粕：国储收豆使南北方油厂销售现分歧

    政策性利好给国内豆粕现货市场提供了一次良好的反弹机会，但局限于其区域性特征，对南北市场的影响却大不相同。而外盘消息面疲弱使美盘并未配合国内市场走出良好走势，这进一步加大了南北市场分歧。而随着消息面利好散尽，美盘走势将再次掌控国内涨跌。由于美国经济前景依然暗淡，庞大的救世计划尚未产生效果，商品期货市场仍将承受压力。虽然早些时候美农业部私人出口商报告利多，但对跌势仅仅起到调节作用，后市期价企稳仍需寻找新的利好支撑。

    市场闻风而动消息引领反弹

    受消息面提振及期市反弹支撑，国内豆粕期现价格全线上涨，但随后全球经济衰退恐慌再度回归市场，终结盘面反弹势头，并拖累现货市场回吐涨幅。而南北走势差异较大，北方市场是本次反弹涨幅的主要输出地。目前，山东以北地区豆粕主流销售价格集中在每吨（下同）3200～3500元之间，而江浙、两广等地销售价格则集中在3000～3250元之间，南北价差逐步拉大。据中国大豆网统计，截至10月23日11时，蛋白43%豆粕全国日平均销售价格为3258元。其中，主要产区油厂平均出厂价格为3229元，主要销区市场平均销售价格为3294元。东三省豆粕售价为3150～3500元，华北、山东地区3250～3280元，江浙地区3100～3250元，福建地区3150～3200元，两广地区3000～3120元。期市反弹初期刺激现货市场交投热情，部分饲料养殖企业入市“赌涨”，成交稍有好转。随后受价格调整幅度及区域供需差异影响，市场成交状况再次出现分化，南方沿海地区因价格占优成交整体好于北方各省。预计“国储收豆”的消息短期内仍将给北方市场提供支撑，但整体趋势尚需关注美盘走势及南方大型油脂集团的销售态度，如果进口成本与国产成本背离的形势仍无好转，国内走势必将受到限制。

    价格高于市场心理受到提振

    10月20日发改委的通告证实了前期业内关于国家收购国储大豆的消息。虽然150万吨收储量不到国内总产量的10%，但政策的及时出台可以看出，政府稳定秋粮市场、提高农民种粮积极性的意图非常明显，并且其对市场的心理提振要比实际操作更具意义。但需要指出的是，由于种植成本存在较大差异，即便3700元/吨的“托底”价格已明显高于前期市场价格，仍然将有部分农户承受亏损。据中国大豆网估算，黑龙江70%的大豆种植耕地是自家的承包地，平均成本为1.05～1.1元/斤；15%的大豆耕地是流转包地,成本在500元/亩左右，每市斤平均成本将高于2元，亏损比较明显；还有15%的地属国有农场,仍然需要缴纳承包费,平均成本在1.85元/斤左右,如果按照国家收储价格,基本持平。

    豆农趋向惜售北方油厂两难

    虽然国储政策出台，对广大农民来说确实是重大利好，但对于国内油脂企业来说，政策性利好并未给市场提供太多的支撑，反而加剧了厂间销售策略及区域价格走势的分歧，使市场内部矛盾进一步激化。自政策出台以来，东北地区油厂大豆收购价格一路上涨，但油厂收购量并未出现明显放量，主要原因在于政策推高了农民的心理预期及卖粮信心。“托底价”一出，前期豆农的恐慌情绪被观望、惜售心理逐渐替代，大豆收购难度随即增加。油厂为维持生产，提价收豆在所难免，而原料成本上调，则直接导致了厂家销售策略的调整，以及后期潜在风险的加剧。但基于当前市场状况，疲弱的供需基本面并不支持粕价快速、大幅上涨，生产成本与产品价格走势的矛盾凸显，东北油厂处境可谓两难。目前东北大部分油厂对于后期油粕市场的走势并不看好，高价收豆信心不足，为了规避风险，一些油厂只能选择停产，这也是造成当地停机率一直维持在较高水平的主要原因。另外，南方沿海地区粕价较低也使北方油厂提价心存顾虑。由于目前国产与进口大豆成本差距显著，南方市场及美盘走势仍是北方油厂观望的重点。

    成本占据优势南方进退自如

    与北方油厂相比，南方厂家所处环境较为宽松，相对于北方地区，政策性因素反倒给南方市场提供了较多的机会。第一，北方大豆价格大幅上涨，带动当地油粕价格双双走高，这给南方市场提价提供了理由；第二，政策性利多提振，亦给南方油厂提供了出货机会，在北方油厂挺价的掩护下，南方地区剩余的高价进口大豆库存得到了一定消耗，厂方压力得到进一步释放；第三，随着低成本进口大豆的陆续到港，南方油厂的利润情况将发生根本改变，而此时成本因素或将使北方市场维持在相对高位上，这将给南方油厂提供更大的利润空间和盈利机会；第四，由于国产大豆价格快速上涨并可能在随后的一段时间内维持高位，而这期间南方油厂使用的大豆成本普遍较低，成本的差异将使南方油厂在竞争时占据价格优势，如价差合理，低价进口大豆生产的豆粕极可能流入东北高价区域。另外，在遇到行情不利时，南方油厂也有更为充裕的让利空间来调整销售策略，更为灵活的操作策略亦使其更易于规避风险。据估算，后期沿海地区进口大豆成本主要集中在3000～3300元/吨之间（因点价时间及升贴水不同成本间存在差异），假定豆油价格维持平稳，对应豆粕理论成本则仅在2600～2800元/吨之间，与当前价格存在较大差距。