美元强势确立，商品普遍受压
美元指数自7月16日以来连续5周上涨，创下7个月来的新高，是两年来上涨时间最长也是力度最大的。目前美元兑欧元已涨到逾5个半月最高，美元兑日元接近7个月来的高位。美元走强的主要原因是欧元区经济衰退风险加大以及美国经济趋稳的影响，上周的数据显示，德国和法国第二季国内生产总值(GDP)萎缩，导致欧元区整体经济萎缩0.2%，引发市场对欧洲经济可能陷入衰退的疑虑。同时上周英国央行也发布了对经济的悲观展望，加上日本第二季度经济亦现萎缩，这显示美国以外西方发达国家的经济前景恶化。而美国上周公布的7月消费者物价指数（CPI）比前月上升0.8%，是此前市场预估值的两倍，显示美国通胀升温，令市场对美联储加息的预期升温，而欧洲经济衰退的风险却使得欧元区降息的几率增加，这将使美元和欧元的息差出现缩窄的趋向，从而提振了美元的走势。另外原油价格下挫以及美国经济趋稳也给美元走强提供了支持。高盛公司在8月14日的研究报告中，一反其惯常看空美元的基调，转而开始看多，称随着全球经济增长趋缓、油价下跌及美国贸易收支改善，美元已“触底”，高盛在报告中对过去10年间看空美元立场说再见了，认为美元估值和经济成长带动的改善已有一段时间，程度已到了可明显促进美元的中长期前景。高盛预计预计欧元在3个月内将跌至1.45美元，之前预计为1.56美元。在未来12个月可能进一步跌至1.40美元。美元的强势对商品市场的利空影响是显而易见的，也使得美国大豆出口更显昂贵，削弱美国大豆出口竞争力，对CBOT大豆期价产生下跌压力，也是近期美豆重挫的主要利空因素之一。
报告数据利多影响尚有变数
美国农业部8月12日公布了市场关注的8月份供需报告，USDA在报告中将美国2008/2009年度大豆产量预估值调低至29.73亿蒲式耳，低于上月的预估值30亿蒲式耳的水平，也低于分析师的平均预测值，同时预计2008/2009年度美国大豆单产为每英亩40.5蒲式耳，低于上月的41.6蒲式耳的水平。这个数据令市场颇感意外，因美国产区天气自7月份以来保持良好，作物优良率持续提升，截止到上周优良率水平为63%，高于去年同期56%的水平，而USDA反将单产预估值下调，部分市场人士对此颇有异议。同时USDA还将下年度大豆期末库存预估值从上月的1.4亿蒲式耳下调到1.35亿蒲式耳。在全球大豆数据方面，由于近期大豆期价暴跌，美国农业部认为巴西下年度大豆播种面积比上月预测下降，故将巴西2008/2009年度大豆产量预估值从6400万吨下调到6250万吨，但阿根廷的大豆产量预估值却从4800万吨上调到4950万吨，使得这两个南美大豆主产国的产量总和仍维持上月的水平。另外还将中国下年度大豆进口量从3550万吨提高到3600万吨。总体来看，本月报告对美国国内大豆数据的调整可作为利多解读。但是由于产区天气的良好，且USDA预计美国大豆收获面积将达到7330万英亩，高于上个预测的7210万英亩，因而美国今年大豆总产水平可能会高于USDA的预测值，这使得本月美国农业部供需报告的利多影响受到限制。在配合美豆技术反弹之后，期价很快再度被外围市场的利空因素掌控，重回跌势。
近期美豆消费数据低于预期
美国油籽加工协会在8月14日公布了7月份美国大豆压榨量为1.33034亿蒲式耳，比上月削减了47.9万蒲式耳，也低于去年同期1.42524亿蒲式耳的水平。同时美国大豆上周的出口销售数据亦令人失望，数据显示，截止到8月7日当周美国陈豆出口净销售减少了4.97万吨。新豆净销售为11.92万吨，低于市场的预测范围。这两项数据在一定程度上反映了需求较前期有所减弱，对价格有偏空影响。尤其是目前中国国内大豆压榨利润严重亏损，可能导致下半年大豆进口节奏放缓，对美豆市场有些许偏空影响。
最后，今年我国大豆产量料将丰收，供应将改善，而大豆压榨利润亏损局面预计将延续到双节前后。
由于今年我国大豆播种面积扩张，大豆产量料比去年扩增。国家粮油信息中心在8月6日公布的《油脂油料市场供需状况报告》中预计，2008年我国大豆播种面积为965万公顷，比去年增加95万公顷，大豆产量将高达1750万吨，比上年增长36.72%。而7月份以来我国东北大豆主产区降雨较充沛，作物生长总体良好，丰收前景有望实现，这将改善去年国产大豆供应紧张的状况。从大连大豆A0809合约8月初以来的崩盘走势中可以看出，多头对于大豆后市价格走高缺乏信心，放弃接实盘，导致该合约呈现雪崩式下跌。当月合约期价对现货的高升水迅速转为高贴水，也体现了交易商对后市大豆看淡的趋势。而随着国内豆粕和豆油期货和现货价格的联袂大幅下挫，油厂的压榨利润严重下降，尤其是南方地区以进口大豆为主要原料的效益大幅下滑。如上周后期国内部分港口的大豆分销价为4800—4900元/吨，豆粕现货价格介于3850—3900元/吨之间，四级豆油现货价格在8000—8400元/吨之间，以此计算压榨利润每吨亏损在300—500元。北方地区效益略好于南方地区，但总体亏损局面已经形成，这对中小压榨企业的压力较大，停产或者减产局面将扩大，行业开工率下降，实力较强的大型油脂企业抗风险能力强于中小型企业，行业整合之机可能再现。而夏季的豆油消费淡季以及饲料需求平淡等因素使得大豆制品的价格压力尚未缓解，市场寄望不远的中秋和国庆双节能够改善需求，提升大豆制品价格，改善压榨利润。从大连市场看，在主力多头于A0809合约上溃败之后，后一个主力A0901合约亦受空头打压而现弱势。
综上所述，CBOT大豆期价自7月初逆转下行以来，8月份加速下行逐渐确立了熊市基调，期间贯穿的一个主要利空因素之一就是美元强势，这将成为大豆后市的长期影响因素。伴随着北半球大豆丰收前景趋于明朗，大豆本年度供应紧张的状况将得到改善，给价格带来下行压力，后市的需求能否有较大扩张将是期价能否走稳的关键。近期CBOT大豆主力9月合约将再度考验前期低点，中期目标位可能考验1000美分关位。而国内大豆及其制品期价随外盘而动，下行空间仍有扩大的趋势。
