基本面传递止跌信号
美国农业部9月份的报告将2008/2009年度的美豆单产由8月份的40.5蒲式耳/英亩下调至40蒲式耳/英亩，期末库存维持135百万蒲的预估，主要是美国压榨数据被调低。单从数据对照上看，这份报告中性略为偏多，当天CBOT大豆出现明显上涨。说明在大豆下行至重要分界岭的1150-1200美分/蒲式耳位置区域，在大豆牛市基本面没有发生改变之前，市场正积极寻求上涨的理由，美国农业部的9月份报告正好提供了这样的契机。
美国农业部8-10月份美豆单产预估数据与最终单产对照表
美豆单产趋势线
结合近几年大豆单产数据预估与实际单产趋势图，我们认为2008/2009年度大豆单产出现大幅损失的可能性不大，但是可能低于单产的历史趋势线（2008/2009年度对应41.8蒲式耳/英亩附近），我们预计2008/2009年度的美豆单产在40-41蒲式耳/英亩的可能性大，9月单产预估数据处于我们预测分析的下沿。也就是说，我们认为后期大豆围绕单产上继续做文章的可能性不是很大。但是紧库存基本面将继续作用于市场。尽管由于9月报告中美豆压榨需求的调低，2008/2009年度的库存/消费比有所上升，但仍是处于历史的绝对低位。
美豆库存/消费比对照图
从历年度的美豆库存/消费比对照图可以看出，美豆2008/2009年的库存/消费比仍处于偏紧的格局中。另外，随着价格下跌至1150-1200美分/蒲式耳这一牛市底部区域，已经吸引终端买盘的积极介入，与平仓盘相抗衡，维持市场的双边振荡之势。
周边市场压力过大
近期，外围市场的影响太大，金融危机导致资本市场波动异常剧烈，如果原油价格能够在90美元/桶附近止跌，大豆重回1150-1200美分/蒲式耳的关键平台，则未来牛市特征还有继续维持的可能，否则可能宣告大豆牛市的彻底终结，那么滞后的基本面数据将可能在对需求数据调低的预估上体现。
连豆预期落空且出现补跌
在美国农业部报告出台前，连豆借助报告利多预期拉升盘面，但是属于明显的资金短期推动市，因为缺乏持仓量的配合。受中秋假期期间美豆走势不如人意的影响，9月16日国内豆类大幅下挫，出现了补跌行情，其中油脂类品种以跌停报收，而连豆在下跌过程中成交、持仓量均有明显放大，技术面的价量配合预示着后市仍有下行空间。短期内，笔者认为应关注豆价在3850元/吨附近的牛市支撑带能否构成有效支撑，如被继续下破，那么新的一轮下跌空间可能被打开。
