在这一个多月中，不同类别商品价格走势差异很大，工业品普遍还在高位震荡，个别化工品种、棉花等甚至还在创新高。但农产品整体非常乏弱，其中油脂又成为这轮空头行情的领头羊，棕榈油已重回今年一季度盘整区的上边，回到了历史低位区域，战略性做多时机似乎已经临近。但需要一个前提：商品市场整体环境不会全面转空，而我们认为现在商品市场恰恰存在全线转空的可能。美元一旦筑底成功，商品市场的全线下跌难以避免。
问题随之来，如果认为目前商品市场还处于多空转换期，不久的将来商品市场如果出现全线转弱，油脂会如何表现？从历史经验看，如果出现这种情况，最早转弱的油脂一定还会继续弱势。所以基于美元及商品市场整体大环境的判断，现在油脂还没有到战略性做多的时机。
目前分析油脂走势应多关注以下两条线索：一是持仓量的变化。油脂从6月初见顶回落开始的这轮下跌行情，一直处于严重的“量价背离”状态。豆油和棕榈油期货7月2日的增仓量放量向下突破决定了之前多头的增仓护盘已完全失败，与之对应的是这种走势充分说明了空头力量之强，是任何新多都无法撼动的。我们认为油脂要想出现连续性的上涨，只能是由空头平盘推动，而不会是被多头抄底买盘托起。
二是油粕强弱关系转变。豆油和豆粕具有天然的此强彼弱的反向变动关系，无论是上涨趋势还是下跌趋势中只会有一个是领涨和领跌的主力，如果涨势中豆粕特别强劲，豆油注定不会有太出色的表现，涨幅会远远小于豆粕；如果豆油特别强劲那么豆粕将处于跟随状态，幅度也将远远小于豆油。跌势中也是一样。而从去3月份之后，市场一直处于“粕强油弱”的格局之中，只有今年4月份和5月上旬油脂出现了阶段性的强于豆粕的情况，但这个过程非常短暂。5月中旬之后尤其是6月份以来油脂跌幅远远大于豆粕，市场又恢复了粕强油弱的状态。从波段上讲，后市如果出现油粕强弱关系的再度转换，即豆油走势开始持续性强于豆粕，油脂就极有可能出现阶段性的上涨行情。（宏源期货文竹）
