（一）期货行情
由于天气有利于作物生长，创纪录的产量使美豆承压。但是，由于中国潜在需求旺盛，给予美豆一定支撑。因此，美豆11月合约继续维持振荡之势。
国内市场上，国储抛售成交量仍旧稀少，国内现货价格和美豆进口成本维持稳定。同时，随着终端需求的好转，豆粕价格维持高位坚挺；受“双节”来临和通胀预期下的资金推动的影响，豆油价格稳中有涨。截至8月28日，当月M1005开盘价2998元，收盘价2941元，较上月上涨3元，涨幅0.1%；Y1005开盘价7512元，收盘价7614元，较上月上涨200元，涨幅2.6%。
（二）现货行情
1、大豆行情
①黑龙江大豆收购价格持稳
国储抛售成交量稀少，反映油厂对顺价销售的高价大豆依旧热情不高。国内现货价格维持稳定，其中哈尔滨地区油厂收购价格维持在3600-3640元/吨；黑龙江东部地区报价在3500-3560元/吨。
②大豆进口成本持稳
由于美豆期价维持振荡，大豆进口成本持稳。截至8月30日，1月美豆到港成本为3787元/吨，较月初上涨80-100元/吨。
2、豆粕维持振荡
随着终端需求的逐渐好转，豆粕价格保持高位坚挺。截止到8月31日，山东地区豆粕现货报价3480元/吨，广东地区报价3550元/吨，较月初下跌50元/吨左右。
3、豆油价格稳中有涨
受双节来临和通胀预期下的资金推动的影响，豆油价格稳中有涨。截止到8月31日，大连4级豆油报价7200元/吨，山东4级豆油报价7250元/吨，广东4级豆油报价7200元/吨，均较月初上涨400-500元/吨。
二、8月基本面动态
（一）供需状况
1、美豆市场
1）2009/10年度产量取决于单产水平
①8月供需报告：单产有所下调，但创纪录的产量仍呈利空影响
从8月12日美国农业部公布的供需报告来看，虽然单产较7月份降低，美豆产量被调整至31.99亿蒲式耳，但产量仍创历史新高，较2008/09年度增加8%。而从需求来看，总使用量为31.09亿蒲式耳，较2008/09年度仅增加1.3%。总体上，创纪录的美豆产量对市场存在较大的供给压力。
②单产水平：仍具有不确定性，后期霜冻天气成为炒作热点
8月21日，ProFarmer公布了最新的考察报告，美豆单产预测为41.0蒲式耳/英亩，较USDA8月份公布的41.7蒲式耳/英亩调低了0.7蒲式耳/英亩。
9月份，美豆处于结荚的关键时刻，霜冻将会大大降低美豆单产水平，值得市场关注。
③美豆需求旺盛，支撑期价
8月27日，美农业部（USDA）公布了截至8月20日的一周出口销售报告。当周美国2008/09年度（2008年9月1日起）大豆净出口销售量为8.79万吨，当周美国2009/10年度大豆净出口销售量196.63万吨。两年度大豆累计净售205.42万吨，高于分析师此前预测的75—160万吨区间上沿。其中，本市场年度至今，中国累计购买美豆1880.56万吨，去年同期为1346.23万吨，中国旺盛的需求支撑美豆市场。
2、南美市场：2009/10年度，前期供给量降低、后期供应压力加剧
①南美大豆春季供给量大幅降低
根据预测，综合南美大豆供给的不足和目前相对强盛的消耗速度，预计截至9月1日南美大豆库存将会有较大幅度的下降。基于USDA对结转库存及对7月、8月大豆消耗的预测，预计截至9月1日南美大豆将会较去年同期下降1500万吨。综合对未来美豆产量和库存及南美大豆种子和残余用量的分析后，预计截至9月1日大豆供给量为1.229亿吨，较去年同期的1.312亿吨有所减少，同时也是自2004年以来的最低值。
由于南美大豆供给紧张，世界大豆需求压力就更需要美豆提供良好的供给以填补上半季的空缺，因此市场普遍担忧未来美豆产量是否足够充沛，这也支撑了美豆市场期价。
②USDA：预期南美产量大幅增加
从8月份公布的全球大豆供需平衡表看，2009/10年度阿根廷大豆产量预计为5100万吨，较2008/09年度提高1900万吨；巴西大豆产量预计为6000万吨，较2008/09年度提高300万吨。这意味着南美大豆产量预计将增加2200万吨，2009/10年度后期的供给压力必将使期价承压。
3、中国
①连豆：国储顺价销售的政策，提升连豆价格底部
1）大豆进口量需求旺盛
7月份，中国进口大豆439万吨，较去年同期增长25%。其中，从南美市场进口358多万吨，从美国市场进口53万吨，同时从加拿大和乌拉圭进口3.97万吨和23.36万吨。按历史来看，持续转向南美市场采购大豆将延续到10月份。
2）国储抛售和轮库政策，提升连豆价格底部
截止到8月26日，国储已经进行了6次拍卖。随着大豆市场的回暖，拍卖成交量有所放大，但累计成交量仅为2.99万吨，成交率不超过6%，可见终端市场对于国储顺价销售的价格仍然无法接收。
最近，市场传闻国家将会补贴油脂加工企业200元/吨，共计200万吨国储大豆。如果真是如此，油厂的实际成本为3550元/吨，与期货价格相差无几，对期价的影响微乎其微。
笔者认为对于国储的政策需要从多方面来考虑：第一、国家目前的抛售只是为了新豆收储腾出一定库容，如果顺价销售行不通，那么国家可能也会有足够的能力进行收储，这种顺价销售的政策在心理层面上强调了支持农产品价格的决心，对于连豆价格有一定的支撑作用；第二、在国储考虑到农民和自身利益后，油厂的利益能否得到一定程度的保护成为政策微调的关键之处。目前，黑龙江油厂几乎无豆可榨，可能会导致越来越多的进口大豆占领国内市场，这可能是政府所不愿看到的。对于市场的另外一传闻，国储给予国内油厂加工费用，使压榨的副产品不进入流通环节而被国储收购，这一方面部分解决了油厂的生产问题，另一方面也减轻了国储的库容压力，对于大豆的市场价格压力也会大大减小。
总之，目前国储的顺价销售难度极大，即使按照补贴销售，短期内对连豆期价的利空甚微，相反可能提升了大豆的底部价格。后市密切关注国储的相关政策。
（二）持仓状况
1、8月基金多单维持稳定
3月份以来，基金净多单持续增加。由于CFTC持仓限制，投机基金净多单持仓达最高值后持续减少。8月份，投机基金净多单维持稳定。截止到8月25日，基金净多单为67491手。
三、9月走势展望
展望后市，市场关注的焦点集中在三个方面：
第一、美豆创纪录的产量和中国旺盛的需求。从最新的供需报告来看，虽然目前单产水平具有不确定性，但创纪录的产量在长期内使美豆承压。而美豆出口需求旺盛，旧年度库存大幅减少，支撑了美豆期价。
第二、2009/10年度前期美豆库存偏紧与下半年南美大豆产量大幅增加。由于南美大豆大幅减产，使得世界大豆需求压力集中在美豆市场上，市场普遍担忧未来美豆产量能否满足南美大豆上市之前的全球需求，这也使得美豆价格维持坚挺。但是，从8月份公布的供需报告来看，预计南美产量大幅增加，2009/10年度后期的供给压力必将使期价承压。
第三、国储的抛售与轮储政策。由于国储坚持顺价销售的政策，刺激了部分美豆需求。但由于油厂对高价难以接受，顺价销售难度极大。对于市场传闻的国家将会补贴油脂加工企业200元/吨，油厂的实际成本为3550元/吨，与期货价格相差无几，短期内对连豆期价的利空甚微，相反可能提升了大豆的底部价格。后市密切关注国储的相关政策。
总之，在美豆上市之前，如霜冻等天气影响到美豆单产水平的因素将成为后期炒作的热点，此外，国储的抛售政策也会直接影响到连豆的走势。后期关注天气状况、美豆出口销售情况、国储政策和9月供需报告。
