但仔细分析，我们会发现两次行情的基本面有所不同。引起3月份国内油脂暴跌的主要原因是去年以来国内油脂的暴涨引发国家加大调控力度，国储通过向市场抛售植物油来抑制高企的价格。另外，美国次债危机的深入引发投机基金大规模减持农产品头寸，引发美豆自高位迅速回落，从而殃及国内的油脂价格，而本次国内油脂价格的大幅下跌主要是受以下因素影响。
1.推动美豆期价在6月份出现大涨的两大利多因素在进入7月份之后变成了主要利空因素。独立日假期过后，美国大豆主产区的天气持续保持温暖且湿润，对处于生长期的美豆来说无疑是重大利好消息。另外，自从阿根廷取消具有争议的关税上调方案之后，市场担心该国将赶在美国新豆上市之前加快出口进度，阿根廷是世界上最大的豆油出口国，这无疑给豆油市场带来沉重的压力。
2.从CFTC公布的持仓看，截止到7月29日当周，传统基金的净多持仓已连续两周出现大幅削减，削减幅度分别为1.1万和1.7万多手，目前净多持仓仅为8.7万手，而在此之前基金净多持仓一直在12万手左右。作为市场走势的风向标，基金持仓是推动市场变化的主要动力，对市场趋势有推波助澜的作用。
3.虽然国内油脂跟原油的联动性不是很大，但是由于美豆油在原油价格大幅回调的情况下也出现了大幅下跌走势，这对国内油脂期价的传导作用不容置疑。出于对美国经济前景的担忧，市场纷纷预计原油的需求将受到抑制，这引发原油期价自高位下跌，目前下跌幅度近19%。
4.三大油脂的相互替代作用对油脂整体价格的影响不容小视。随着产量的增加以及出口的减少，马来西亚国内棕榈油的库存在7月底将超过200万吨，而交易商预测马来西亚7月棕榈油产量将大幅增加15％—20%。并且历年来棕榈油在8、9、10月份的产量均维持在高位，这意味着如果需求无法得到有效拉动，后期棕榈油的库存将进一步加大。
5.受供求基本面影响，国内油脂表现明显弱于外盘。由于年初国内油脂价格大幅上涨，油脂企业的压榨利润十分可观，从而刺激了油脂企业加大压榨能力。但随着油脂价格的暴跌，经销商采购意愿不强，油脂企业出货十分缓慢，库存的压力明显加大，而大多数沿海地区油厂库容有限，部分油厂甚至选择移库的方式来缓解其库存压力。另外，随着豆粕需求的回暖，油脂企业有意压低豆油价格方便出货并抬高豆粕的出厂价格来维持他们的压榨利润，这又进一步加大了油脂的库存压力。同时，进入夏季之后，人们的消费结构发生变化，对食用油的使用量有所减少，下游需求不振对油脂价格来说更是雪上加霜。
近期市场上传言国储将抛售25万吨豆油的消息给本处于困境的国内油脂市场增添更加大的压力，虽然该消息未得到有关部门的证实，但目前国内油脂现货市场供应充足，给投资者心理造成了严重影响，市场担心3月份的行情会卷土重来。而且就这几个交易日的走势来看，似乎验证了投资者的担心。不过笔者认为，此次大幅调整之后，国内油脂将走出下跌趋势，期价将逐渐企稳反弹。
首先，2002—2007年世界植物油需求持续增长，平均增幅为5.8%，但是同期植物油食用需求平均增幅却只有4.1%，而植物油工业需求却快速增长，平均增幅达到了17.3%，这就是近几年兴起的生物能源概念的结果。尽管在全球范围内生物柴油应用广泛，但每个地区的需求目的有所不同。美国主要是出于未来能源战略需要，欧盟地区主要是出于对环境保护的考虑，而巴西主要是为了制造更多的就业机会以及增加小农场主的收入。如果美国、欧盟等主要地区的能源政策不变的话，生物能源需求就不会发生重大变化，而植物油的供应将仍不能满足需求，只能通过消耗库存得以实现。目前美国乙醇企业的生产利润已经连续两周出现增长并且产量也有所增加，这得益于玉米价格的大幅下跌，这对同样具有生物燃料题材的豆油来说起到很好的示范效应。
其次，虽然目前美豆生长良好且产区天气一直朝有利于大豆生长的方向发展，但由于今年美国大豆的播种较往年推迟了1—2周，而晚播的大豆更容易受到早霜天气的影响，只有等到9月底、10月初才能真正确定大豆的产量，期间的天气变化仍将主导行情的走势。因此，目前天气利好的效应并不能持续影响美豆的价格走低。
最后，目前经销商手上的油脂库存仍处于较低水平，无奈油脂价格持续下跌，影响了他们的采购意愿，大部分人仍维持观望。但随着中秋节以及国庆节的到来，天气将逐渐转凉，后市油脂的需求有望得到放大，油脂企业的库存压力将得到缓解。一般情况下，经销商会提前半个月左右备货来应对“两节”，而到时奥运会也已结束，国家控制物价的措施可能会有所松动，压抑半年之久的油脂有望摆脱弱势，走出上涨行情。
