么本次调整的低点预计在868-899附近。如果目前67.10%已经调整结束的话，后期也需要盘面振荡展开一定空间，不会出现快速拉升。
美豆后市走势判断
对于未来美豆走势的预测，我们截取了2003年以后较为相似的两段行情进行对比分析。
美豆阶段性行情走势图
如图所示，两次大级别的“上涨-调整”以后，都伴随着一次小级别的“上涨-调整”行情，这两段行情存在惊人的相似性。从前文分析来看，美豆下方860点基本上可以看作是本阶段的极端回调点。但美豆上涨，可能还需较长的盘整时间。在2002年1月-2005年9月第一阶段的调整结束以后，市场展开了12个月的调整筑底期， 2006年以后才出现大幅飙涨。
那么美豆后期有没有继续走强的可能呢？我们还是先来回顾一下2006/2007年度大豆市场情况。当时美豆种植面积和单产水平均创下历史新高，世界大豆产量预期也比较高，市场供给压力空前强大。但是当时正值全球经济高速发展时期，油价高企，加上生物柴油题材热炒等因素，美豆也有了“金豆”的美誉，无视大豆增产的基本面。2009/2010年度情况同2006/2007年度的情况度惊人相似，美国大豆丰产在望，库存消费比达到11.6%高出上年度5.28%，宏观经济背景却大相径庭，目前全球经济复苏仍然任重道远，商品需求始终没有大的改观，加上油价低迷使得生物柴油炒作退潮，多头主力重导一波类似2006年的大幅上涨行情条件并不成熟。
笔者认为，短期内美豆仍以筑底行情为主，下滑空间虽然有限，但仍然要关注868-899区间振荡，其中不排除随后几个月内窄幅波动，以时间换空间的走势。待到经济复苏日趋明朗、商品需求增长凸显之时，美豆便会开始稳步走高，进入新的波动区间。
