基本面方面
先从国际大的金融、经济环境来说:11月23日,亚太经合组织(APEC)领导人非正式会议在秘鲁闭幕,并发表利马宣言,成员体相信可以在一年半内克服金融危机。而之前20国峰会在华盛顿召开,虽然峰会并没有太多实质性的措施出台,但是对于稳定市场信心具有积极作用。
再从全球原油及油脂来看:根据美国农业部公11月份油籽类供需报告,预计2008/2009年度全球油籽总产量为4.18亿吨,而10月预估值为4.19亿吨,产量下调主要是因为美国和巴西大豆产量数据下调。受需求减少影响,2008/2009年度全球油籽期末库存较10月预估上调47万吨至6457万吨。植物油方面,预计2008/2009年度全球植物油产量为1.337亿吨,与10月预估基本持平,较2007/2008年度增加572万吨,2008/2009年度全球植物油库存预计为1053万吨,较10月预估增加58万吨。总体来看,2008/2009年度全球油脂、油料产量保持历史高位,需求紧张的局面得到缓解,总体保持供过于求的局面。
国内方面,根据国家粮油信息11月份预估报告,2008年中国大豆产量为1650万吨,较10月份报告减少100万吨,但仍比2007年增加377万吨。另据中国海关总署初步数据显示,中国10月进口食用油51万吨,较2007年同期下降35%;2008年1-10月期间中国食用油进口总量较2007年同期下降5.8%,至656万吨。在全球疲弱的商品市场面前,这无疑算个好消息。虽然这个利好不会使豆油市场在短期内咸鱼翻身,但至少能缓解跌势。
资金面方面
先从CBOT市场来看:CBOT市场豆油持仓从年初的30万手左右,一直缓慢下降到5月底的24万手左右,并且一直延续到目前。从CFTC公布的截止到11月18日CBOT豆油持仓报告来看,基金持多单22304手,减少1745手;持空单27252手,增加2069手。基金目前仍在减持多单增加空单。而7月1日CBOT豆油刚刚下跌时CFTC公布的基金持仓情况如下:基金持多单47455手,减少1369手;持空单16832手,减少2779手。
从上面基金持仓变化我们可以十分清楚地看出,豆油期价的下跌与基金不断减持多单增加空单密切相关。基金从7月1日时的净多单30623手,经过5月多的仓位调整,已变成净空单4948手。从目前基金多空持仓比例来看,其对豆油后市方向判断也较为迷茫,从他们持有净空单不到5000手可以看出,他们在减持多单的同时,并不是坚决看空后市。
再从国内市场来看:
从多空前6名持仓来看(见下表),国际期货、重庆新涪、中谷期货、中粮期货、鑫国联期货这5家同时出现在多空前6名,也就是说多空主力是交叉持仓的,除了中粮期货和中粮集团持有净空单较多外,其他各家机构的净多或净空没有超过3200手的。也就是说,豆油在近7000点的下跌中,只有中粮期货和中粮集团是真正的大赢家,其他各家由于持仓不大,输赢也不多。
而考虑到豆油这一波从2007年3月开始的大牛市中,中粮期货和中粮集团也始终持有庞大的空头头寸,在多头跨年度将豆油期货狂拉7000点时,中粮期货和中粮集团也曾经亏损累累。两相比较来看,在豆油期货中,中粮期货和中粮集团这两年的盈亏并不大。真正的大盈大亏则出现在变化较大的多头阵营中。
大连豆油全部合约多空单前七名排行日期:2008-11-21
技术面方面
从大商所豆油指数周K线上我们可以清晰看出,豆油指数从3月4日的最高点14697开始下跌,到4月1日的10331点止,构成此波调整的大A浪,调整幅度为4366(即14697-10331);从大A浪底部开始反弹,至6月16日的最高点12457,为大B浪反弹,反弹幅度为2126(12457-10331),与50%的反弹幅度2183相差不大;目前期价运行在最具破坏性的大C浪之中(见下图)。
大C浪究竟在哪止步呢?我们先看看它的下跌目标:
第一目标位:5908(12457-4366×1.5),这一目标已经达到,并且在日K线图上可以看到,在10月底期价到达5908附近时,确实出现了一波较大的反弹行情,最高达到11月5日的6774点,这就说明5908一带还是有支撑的。但笔者认为,这一支撑位并不是十分牢固,还需要向下寻找第二支撑位。
第二目标位:5393(12457-4366×1.618),这是一个十分强的支撑位,将在较长时间内能得到市场的认同。
豆油从2006年1月上市以来,走出了一个单边近万点的大幅上扬行情,而在短短的九个月中,豆油期价几乎被打回原形,又回到6000点左右了。根据基本面和技术面的研究,笔者认为,豆油的支撑位就在5350—5450,如果没有外界的强利空刺激,则很有可能在这一带耐心筑底,等待下一波大涨势开始。