利空显现　豆粕市场价格低位反弹

     近期，国内豆粕现货市场行情有所波动，外围市场的剧烈振荡以及终端需求的谨慎备货节奏，对于豆粕现货难以构成有力支撑。基本面压力仍然需要时间消化，随着进口大豆的陆续批量到货，沿海部分大豆压榨企业油粕供应压力逐渐增大，可能多会选择停机限产。

    供应压力有待消化

    近期，国内豆粕现货市场的走势呈现涨跌两难的状态，由于价格一度触及成本区间，再加上油厂油粕销售低迷、大豆压榨利润缩水，因而挺粕意愿意不时涌现。但是终端市场需求恢复相对滞后，再加上美盘大豆剧烈振荡对于国内豆粕现货支撑有限，因而使得沿海各地工厂豆粕报价较为谨慎，尤其是在近月进口大豆批量到货的压力下，油厂现阶段主要任务仍将以出货为主。不过预计8、9月份进口大豆数量将会明显下降，虽然市场仍然受到临储大豆出仓的供应压力，但由于抛储数量有限，且抛储价格可能较高，因而在市场对其利空影响提前消化的情况下，国内豆类市场受到的实质性影响可能有限。

    油厂加速风险转移

    随着巨量进口大豆的批量到港，沿海地区油厂的加工成本也随之水涨船高。据南方豆粕出口商称，现阶段沿海大豆工厂几乎没有豆粕出口计划，主要压力来自于成本的上升。即使按照目前的CBOT大豆期价折算，8、9月船期的巴西大豆到港完税成本依然集中在3900元/吨附近，按照目前沿海地区6400—6500元/吨的四级豆油价格推算，豆粕成本高达3500—3600元/吨，较当前沿海地区3250—3400元/吨的豆粕现货价格来说，油厂普遍亏损高达100—200元/吨。而伴随着大豆、油脂胀库现象的普遍出现，部分工厂已开始停工限产，并且沿海大豆工厂几乎没有豆粕出口计划，主要压力来自于成本的上升。

    外盘大豆振荡加剧

    过去一周，CBOT大豆行情主要受到国际大豆自身供需形势偏空和外围市场偏多的双重影响。从大豆基本面因素看，主要利空题材是美国大豆产区天气良好。由于近期美国产区周期性降雨，气温处于正常水平，对大豆作物生长非常有利。但中国政府将抛售储备大豆50万吨给美盘大豆市场也带来利空影响，因为这可能会削减中国进口大豆数量，给交易商带来心理上的利空冲击。从外围市场看，经济数据回暖给国际商品市场带来利多气氛，而大宗商品原油的强势给商品市场增添回暖气息，令CBOT大豆期价下行空间受抑，反弹行情有望持续。