基本面偏空，价格弱势格局依旧
一、原油跌跌不休，全球商品进入中期调整。
原油自高点147美元回落，目前跌幅已达32美元，且于上周五再创新低至115.20美元/桶。这使全球商品市场遭遇重挫，油价的大幅下跌使得“生物柴油”的需求大幅减弱，进而削弱了豆油“生物能源”的属性，导致豆油用于生产生物柴油的需求消费大幅减弱。因此商品需求消费减弱，扩大了商品市场下跌空间。
二、植物油供给充沛，对价格形成压制。
本年度前9个月（2007年10月至2008年6月），我国植物油净进口及食用油籽净进口折油合计1101万吨，同比增加194万吨，增幅达到21.4%，明显高于食用油消费的增长速度，高于消费增长的这部分植物油需要较长时间进行消化。因此供大于求的局面使得豆油价格弱势难改。
三、国内宏观调控，确保奥运期间物价稳定。
在油脂利空消息纷纷出台的同时，有分析师称7月份中储粮总公司已经订购了40万吨豆油，估计于九月和十月到货。中储粮可能不得不出售25万吨豆油，为新船货腾出贮存空间，加速疲软的豆油市场下跌步伐，导致近期油脂市场维持疲软走势，期价将呈现震荡下跌格局。
四、豆油库存不均衡
今年3月份之前，油厂豆油库存压力不大，很多库存分布于经销和消费环节。而3月份之后，在都有价格大幅下跌的影响下，中间及终端环节的库存持续减少，豆油库存向油厂集中。5月份之后，油厂豆油库存普遍已经很大，上调豆油价格的能力经变得很弱。
因此市场供需双方均对未来价格持看跌心理，短期内豆油价格很可能维持弱势格局。但是压榨成本及进口豆油数量的减少将在一定程度上支撑价格。
一、油厂停工、进口缩量，供应状况将得到改善
7月份，国内豆油、豆粕出厂价格双双出现下跌，进口大豆实际库存成本稳中略升，导致大豆加工收益明显回落。按7月下旬到港的进口大豆成本测算，沿海油厂初榨收益为亏损65.9元/吨，比前一周下降220.9元/吨。如果按港口大豆5300元/吨的分销价格测算，油厂加工收益为亏损316元/吨，较前一周下降171元/吨。因此按无论是以未来到港的大豆成本测算，还是以已经到港的大豆成本测算，油厂均处于亏损状态。整个市场仍维持淡销，油厂几乎全面停工检修，大豆收购和豆油报价都已经停止。
7月份到港的毛豆油平均完税成本超过12000元/吨，比沿海地区毛豆油分销价格高2500-3000元/吨，豆油进口商亏损程度加剧。因此，随着油厂亏损程度的上升将导致开工率降低，进口商严重亏损将使未来几个月进口量大幅下降，国内豆油市场供需失衡的局面将会逐渐改善。
二、 季节性因素
夏季是豆油的传统消费淡季，棕榈油市场的扩张使整个市场油脂供应较为充足。目前，东南亚棕榈油产量和库存创出新高，给棕榈油价格构成很大压力，夏季24度棕榈油勾兑量增加，导致国内棕榈油和豆油价差无法拉开，而国际市场棕榈油豆油价差远远大于国内市场。目前我国已过了立秋节气，夏季过后，棕榈油的勾兑量对大幅下降，其对豆油的替代作用会逐渐减弱，进而国内棕榈油和豆油价差会逐渐被拉大，为国内豆油价格腾出空间，支撑豆油价格。
综上所述，豆油总体处于弱势格局，但其供求状况将得以改善等因素在一定程度上支撑期价。因此笔者认为豆油期价弱势格局不改，但再续前期大幅深跌的可能性不大。
