相比于1个月前，外部市场的形势已经变得更加严峻了。首先，美元指数已经成功突破了去年年底的平台整理区，上升趋势有望延续。美元指数的上行在一定程度上除了跟其他发达国家的经济情况糟糕有关之外，也同美国政府近期采取的一系列救市措施有关，市场相信短期美联储确实有能力对美元走势进行调控。而美元指数的回升显然将给所有商品带来压力，大豆也不能例外。其次，流动性紧缩将取代流动性过剩，商品市场的牛市盛宴似将结束。近期金融市场危机不断，雷曼兄弟的破产、美林被收购以及美国国际集团的危机使得全球金融市场笼罩在一片恐怖的气氛之下，就目前的情况判断金融市场的危机还没有结束的迹象，即使是高盛和摩根史坦利也存在着一定的风险，周二这两个股票分别录得了8年来最大的跌幅，分别下跌了12%和14%，反映了市场的这种担忧，这种担忧将导致信贷市场上的流动性骤减，整个银行业将面临较重大且持久的资产减记潮和资本压力，商品市场在今后将面对的是流动性紧缩而不是流动性过剩，这也将给大豆市场带来持久的压力。此外，美国的次贷危机继续向着纵深发展。全面爆发经济危机已经不再是一个停留在纸面上的可能性了，危机已经从上层的虚拟的金融市场蔓延到了实体经济，这一点除了从道琼斯工业指数的走势中得到验证之外，美联储公布的数据也证实了这一点。8月份美国的工业产出出现了三年以来的最大幅度收缩，8月份的美国的工业产出下降了1.1%，远大于市场预期的0.3%，美国的工业产能利用率也下降到78.7%，是2004年10月以来的新低。实体经济的受损将直接影响到包括大豆加工业在内的各种需求。
从大豆市场本身的供求情况分析，也呈现出明显的利空色彩。首先，美国农业部最新一期的月度供需报告，尽管对美国大豆的单产和产量都作出了下调，但是由于南美大豆产量继续增加，全球大豆的产量从2.3736亿吨上调到了2.3799亿吨。从供需情况来看，8月份的数据还显示供应量要小于需求量52万吨，而9月份的预估数据已经显示供应量超过了需求量123万吨，主要原因是全球大豆需求量大幅下调。供需状况的转变还使得年度结转库存大幅上调，报告预计全球2008/2009年度大豆期末库存为5123万吨，而8月预估为4928万吨，增加了近200万吨。其次，从上周本人参加东北地区考察的情况来看，今年国内大豆生长形势也是一片大好，市场预计今年黑龙江大豆种植面积为5958万亩，比去年增加245万亩，大豆单产预计在240斤/亩，远高于去年186斤/亩的水平，黑龙江大豆总产量预计可以达到700万—750万吨，无论是当地的农民还是农政部门都认为今年天气比较理想，如果在接下来的几天时间里不出现早霜，将会是一个非常理想的年景。从美国的情况来看也较为相似，今年大豆总体丰收的局面已经形成，而且从近期的天期模型来看，短期内晚熟作物生长缺乏霜冻威胁，有助作物进一步成熟。
通过以上分析，我们认为，由于大豆市场的内部环境和外部环境都已经出现了明显的变化，大豆价格继续下探的可能性非常大，投资者应该继续坚持顺势而为的操作策略，就像在牛市中不要轻易预测行情的顶部一样，现在也不要轻易地对行情的底部作出预测。
