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中粮:关注大豆加工业收购机会

  作者: 来源: 日期:2008-09-26  
     中国粮油(0606)是中国最大的食用散油及油籽粕生产商之一,年压榨及精炼能力分别约490万公吨及120万公吨。中国粮油主要以“四海”及“喜盈盈”品牌销售油籽粕及饲料产品。

    近期国际油价及米价持续高企,中国粮油透过旗下5个业务分部,向客户提供多元化产品;惟旗下生产燃料乙醇的广西生产线当前尚未获得补贴通知,但假设把上半年生产的4.1万吨以每吨获补贴1373元人民币计算,上半年所获补贴约达1.29亿元,有关补贴相信可于下半年入账。

    为原料对冲锁定利润

    今年上半年其纯利达16.86亿元,较去年同期大幅增长1.74倍。经营溢利21.58亿元,增长2.34倍,业绩表现甚佳,主要受油籽加工业务带动,经营溢利份额显著上升,占经营溢利总额的73%,令中粮油变成一家以食用油为主的公司。期内,美国进口大豆价格创下新高,但其毛利率仍达11.5%;同时,它已为原材料进行对冲,以求锁定利润率;早前其相关加工产品价格获国家批准上调,亦有助抵销原材料上涨的压力。

    东莞油脂等注资将落实

    由于产量已接近饱和,故现已开始第二期扩建工程,预期在今年底前将年产能额外增加20万公吨,三期工程完成后,厂房年产能将增加至52万公吨。然而,政府已经开始限制外资在中国建造或投资新建的食用油生产厂,此举有助中国粮油等内地大型企业获得更大的市场份额,现时内地只有4家企业持有相关牌照,而中国粮油及母公司便已持有其中3家企业的权益,占全国燃料乙醇产能的77%,形成独占鳌头局面。另外,管理层早前表示,发改委正审批有关收购吉林生化、东莞油脂等的注资项目,料快将落实。

    中国粮油今年全年开支维持20亿元人民币,其中50%用于油籽加工业务,19%用于啤酒原料业务,18%用于生物燃料,而其余为大米贸易加工业务。现手持现金达48亿元,净负债比率为20%;管理层表示,在经济恶化与市场大幅波动之下,不少中小企业开始出现经营困难,为中国粮油提供很多并购机会,公司亦会密切注意大豆加工业的收购机会,令未来两三年大豆加工的产能由现时的600万吨提高一倍。

 
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