东北大豆产量增减难挡全球供应压力
此次大旱令东北大豆产区降雨量较往年较少80-90%，对于关键的8月灌浆期来说，确实将对单产影响的可能性较大。若是往年，那么大豆必有一波轰轰烈烈的涨势，但是今年这则天气市却难以形成炒作，关键在于全球大豆供应今年达到一个新的顶点2.43亿吨，同比增加了3300万吨，这一供应压力并不是中国的单产下降所能抵消的。根据粮油信息中心的数据，我国09/10年度的大豆产量达1500万吨，即使单产出现10%的大幅下降，那么降幅也仅为150万吨，与全球供应的增加不相匹配，并且直到目前为止单产出现这种程度的下降的可能性还很小。
从干旱时间上看，干旱开始加重的时间正好在美国农业部发布8月供需报告之后，报告数据对美国大豆产量调降160万吨，稍逊于市场的预期，市场对产量下调的预期落空，再加上美国天气持续良好，天气市炒作告一段落，最后一根稻草终于压下。中国的减产预期远小于美农业部的调降数量，且时间段正处于美豆和其他商品整体下滑的趋势中，难以发挥作用。从另一方面看，前期即使是农业部数据预期和天气市双重因素炒作下，美豆依然无法有效冲破1050美分，中国的干旱预期更难以达到这个强度。
同时，中国抛储价格仍然给市场带来阴影，再加上200元补贴200万吨大豆的政策传闻给大豆市场以严厉打击，令连豆主力合约迅速下调至3600元附近以消化此利空消息。临储大豆800万吨的潜在供应量足以应付干旱的潜在影响，如果大豆因干旱而炒作那么临储豆就会顺利流出，完全填补任何幅度减产的可能性，因此大豆很难在近期冲破名义抛储价3750元/吨。而补贴后的成本3550元也将隐约牵制着大豆期货价格。
笔者认为，近期大豆期价触碰到今年上半年以来形成的上升通道底部3600元附近以后，技术性反弹已经开始，这也是临储豆实际上没有真正流出所带来的反弹空间，但这一空间的上限依然是3750元/吨，而一旦补贴政策正式公布以后，则未来期价仍然会有回落至3600元/吨的可能，因此近期大豆价格将先扬后抑，中期保持震荡格局。
