国内豆粕市场短期缺少“指路人”

　　五月下旬至今，大连豆粕期货市场走出了一波先涨后跌的行情，m1001合约从2800元/吨一线承接前期涨势一路走高至3100附近后掉头向下，跌回目前的2800元/吨附近。而美盘豆粕也走出了类似的冲高回落行情，07月合约期货价格在美豆强势助推下，上冲至433.4美元/短吨高点后回落。

　　在这期间，因猪粮比价持续低于生产盈亏平衡预警点，国家启动了冻猪肉收储计划。这个计划的实施对于生猪产业链上游的饲料加工业来说无疑是一个利好的消息。自国家启动冻猪肉收储政策以来，国内生猪市场价格快速企稳，全国多数地区生猪批发价格重返5元/斤之上，养殖户扭转亏损局面，已有近百元盈利。不过，从目前的基本面情况来看，国内豆粕市场依然是一个多空兼备的市场。

　　6月14日，农业部公布了我国生猪和能繁母猪存栏量，其中，5月份生猪存栏量为45325万头，较上月下跌0.36％；能繁母猪4880万头，较上月下跌0.86％。生猪和母猪存栏量的下降对当前低迷生猪市场来讲无疑是一个利好因素，对当前仔猪补栏和基础母猪调群起到助推作用。而值得注意的是，尽管生猪存栏量有所下降，但目前的水平依然是一个供大于求的局面，并且这个局面在短期内难以得到有效改变。反过来也可以看出，如此庞大的生猪存栏量对于豆粕的需求还是巨大的。

另外，按照当前盘面豆价来计算，美豆进口成本为4182元/吨，按照7250-7450元/吨的四级豆油价格来推算，远期豆粕成本价格约为3530-3580元/吨，而当前现货报价仅3200-3400元/吨，这也意味着豆粕现货价格继续下跌的空间已经有限。

　　然而，不利于豆粕价格上涨的因素还是同时存在的。

　　今年以来，南美减产预期和中国旺盛的进口需求导致的美豆库存急剧降低，导致国际大豆价格持续攀升，进口大豆到港成本也呈一路上扬的态势。美豆进口成本从08年年末不到3000元/吨的价格上涨至近4400元/吨的年内高点，尽管目前有所回落，但依然保持在4000元/吨以上。

　　由于国内沿海地区油厂大部分以进口大豆为原料，进口大豆成本的上行也迫使油厂不得不抬高豆粕的价格，这在无形中也加大了养殖业的饲料成本。

　　从豆粕的上游原料——大豆的供应情况来看。年初至今，中国大豆进口持续快速增长，1-5月份累计进口大豆1738万吨，较上年同期的1365万吨增加27.3％，商务部进口预报显示，6、7月份我国大豆单月进口量有望继续增加。按此进度推算，2009年全年大豆进口量有可能突破4000万吨大关。

　　如此庞大的大豆进口量造成了国内豆粕库存加大，虽然春节过后国内豆粕出口量呈逐月增长的态势，在一定程度上缓解了国内庞大的供应压力。不过从目前的情况来看，国内压榨企业豆粕库存可能将继续增加，若接下来的3个月豆粕出口增加，才可能缓解其库存压力，缓解国内豆粕市场价格下跌。

　　不过后期值得关注的是，目前传得沸沸扬扬的国储大豆抛售的消息，如果按照之前国储大豆会顺价销售的说法，以目前的大豆现货价格来看，国储顺价抛售的条件还没达到。不过也不排除国储豆不能顺价销售的话，国家会采取将豆委托企业代加工，然后继续储成豆油，在这种情况下，豆粕的供应量将迅速增加。由于目前政策尚不明晰，国内外市场都在关注国储动向，而在国储政策正式出台前，国内豆类市场突破目前盘整区间的难度将是很大的。