从140美元的高峰直线滑落至今，在跌穿50美元并于11月20日创下48.25美元的三年半以来最低点之后，市场对于原油的后续走势终于出现了明显的分歧。
分歧来自于三方面：第一，市场结构悄悄地出现了变化，资金向商品市场回落的迹象逐渐加重，基金和企业都在不同程度地做多；第二，欧佩克减产救价预期加重；第三，原油需求旺季也已来临。
与此同时，国际大投行对油价的预测也出现了明显的转向，其对原油价格普遍持有短期看空而中线看多的态度。此前早于市场看低至50美元的高盛集团最近下调了2009年纽约商品交易所(NYMEX)原油期货价格预期，从原先的86美元/桶降至80美元/桶，不过其同时认为2009年年底油价可能将反弹至每桶102美元水平。
基金企业联手做多
跌破50美元之后，原油反弹的市场力量在不断积蓄。
来自美国商品期货交易委员会（CFTC）的持仓数据显示，自10月7日开始，消费原油的企业持仓就一直呈现净多头的状态，而且从10月21日起净多单数量以每周超过一万张的幅度快速增加。至11月11日，现货企业持有的净多单已达47478手。11月18日，一直在做空的基金在原油接近50美元的时候也开始反手做多，合计净多单10985手。
与此同时，原油期货市场上的持仓总量也在不断增加。11月11日，CFTC总持仓115.5万手较一个月前已经增加了6万多手。
"原油总持仓已经连续四周增加，显示资金在回流。"国际期货能源分析师刘亚琴表示，目前是投机资金在打压价格，但投机资金方向变化很快。"企业处于净多头的现象显示出产业资本已经基本认可50美元的价格。"
据广发期货分析师蒋婵杰介绍，自从原油崩盘以来，美国原油看多期权近来从1美分涨到了34美元，而看空期权也从50美分涨到了4美元，看多和看空的资金都有，显示市场分歧较大。
原油的反弹预期从国际市场延伸到了国内期市，从上海燃油主力合约0902的曲线图上可以明显看出，该合约持仓量和交易量处于不断的上升之中。从整个11月来看，沪燃油主力0902合约持仓为176270手，比10月份多出93108手，增长近一倍。"国内的燃料油成交量逐步放大，说明国内的分歧也在加大。"永安期货分析师刘文旺表示。
下跌空间收窄
不过，就此判断原油已经触底为时尚早。"50美元不一定是底，可能会惯性下滑。"刘亚琴表示，从全球低迷的经济形势看，原油后期压力依旧较大。
摩根大通全球商品研究部主管伊格尔斯(Lawrence Eagles)日前表示，如果欧佩克不能进行大规模减产，原油价格可能会跌至每桶35美元。同时，摩根大通将2009年油价预期从10月份的74.75美元/桶调降至69美元/桶。
刘文旺的看法也较为悲观，"很难说原油期货会就此出现反转，毕竟大环境没有好转的迹象"。从下游产品来看，目前汽油的需求在持续下滑，随着冬天到来，预期增加的取暖油和柴油并没有明显增加的迹象，唯一需求增多的石脑油只占原有总需求的6%左右。
不过，除了资金的回流之外，一些利好因素的逐步出炉也让分析师们相信向下空间已经逐渐收窄，而且原油近期也出现了反弹的迹象。
此前针对OPEC减产的预期也即将实现。据报道，一位出席周三石油输出国组织(OPEC)官员会议的人士表示，OPEC官员们已经达成共识，决定在12月份作出减产决定。
冬季取暖油的需求也依旧是市场炒作的题材。许多人相信，这一需求的增加将导致取暖油价格上涨，进而带动原油价格反弹。
自11月20日之后，油价始终在50美元一线上下波动，总体呈现上涨的迹象。截至11月26日，NYMEX1月原油期货收报54.44美元/桶，较20日48.25美元的低价上涨12.8%。
11月26日，欧盟公布了总计2000亿欧元的财政刺激方案，同时中国央行降息108个基点。在这样的政策利好之下，全球股市期市均出现上涨。当天原油上涨3.67美元，涨幅7.23%。
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摩根大通做空沪燃油
分析人士猜测其或许意在套利
有意思的是，近期国内两种主要油品上均出现了提出"35美元低价"的摩根大通的席位。截至11月26日，摩根大通以3547手空单位居沪燃料油0902合约空头排行榜第4位。在11月25日，摩根大通以1805手多单位居豆油0901合约多头第二位。
理财周报记者早就发现，在上海交易所有据可查的持仓状况中，11月10日之前摩根大通就一直在燃料油0812合约保持300手的空单。11月11日，由于0812进入交割前月份，该席位将空单移至0902合约，并增至1547手。
刘文旺认为，摩根大通的做法和国内其他现货商动机相同，都是基于国内外的价差从事的套利行为。"许多中国企业在新加坡市场买多燃料油，在沪市做空以锁定这100到200元的利润。"
"从10月中旬到现在，国内燃料油一直维持进口盈利的局面，这是燃料油期货上市以来时间最长的一次，以往都是在亏损。"刘文旺告诉理财周报记者，这是由于海外原油价格一路下跌而国内成品油价格管制造成的。截至11月25日，国内的燃料油比国外高出150元/吨。
刘文旺认为，此前摩根大通看多豆油，也可能是基于对农产品相对刚性的需求判断，本质上还是看空的。
事实证明，摩根大通在豆油上的多头合约远没有燃料油空单那么坚挺。11月26日，摩根大通减持750手，以1055手位居第三。
