救市举措逐渐升级 效果仍未显现
继本周二美联储公布的一项针对消费者借贷的总额高达8000亿美元的金融激励计划之后，中国周三宣布了自9月中旬以来的第四次降息，决定从2008年11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点，这创下11年来存贷款利率最大降幅。同时，欧盟亦计划2,000亿欧元(合2,593亿美元)的财政刺激计划提振欧洲经济。
市场对于身陷衰退的欧美国家“大手笔”的救市计划已不意外，为了挽救不断下滑的经济，发达国家政府绞尽脑汁频下重注，然而中国央行一次性下调存贷款基准利率108个基点的“大动作”却令市场大为惊讶。这记猛药不仅充分表明了中国政府竭尽全力保持经济增长的决心，同时也显示了当前经济形势的严峻性超乎想像。 在央行大幅度降息的消息公布之后，市场反应激烈，全球商品期货价格一度快速拉升。然而，这一反弹趋势并没有延续到周四的国内市场中，在国内重大利好以及外盘上涨的背景下，昨日国内期市大多品种均呈现高开低走行情，连豆期货继续维持窄幅振荡走势，日内期价甚至收跌。
对于连豆期货昨日的羸弱表现，北京中期期货分析师丁丁表示，虽然国际商品和金融市场关注到了中国的大手笔刺激经济的计划，但从昨日国内市场的反映来看，大豆期货对此次大幅降息并不“感冒”。发改委领导周四表示：中国经济受到世界经济影响，11月份部分经济指标出现加速下滑态势，因此大幅降息是为抑制经济过快下滑的刺激措施的一部分。但是这样令市场增加了经济比想象中还要差的担忧，尤其对商品市场来讲，需求将会受到很大的影响。不过，由于货币政策存在明显的滞后效应，降息对商品期货的影响长期来看应该是利多。
提到周三央行大幅降息的消息，国金期货研究所常务副所长万祎表示，最直接的一个感觉就是：国家出手够狠、也够快。她指出，各国降息举措在世界范围救市已经不是新鲜事，但是中国此次幅降仍然着实让人吃惊。而比这更令人意外的是，活期存款利率也从0.72直接降到0.36！在这个对折的后面，也映射出央行之意在于促使民间储蓄去投资和拉动消费。然而，在当前中国社会保障机制并没有完善的情况下，个人认为此举意义不大。纵使利率下调很多，利息收入大为减少，损害了储户的一些利息收益，但是仍有大部分人不会拿钱出来投资和消费。所以此举可能相反的是，会让这些人更加捂紧钱袋子。因为，当前世界经济仍在金融危机困扰下运行，没人知道未来还会潜藏着什么风险，也不知道什么时候还会爆发其他危机。
“‘现金为王’在这个时候显得更为必要，也是大部分人无奈趋于稳定的一种选择”，万祎表示，央行这个举措让人感觉政策出手之快和出手之狠，但是更让市场对当前的经济充满迷茫，因为这也从一个侧面也表明中国经济下滑速度可能超出想象，形势可能非常严峻。这从欧盟、美国和日本日益恶化的经济数据中可以间接得出结果。上述三大经济体是我国最大的三个对外贸易伙伴，而他们经济状况的恶化将减少我国直接对外出口量，这也从最近的民工返乡和企业倒闭等现象中得到一些验证。外需的大幅萎缩短时间是很难恢复的，而这对国内以出口为主的贸易企业和加工企业都是致命的打击。这种结果最终将导致国内商品供应在本土出现过剩，价格将大幅下跌，很多行业可能面临重新洗牌危机。也许现实远比我们听到的和想象的要糟得多。
大豆弱势振荡或仍将持续
在目前这场80年来首见的全球金融危机中，随着基金结清多头仓位以追缴保证金和偿债，商品期货市场自纪录高点已下滑约50-60%。而作为与金融市场联系相对较小的农产品，CBOT大豆期货也下滑约45%。不过，在全球各国政府轮番救市的举措下，CBOT大豆期货止住不断下滑的脚步，合约限于区间内交投已长达1个多月，而连豆期货在国内政策托市的支撑下，更是守住前期底部期价保持坚挺。然而，长久而沉闷的振荡市况令市场期待大豆出现突破，不断“面市”的经济刺激举措能否将大豆价格拉出低谷？
万祎表示，最近政府相继出台了多个政策来刺激经济以达救市目的，但是目前来看收效甚微。从3700元/吨的价格收购国产大豆的措施，到降低和取消粮食类相关出口关税的措施，还有近期频出的降息措施等等，这些反应在市场都似乎只是昙花一现，丝豪没有改变商品市场价格下跌的命运，而股市也在这样的背景下仍然维持短期低位振荡形态。从这些市场反应也许能得出一些本质，那就是目前的这些措施还远远不够解决当前的困难。
她进一步指出，面对3100-3200成本的进口大豆，国储3700元/吨的收储价格形同虚设，至今仍然没有任何效果，尽管政府又追加了收储数量，但市场仍然没有理会。随着时间进入12月以至年前年后低价进口大豆源源不断的到港，仍然会令豆类商品承压，市场反弹的力度和高度也将再次受限。而年关前后总会有部分农民要抛售手中的大豆，他们需要变现，这个变现过程也是当前豆类商品价格承压的另一个因素。因此，我们仍然定义当前处于弱势振荡过程中，预计这种振荡还会持续一段时间。
目前在中国大豆产区除国储收购活跃外，其他贸易主体收购基本停滞，低成本的进口大豆极大的冲击了国产大豆的收购，国储收购很难形成实质性的题材将价格彻底拉出低谷。丁丁表示，近期盛传国储可能增加收储量，靠此消息连豆始终表现坚挺，但消息迟迟未落实，而美豆已经考验前低，连豆也承受了较大的压力。国内养殖业受困于利润的大幅下滑和疫病的困扰，迟迟不能走出低谷，相应的饲料需求也不能给豆粕价格提供支撑，因此近期油厂豆粕的销售不是十分顺畅。而油脂的需求随着节假日的临近被寄予一定的期望，同时油厂的开工率不高也使得库存得到了一定的消化。因此综上所述，后期豆类市场走势可能出现分化，大豆可能在内外因素的左右下继续在10月份以来形成的区间内震荡，而油强粕弱的格局短期可能还会延续。
良运期货研发部经理张如明表示，连豆近期仍将维持在震荡区间内波动，政策面托市及现货压力双重作用下连豆很难走出方向，后期走势很大程度上还是需要外部市场的指引。近期在各国政府不断出台抑制经济衰退的政策背景下，国际金融市场有走出一波反弹行情的可能，但目前所缺的仍然是市场投资信心，特别是商品市场资金的流失仍在很大程度上制约期价反弹空间。
