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豆价将继续下行调整

  作者: 来源: 日期:2008-08-04  
     在7月初国内外大豆价格达到历史顶峰之后,由于美豆主产区缺乏天气利多消息继续炒作,多头开始逐渐获利平仓。7月17号阿根廷上议院投票否决了对大豆累进制出口关税实施上调,由此结束了阿根廷农民4个多月来的罢工活动,加上原油市场大幅下跌的利空打压,CBOT大豆在一周多的时间内下跌了200多美分/蒲式耳;国内大豆A0901合约也下跌了14%,显示大豆市场已经进入中期调整阶段。

    一、原油价格下跌对大豆市场利空

    波罗的海船运指数

    7月份以来,美国次贷危机深化给原油市场带来利空。美国经济由于高油价的影响而出现衰退,政府一直以来都在采取措施抑制原油的过度投机。7月22日,美国参议院全票通过“2008年停止过度能源投机法案”,目的很明显是针对原油市场上的过度投机。部分指数基金和对冲基金等投机多头在原油市场获利平仓,更是加剧了原油价格的急速下跌。

    经相关性分析,原油和美豆的相关性系数为75.9%,显示出了二者之间有较高的相关性。近期原油价格的下跌给CBOT大豆市场带来利空压力。

    原油价格的下跌也直接导致海运费下跌,这使得国内进口大豆船运成本降低,从而降低了大豆进口成本。

    二、美国次贷危机导致部分资金撤出商品市场

    CBOT大豆总持仓及基金净持仓量

    因次贷危机继续加深,美国楼市连跌不止,越来越多人断供房贷,金融业备受冲击,影响发消费者的信心。前不久,美国第二大房屋信贷银行IndyMacBank(IMB)因客户挤兑而倒闭,这成为美国历史上第二大倒闭的金融机构,引发了投资者对于次贷危机加深以及美国经济加剧衰退的担忧。这导致部分基金从商品市场撤出,使近期商品价格出现一定幅度的回落。从CFTC公布的大豆持仓可以看出,近期CBOT大豆市场总持仓和基金净持仓量均呈现下降趋势。

    三、阿根廷取消上调大豆出口关税

    7月17号阿根廷上议院投票否决了对大豆累进制出口关税实施上调,大豆出口关税恢复到35%的水平,结束了阿根廷农民4个多月来的罢工活动。阿根廷是继美国、巴西之后全球第三的大豆生产和出口国,是全球第一的豆粕和豆油出口国,阿根廷大豆的集中大量上市对国际市场上的大豆价格造成一定的冲击,对大豆期价形成利空。

    四、国内大豆库存增加

    今年以来国内大豆进口量比较充足,据海关总署公布的数据显示,今年上半年中国大豆进口量为1723万吨,增幅24.4%;而且由于养殖业不景气导致豆粕饲料需求减弱,使得国内大豆在大量进口的情况下,库存没有得到很好的消化,造成国内主要港口大豆库存超过360万吨,处于较高的库存水平。

    五、国内养殖业对豆粕饲料需求下降

    由于前期国内豆粕价格上涨过高,国内养殖业成本加大,加上从4月份以来,猪肉和家禽价格均较年初的价格水平有所回落,在高成本的情况下,养殖利润大大缩水,甚至处于亏损状态,养殖户对猪和家禽的养殖积极性不高,补栏和扩种的积极性也降低,导致养殖业对于豆粕的饲料需求大大减弱。由于夏季高温,禽类产蛋量有所下降,在豆粕价格较高的情况下,养殖户更倾向于使用其他蛋白含量相对较少、成本较低的饲料去替代豆粕,进一步降低了豆粕的饲料需求。

 
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