油强粕弱形成压力
油厂压榨大豆利润主要来源于豆粕和豆油，豆油豆粕价格走势呈现一定的负相关性。前期油脂市场消费极度疲软，国内四级豆油现货价格从6月5日7700元/吨跌至7月17日6500元/吨，近一个半月内下跌幅度超过了15％，同期豆粕价格仅下跌了5.7％。豆粕价格的坚挺得益于豆油价格的疲软，使得油厂挺粕意愿较强。目前来看，豆油价格开始企稳，随着6月高价进口大豆和豆油的陆续到港，对豆油价格有支撑，豆油下方空间缩窄。豆油对油厂贡献率的提高，使得豆粕贡献率相对减弱。
从盘面来看，1001合约油粕比波动较前期大幅趋缓，围绕在2.50附近波动，处于相对平衡状态，套利机会相对减少。近期棕榈油期货价格大幅反弹，带动豆油期货价格上涨，都对豆粕形成一定压制。把握后期豆粕走势需要关注油脂价格是企稳反弹，还是企稳后横盘整理，这都对豆粕价格形成影响。
需求决定未来走势
在豆粕消费中，家禽类占豆粕消费的52％，生猪养殖占豆粕消费的29％。7月份以来，国内多数企业反映畜禽料销量环比6月份基本持平，但禽料明显下降，猪料稳定或略有小幅下降。在近月进口大豆批量到货压力下，油厂现阶段主要任务仍将以出货为主。7月猪饲料报价环比上涨2％，同比下降5％；肉鸡饲料环比上涨3％，同比下降1％；蛋鸡料报价环比上涨3％，同比下降2％。预计饲料价格8月可能有所回落。据国家统计局统计资料显示，1—5月饲料月度单产均高于前3年同期水平，5月中国规模以上饲料加工企业的产量同比增长15.5％，1—5月累计产量同比增长22.3％。主要由于养殖惯性，使得存栏数处于上升趋势中，对饲料需求较大。
从养殖效益看，7月生猪、蛋鸡养殖效益出现下降，肉鸡养殖效益小幅提高。预计8月份生猪、肉鸡、蛋鸡养殖效益可能小幅恢复。5—6月份，沿海油厂得益于前期进口低价大豆，豆粕成本较低。在国内需求并不见好的情况下，大量出口缓解国内库存压力，随着低价大豆消耗完毕，后期高价进口大豆抬升了国内豆粕的成本区间，国内豆粕价格相较于南美豆粕丧失了价格优势，国内豆粕的库容压力将显现。而且豆粕具有保存时间短的特性，后期若需求不改善，必将导致油厂停机消化库存。
外盘大豆弱势振荡
从季节性和目前基本面来看，CBOT大豆短期难以出现单边行情，而且美国农业部7月报告显示2009/2010年度大豆供应较2008/2009年度宽裕，美豆主产区天气良好，不利期价上行。国储抛售的50万吨大豆利空题材目前已被消化，在7、8月历来炒作天气行情的月份，天气变化情况将决定CBOT大豆11月合约的走势。目前来看，黑龙江主产区的今年大豆生长情况令人担忧，对大豆有利多支撑。
综合分析，投资者关注的50万吨抛储并未给市场带来太多利空，CBOT大豆弱势振荡，难见方向指引；国内短期供应压力较大，需求依旧疲软抑制了豆粕的上涨空间，但同时豆粕成本价格区间的抬升，使其下方空间变得有限，因此短期豆粕难见大的波动。从技术上看，其短期波动区间为2770—2930。
