业内人士表示，虽然前期市场流动性增强推动商品价格不断回升，但由于缺乏下游消费的支持，仍引发了近期的市场下跌。近日原油价格持续回落，调整的幅度和时间都有进一步延伸的可能，美国商品期货交易委员会（CFTC）还可能通过限制能源期货交易商持有合约数量的方式来限制原油和天然气市场的投机，这也会加剧近期投机头寸的回吐。
CFTC限制措施导致恐慌性抛盘
“个人认为，引发大豆市场剧烈回调的关键因素在于基金减持多单。基金作为商品市场重要的投机力量，对于市场走势具有推波助澜的作用。”新湖期货吴秋娟表示，事实上在CFTC欲加强监管的消息出台之前，基金已经开始撤离商品市场。不过，目前CFTC对此议题的听证会尚未举行，最终该议题能否通过尚存变数。
据国信期货研发部经理曹彦辉介绍，从6月16日开始，国际基金已经开始大幅减持净多单，6月30日又开始减持套利头寸。截止到6月30日，美大豆期货期权总持仓较前一周减少83680手至578217手，套利头寸减少54702手至169390手，投机基金的大豆净多持仓减少1129手至104812手。“投机基金的撤离，一方面表明他们对于CFTC出台限制措施的可能性已经有所顾忌，另一方面显示投资者对于商品走势的乐观预期已经开始转变。”
流动性难以持续支持商品价格回升
良运期货的张如明认为，除了国际基金减持头寸的因素，美豆大幅下跌还有两个深层次原因：一是对未来供应增加的预期。美国农业部日前发布的报告显示，美大豆种植面积达到创纪录的水平。而且市场认为后期的实际面积可能还会向上修正，加上最近的良好天气对作物生长有利，美豆在缺乏新的利多题材的背景下远期风险升水剧增。二是前期市场流动性的增强推动商品价格不断回升，将导致相关企业产能逐步释放，但下游消费迟迟不能走出低谷对商品价格上行带来较大压力。一旦市场反应出对流动性作用的疑虑，平仓盘将会加速调整行情的发生。
他表示：“前期流动性增强推动的商品价格回升可以说是‘无源之水’，难以长期持续。近期商品仍将处在调整氛围中，上涨行情不仅需要流动性的保证，更需要经济的真正回暖以带动下游消费的增长。”
自6月12日以来，美豆连续遭遇重挫，期价已经回吐了3月份以来涨幅的近60％。而兴业期货研发部经理郑智伟则认为目前美豆市场的暴跌显得有些过激。“至少从基本面来看，并没有新的利空因素出现，期价却在连续两个交易日内下挫了100美分。在天气的敏感期，投资者继续追空的风险在增加。”
对于后市，郑智伟表示，国内豆类的补跌使期价短期构建的振荡区间再度下移，现货市场受期市连续下挫的影响，也被迫降低成本以缓解企业压力。“目前国内豆类品种走势已经脱离成本因素，由于国内外市场跌幅过大，近期可能出现修正走势。操作方面，在USDA月度报告周五公布前，投资者应以观望为主。”
