多空交织　豆粕何去何从

     一、期货方面，受美元走强的影响，CBOT大豆价格从7月初的1650美分暴跌到1160美分，之后利用USDA报告利多以及天气多变，8月中旬开始反弹到1330美分附近，并在该价格附近震荡近一周。国内现货方面，从7月初的4800跌到8月中旬的3650，之后油厂借盘上涨，虽然CBOT反弹之初频繁暴涨暴跌，但是油厂的现货价格确跟涨不跟跌，现在油厂报价普遍在4100左右。而国内DCE豆粕近月合约仅3700，其中有10%的差额，是现货需要回归还是期货价格被低估？

    二、养殖方面，养猪利润持续缩水，部分地区已经出现宰杀母猪的现象，禽类养殖亏损非常严重，养殖信心严重不足，存栏量急剧下滑，养殖需求很不乐观。

    三、供给方面，7月结转大豆库存达到370万吨，商务部发布8月进口337万，饲料在线跟踪的数量是434万，9月份估计到港数量维持在300万吨左右。豆粕库存压力也非常大，有报道称沿海油厂迫于豆粕压力，被迫以不定价的方式移库至内陆省份，长江沿岸豆粕到货庞大，不少码头现在还有8月初到港的船因没有仓库而无法卸货，甚至有油厂把豆粕移库到陕西偏远省份，由此看出油厂的压力是非常大的。

    四、油厂策略分析：在豆粕压库的现状下，出货是才是唯一的选择，而油价低迷和CBOT大豆价格的反弹是油厂坚挺粕价的主要理由，现在外盘豆粕震荡盘整，方向不明，油厂更加急于出货，所以上周末在CBOT大豆冲高未果的情况下，豆粕成交价格比报价优惠20~30，量大者优惠幅度更大。

    五 、饲料厂采购分析：长期以来的买涨不买跌的采购习惯使得前期大部分饲料企业并没有在跌到3650的时候放大库存，而反弹之初，饲料厂普遍认为只是短暂的反弹，也没有追单采购，而油厂则故技重施，逼空上涨，跟涨不跟跌，饲料厂陷入两难境地，一方面担心CBOT经过修正后继续反弹，另一方面，鉴于严重失衡的供需关系又不敢贸然采购，目前，大部分饲料厂仍旧现采现用，豆粕库存维持在一周左右。

    那么近期豆粕到底会如何走呢？我相信大部分饲料厂都比较迷惑，也许现采现用是对的，但是美国天气炒作还没有结束，DCE多头似乎也没有放弃，生命力还很强。我个人认为，短期内天气炒作(Gustav飓风潜在威胁、早霜)还会继续，CBOT大豆继续震荡，重心有可能上移，回调也许是适当放大库存的机会。但是Gustav飓风若带来的仅仅是降雨，在技术压力的双重影响下，反弹也许就此结束。