一、美豆期价破位下行，大豆出口稳步增长
2月份以来，CBOT大豆期价冲高后大幅下挫，主要原因是南美持续有效的降水过程极大地缓解了巴西及阿根廷干旱状况，使得市场消减前期天气升水。同时美国参众两院先后通过奥巴马7870亿美元的救市计划后，欧美金融市场再度出现恐慌情绪，道琼斯工业指数23日收盘7114点，创12年来新低，商品市场受拖累，美豆跌破60日均线的支撑位后破位下行。而美国大豆出口销售并未因经济危机而放缓，截至2月12日，美国2008/2009年度大豆累计出口销售量2659.39万吨，较上年同期增长6.12%，其中中国大豆进口量占美豆出口量的比重由2007/2008年度的44%快速上升至2008/2009年度的62%，中国因素成为目前主导价格的决定因素。
二、南美大豆生长冰火两重天，阿根廷罢工“硝烟”再起
2008年12月份开始南美大豆产区天气转为干旱，巴西、阿根廷先后出现严重的干旱天气，市场纷纷下调南美大豆产量数据。美国农业部2月供需报告中将巴西2008/2009年度大豆产量由5900万吨下调为5700万吨；而阿根廷2008/2009年度大豆产量则大幅削减570万吨至4380万吨。进入2009年2月，南美地区迎来连续性降雨过程，巴西及阿根廷大豆主产区干旱状况得到及时缓解，特别是巴西第三大产区南里奥格兰德州及阿根廷主产区降雨充沛，大豆转向良好，减产幅度逐步低于USDA报告的预期，国际大豆价格随后快速回落。
阿根廷农业团体于2月20日再次举行罢工活动，抗议政府的农业政策。农业团体24日取消罢工并与政府展开谈判，但目前双方并未就降低大豆出口关税事宜达成共识。预计阿根廷罢工事件将继续对国际大豆价格及供应产生重要影响。
三、中国收储政策托市，国产大豆持续坚挺
自2008年下半年大豆现货价格大幅下跌以来，目前国家已经连续3次在东北产区展开大豆收储行动。国储计划收购600万吨大豆，其中前两批共300万吨已经完成，第三批收购正在进行中，时间将持续至4月末。其中产区黑龙江共计划收购450万吨，占2008年总产量的53%，第三批国储收购过后黑龙江可流通大豆预计将大幅减少。目前产区油脂企业收购大豆现货价格稳中有升，哈尔滨地区年后大豆价格整体保持在3500元/吨水平，而收购量未能出现较大增长，农民存在较强惜售心理。预计在新豆种植前，国产大豆现货价格将保持坚挺。
四、国内油粕持续走弱，压榨利润大幅降低
春节过后，油脂企业开工率大幅回升，养殖业依旧低迷，油厂压榨利润大幅缩水。其中国内豆粕现货均价由3400元/吨回落至2900元/吨，跌幅近15%，豆油跌幅近4%。总体来看，油脂企业年前平均压榨利润在600元/吨，而当前以国内豆粕均价2900元/吨、四级豆油均价6500元/吨、进口大豆3300元/吨测算，每吨压榨利润为-8元。压榨利润呈现负值使得豆类现货成交困难，买涨不买跌的心理促使市场各方交易谨慎，短期油粕现货市场很难走出低迷，亦将拖累豆类期货弱势整理。
综上，在CBOT大豆期货破位下行的情况下，中国政策性托市无疑起到了支撑国际大豆价格的作用。连续不断的惠农政策以及2009年中央1号文件，明确表明了中国政府在全球处于经济危机影响下，稳定农村推进农业建设的决心。国际金融市场恐慌情绪蔓延，担忧金融危机“第二波”来临，但国内市场对即将召开的“两会”寄托较大期待，最终中国力量能否成为全球经济稳定的中流砥柱我们还不得而知。连豆方面，我们更要理智地对待目前内外盘相背离的行情，两会前后，预计大豆将呈现高位宽幅振荡行情。
