利多有限豆粕价格涨势乏力

     目前，国内豆粕现货市场仍然缺乏明显利多支撑题材，但短期内进一步下跌空间也较为有限；不过由于后市来自供需基本面的压力仍然较大，加上美盘豆价技术反弹空间有限，因而对于目前豆粕价格反弹的高度和速度，我们并不乐观。具体情况分析：

    豆粕价格阶段性筑底反弹，推动终端市场一波迟来的采购高峰

    国内豆粕现货价格从本周一开始持续小幅走高，也使得各地终端需求方持续加大采购力度，据悉至周一下午，沿海部分大型大豆压榨工厂豆粕出货量高达1-2万吨，个别高达3-4万吨，超卖现象较为严重；因此2月底之前多数工厂将基本以发货为首要任务。而春节前后多数饲料养殖企业整体备货量有限，因此进入2月中旬之后多数有补库要求，且其采购豆粕的心理成本价格一般低于2900元/吨。但来自市场供需基本面的压力仍然不容忽视，一方面是近月庞大的进口大豆到港预期，据市场称近三个月的装船量已经接近1000万吨，另一方面2月份以来国内大部地区畜禽饲料需求形势并不理想，截至目前，多数企业2月畜禽料销量较1月环比下降2-4成，局部地区偏高降幅甚至在5成左右。

    国内豆粕价格跌至油厂心理底线附近，工厂挺价意愿较强

    国内豆粕现货价格随着外盘豆价连续两周的下挫，也一路跌至油厂的心理底线附近，截至上周末期间沿海地区豆粕成交价格普遍集中至2820元/吨-2850元 /吨，由于逼近油厂心理成本底线，因而挺价意愿逐渐凸显。不过上周期间多数工厂移库量较大，且部分采取封顶结价方式，使得现货库存压力稍有缓解。而以现阶段的大豆及油粕价格来估算，多数工厂大豆压榨已经临近盈亏平衡点，个别已经亏损100元/吨-200元/吨，因此挺价心理开始显现且停机现象也有所抬头，据悉现阶段山东内陆地区的大豆油厂几乎全部停工，华东部分工厂开机率也有所下降；因此来自现货库存压力的相应缓解以及部分工厂开工率的下降等因素的支撑，目前市场人士多数认为在3月中旬之前，国内豆粕现货价格难以明显下滑。

    宏观经济环境以及中国需求对CBOT豆市影响不容忽视

    本周以来，美豆期价受到美股回升以及大宗商品反弹的提振，延续技术反弹行情，也对国内豆粕现货市场起到支撑作用（本周三，CBOT大豆市场收盘温和下跌，主要原因是美国股市暴跌，中国取消了早先订购的美国大豆合同。不过空头回补介入，邻池豆油飙升，帮助大豆市场脱离了盘中低点）。周二美国股市大幅扬升，从近12年来的低点回升，美国道琼斯工业指数报收长阳，将前日的跌幅几近收复，令商品市场交投回暖，而当日美国原油期价大幅上涨4%左右，带动其他商品期价包括农产品（000061行情,爱股）行情回升。而国际大豆市场方面，阿根廷农户与政府官员2月24日同意继续进行谈判，但是阿根廷政府可能不会调整农业关税，政府警告称更多的罢工将最终对经济造成负面影响，因而预计双方在是否修正大豆出口关税的事宜很难达成一致意见；另外巴西部分产区大豆收购进度正常，而阿根廷大豆产区仍需更多降雨，值得关注的是，随着南美新豆上市的临近，中国的采购将逐渐转向南美，尤其是本周市场传言称中国可能会取消部分近月船期美豆进口，可能会给国际市场带来利空。