宏观面不支持商品大幅反弹
国内经济近期特点是货币供应、信贷的增长仍然较快，投资和消费的增势不改，但工业增加值增速、发电量等硬指标却出现下降。银河期货研究员蒋东义认为，中国工业产出经过两个月反弹后又出现连续下跌，且发电量同比下降3.5%，显示目前工业产出形势并不明显乐观，也不支持商品价格大幅持续反弹。
瑞信在20日发布的一份报告中认为，中国经济走势自四月份下半月已开始放缓，此趋势在五月份更为明显。在经济增势放缓及季节性因素的综合作用下，此后几个月PMI指数有跌落50之下的风险。某些行业甚至出现再度下滑态势，对船运及商品不利。
“我们将近期商品价格定义为"供需均衡价+流动性溢价"，”新湖期货研究部经理叶燕武指出，在投机性需求驱动下，价格构成中流动性溢价的权重正在不断累积，随着资金充裕格局的调整或国家库存“剪刀差”压力显现，商品价格将避免不了深幅回调。
品种间有所分化
进入6月份之后，大宗商品市场将走出以回调为主的格局，但各品种间亦有所分化。
原油美元虽继续走弱，但对原油支撑不大；而一旦美元反弹，原油受到的冲击则显著得多。预计6月份原油将领衔回落，可能重归每桶50-55美元区间。
黄金5月初以来，国际金价展开了一轮中期的反弹，结束了自今年2月以来的整理格局。总体看，黄金在未来数周内整体偏强的可能性较大，因此中线操作上应该避免做空。900、910和918美元是三个重要的支撑位，金价若能有效企稳于950美元上方，则有望进一步上试980美元的区间。
铜美元暴跌只是给铜价以支持，全球经济离复苏仍需时日令铜价缺少上行动力。从目前来看，全球铜基本面仍然过剩，由于前期上涨的主要动力来自中国，目前中国基本面转为过剩令铜价上涨动力不再，加上消费淡季即将来临，铜市进入季节性回调已成定局。
钢铁中国进口的急剧升温，在增加铁矿石谈判难度的同时，也“唤醒”了沉寂已久的国际海运费市场。从09年初至5月20日，国际干散货运价指数已经上涨了244.76%。一场涨价风潮正在从铁矿石开始，依次向焦炭、废钢、粗钢、钢材蔓延，并最终推升期货螺纹钢价格在6月创出新高。
锌5月份的锌市场整体呈冲高回落走势，伦锌表现强于沪锌。季节性消费淡季的来临、国内供应压力加大以及下游需求持续疲弱都将加大锌价下行调整压力。
油料油脂在2008/09年度供需偏紧的背景下，在新年度大豆上市前，仍倾向于豆类中期走强。油脂方面，甲型H1N1流感影响有限，期价将步入调整。
5月26日国内期货市场假日效应显现，减仓规避风险成为操作主流。此前大幅增仓的连豆资金大量流出，全天减仓54716手，为所有品种之首。此外，豆粕全天成交逾100万手，豆油成交逾85万手，分列排行榜前两名。
因25日外盘休市，26日国内市场走势缺乏外盘指引。大豆及豆粕市场冲高之后，涨势难以为继，并出现回落走势。油脂市场继续走低，延续弱势。其中，连豆主力1001合约高开低走，减仓下行，最终收低26元/吨，持仓减少5万余手。豆粕在大豆拖累下大幅收低，主力0909合约收盘2,935元/吨，下跌15元/吨，持仓减少24,448手。豆油0909打破横盘走势，大幅下挫94元/吨，远月1001下挫80元/吨。豆类期货集体中阴报收，显示多日来的上涨遭遇极大阻力，短期有震荡转弱的可能。
成交火爆的豆粕值得一提。中国商务部对外贸易司预计，5月我国大豆到港约达创纪录的429万吨、6月预报到港约411万吨。此外，山东近日出台防止生猪价格过度下跌调控预案实施细则，当猪粮比价低于6:1时，启动三级响应，商务部此前也曾出台猪价调控预案，或将令今年猪价提前止跌。因此对豆粕而言，一方面供需压力继续存在，养殖业饲料需求低迷的状况制约期价提升空间；另一方面后期大豆到港成本的上涨却为其提供支撑。目前期货市场总体表现强劲，后市关注美盘走向、市场成交等相关情况。
现货方面，黑龙江油厂大豆收购价继续上调20-40元/吨，近期国产大豆现货价格不断升温，局部抢粮现象严重，目前产区干旱、种植面积减少及后期余粮不足等因素令投资者看涨后市。港口分销价平稳，山东港3630元/吨，江苏港3710元/吨。
国内连豆市场在端午节前减仓调整，从规避节日期间风险的角度来看，这一调整属于正常现象。回顾全球今年的大豆基本面，南美大幅减产、中国政策收储令中国进口需求增加、美国出口增加，库存减少、中美种植面积持平或减少以及中国大豆产区春旱严重，面对层层利多，目前我们还拿不出一个充分的利空理由。从技术面上看，连豆多头格局保持不变，期价下方均线系统仍发散向上，中期仍有望走强。操作上，中线多单轻仓持有，以避免假期风险为主。
26日郑州白糖期货高开高走，小幅上涨。主力SR1001合约收盘较25日结算价上涨22元/吨，报收于4,162元/吨，持仓量为292,816手，持仓减少9,906手。25日广西力和公司股东单位在糖协召开会议显示，未来白糖供需偏紧，这对郑糖形成利好，但由于端午节长假，资金较为谨慎，糖价冲高回落，预计将维持高位震荡走势。
从盘后持仓看，SR1001合约26日持仓量为292,816手，减少9,906手。多头前20名持仓为107,535手，减仓5,721手；空头前20名持仓为99,024手，增仓1,479手。多头主力万达期货多头减仓7,073手，长城伟业、中粮期货在多单上也有千余手的减仓，浙江天马在多头方向增仓2448手；而空头主力持仓没有明显的变化，浙江大地、中粮期货空头方向略有增仓，可见多头推高价格并不坚决。
