短期豆粕价格难以出现大幅回落

     上周以来，国内豆粕现货市场跟盘先扬后抑，截至上周五（7月4日），国内沿海地区豆粕报价集中在4700-4800元/吨，而周四CBOT大豆亚洲电子盘遭遇获利回吐盘的压力而大幅下跌，带动当日国内部分地区豆粕现货价格下跌50-100元/吨不等，但周四美盘大豆隔夜电子盘因市场担心美豆库存量进一步趋紧而再创新高，但国内市场则反映相对较为平静，局部地区成交价格仍然在小幅走低。终端市场采购积极性降至“冰点”更因现阶段油厂豆粕成交价格的有所松动而进一步加剧观望，多数饲料企业维持即买即用的采购策略，但因其库存水平整体偏低，饲养厂商购买豆粕都需要预先订货，再加上畜禽养殖需求总体处于缓慢、稳步恢复之中，因此短期内豆粕现货价格难以出现大幅回落，但是迫于终端采购疲软，因而油厂提价节奏也将会趋于谨慎。下周一之前美盘大豆休市国内行情预计将可能会出现高报低走的现象，但相对而言油厂挺粕心理还是较强，下周关注美盘大豆期价长假后的走势，具体情况分析如下：

     其一，国内豆粕价格跟盘波动，需求疲软造成油厂提价心理趋于谨慎。近期以来国内豆粕现货价格明显跟盘波动，各地价格轮番上涨，但是终端养殖需求却随着价格的一路攀升却降至“冰点”，但豆粕价格也就在市场的观望中不断创下历史新高。当前多数饲料企业维持即买即用的采购策略，且随着豆粕价格自本周四出现局部下跌行情之后，采购者更加寥寥。而沿海地区油厂开工量自7月份以来明显增加，尽管因需求不佳存在销售疲软的现象，但由于豆粕库存整体压力不大，因而多数油厂临近本周末向下调价的幅度较为有限。另外目前经销商出售库存豆粕的积极性较高，一些经销商说中尚有部分4500元/吨-4600元/吨，因而对于美盘豆价波动行情的敏感度要超过油厂，本周四部分地区豆粕现货价格的下跌也是率先反映在经销商的报价上。

     其二，油脂行情相对疲软，大豆压榨利润丰厚，油厂挺粕意愿仍然较强。进入到7月份之后油厂相继加大开工量，也更加剧了原本就处于季节性消费淡季的油脂库存消耗缓慢的局面，据悉目前国内港口棕榈油的库存总量依然高达45万吨以上，市场交投仍维持前期的清淡气氛。目前正处于理论上的养殖消费旺季，因而从消费趋势来看，豆粕更具上行的可能性，再加上当前油厂大豆压榨利润较为丰厚，因此油厂挺粕的意愿仍然较强。由于油厂仍有一定的前期合同在执行，因而局部的现货供应仍然不是太充裕；而饲料企业和经销商目前订货也只能订远期合同，但处于对豆粕后市的担忧，目前大部分饲企和经销商采购远期豆粕的意愿不太强。按照当前大豆油粕价格来推算，油厂大豆压榨利润水平依然高达300元/吨-600元/吨。

     其三，多种因素交织左右行情，美豆中长期仍将维持涨势但关注波动风险。CBOT隔夜电子盘大豆期价上周四（7月3日）先抑后扬，期价在盘初受到美国独立日假期前交易商调整头寸，多头获利回吐的打压而一度下行，但是尾盘期价脱离了低点，收复跌幅，终盘最终小幅上扬，延续了前三日的强势。国际大豆市场日益担心新豆期末库存可能低于2007/08年度紧张的水平，因而吸引场内交易商推动价格上涨到可以调配需求的水平。而截至6月26日当周美国陈豆和新豆的销售总量为64.24万吨，高于市场的预期，尤其是对华销售20.06万吨，给予大豆期价些许支撑。另外美国中西部产区的天气状况仍是市场关注的重点，气象预报认为下周可能出现高温干燥天气，而大豆作物在生长旺季需要更多雨水，七八月份的盛夏季节是否会有高于往年的高温天气对单产的影响较大。总体来看，美盘的强势仍在延续，但要进一步关注高位波动风险。