外围市场出现回暖
据最新数据显示，第一季度美国GDP下降6.4％，而在第二季度下降了1.0％，降幅低于市场此前预测的1.5％降幅数值。而其政府数据显示，美国的消费者开支有所下降，不过，其经济恶化趋势正在缓解。标准普尔公司发布的凯斯-席勒房价指数显示，今年5月份美国20个大城市房价比4月份上升0.5％，为2006年夏季以来首次环比提升。可以说，美国经济数据好转是除美元因素以外，带动最近商品市场上涨信心的最重要力量。
国际原油形成了近乎完美的“V”字型态。除了原油库存时常意外增加或减少对其的影响以外，经济数据的向好发展，以及美元的低位运行，使其在最近半个月里，再度受到投资者的青睐。虽然CFTC有限制原油投机性头寸的主张，但交易所与国际金融巨头均不认可其举措。由于CFTC的限制举措对市场偏空，而投资者多对其不满，于是仍存在一系列有待解决的激烈问题。于是，这一限制性措施短期仍难以抑制市场。
宏观调控继续坚持适度宽松的货币政策
7月A股市场延续疯狂，不断创新高。在市场流动性充裕的情况下，上证指数直指3500点大关。进入8月，上证指数出现局部双头，市场对下半年的流动性政策开始表示担忧，而上周五收盘后，发改委、财政部与央行三部委高官集体亮相并表态：当前宏观政策取向不会改变,将继续保证资本市场稳定发展。央行强调：“动态微调”并不针对货币政策，而是对货币政策的操作、货币政策的重点、力度、节奏，央行不把资产价格作为货币政策直接调控的目标；另外值得注意的是上月28日，中国人民银行调查统计司发布2009年二季度宏观经济形势分析报告，报告中央行央行重申应该继续保持宏观经济政策的连续性和稳定性；央行分析报告指出，2009年二季度5000户工业企业产品销售价格景气指数从一季度的-15.6％收窄至-8.9％，出现了较大幅度反弹。全球商品市场整体呈现触底回升之势，未来“输入型”通胀压力增加。同时，国内需求继续回升，流动性持续宽裕，通胀预期有所显现。适度宽松的货币政策的稳定将为期货市场带来了大量的投机资金，从而为后期的大宗商品的上行提供足够的动力。
国储抛豆已由利空转为利多
从7月20日开始，国储已经连续三周都国储大豆进行了公开竞拍，其结果是两次流拍，最后一次50万吨的量成交还不足1％。从盘面来看，最近两次的拍卖均未对市场造成大的影响，前期市场炒作的利空已基本被消化。国家坚持以顺价销售的原则，使大豆流入市场遭遇尴尬，但从另外一方面来看，国储豆的“难产”很大程度上缓解了供应压力，同时也加剧了东北地区油厂库存紧张问题。前期炒作的利空已开始转向中性偏多，这对后市豆类构成强有力的支撑。
相关油脂趋于走强
国外美豆油：上周美国2008/09年度（08年10月1日起）豆油净出口销售量为8.09万吨，创本市场年度新高，较前周和前四周平均水平显著提高，当周美国2009/10年度豆油净出口销售量为1200吨，两年度累计净售8.21万吨，符合此前市场预测的1.5万-9万吨区间。当周美国2008/09年度豆油出口装船量为2.56万吨，较前周和前四周平均水平上涨24％、53％，出口数据的好转，一定程度的支撑了美豆油的价格；另外8月份美国豆类供需报告即将出炉，市场关注焦点有望转向陈豆库存的变化量上。8月12日美国农业部将公布8月份美豆供需报告，将给近期美豆期价带来方向指引。美国业内分析师预测2008/2009年度美豆期末库存为1.06亿蒲式耳，预测区间0.9-1.15亿蒲式耳,7月份美豆供需报告预测为1.10亿蒲式耳。预测2009/2010年度美豆期末库存为2.21亿蒲式耳，预测区间0.145-0.305亿蒲式耳,7月份美豆供需报告预测为2.5亿蒲式耳。报告有望下调期末库存预期，将为美豆类期价提供心理支撑；在美新豆上市之前，按照以往的惯例，贸易商都会对美豆价格进行一番炒作，以便于他们在贸易中赚得更高的利润，从而也会推高豆类的价格，这对豆油走强也提供了较好的条件。
国内外棕榈油：马来西亚库存和产量增长趋缓，市场利空压力减轻。据油世界预计，由于南美大豆作物产量欠佳、美国大豆压榨量减少、及阿根廷和巴西生物燃将可能恢复对于豆油的需求，09年7至9月，豆油主产国美国、阿根廷和巴西的出口量可能会较08年同期下降约25％ ，约为190-200万吨，这意味着当前全球棕榈油产量当前的季节性增长可能会被出口所抵消；另外从4月开始，马来西亚的库存水平开始有所增长，增长幅度慢于市场预期。根据马来西亚棕榈油局（MPOB）报告显示，马来西亚6月底棕榈油库存为141万吨，较5月增长了2.5％，低于市场的预测为143到146万吨。而在未来，由于棕油良好的油脂替代性，库存水平也不会大幅提高。国内棕油期价预计在本轮技术性回调到位再次迎来反弹的提振下，随着双节刚性需求临近及目前贸易商库存偏低的背景下，大部分贸易商也会陆续入市采购，以免踏空行情，届时港口棕榈油整体库存压力有望得到释放。
综上所述，笔者认为，8月份，国内豆油市场将在国内双节需求来临之前，以及国外经济预期好转、相关油脂市场的好转、国内宽松货币政策的影响下，出现震荡上行的行情。预计8月份豆油主力合约在7900点附近将会受到一定阻力。操作上建议逢低买入，本轮反弹第一目标高点8000。
