张明日前发表了一份名为《全口径测算中国当前的热钱规模》的报告。报告指出，当前流入中国的热钱规模已达1.75万亿美元，是已经公布的一季度外汇储备的1.04倍。由于张明测算的热钱数字远远高于此前多数学者的估计，报告发表以后引起较大反响。
他解释说，自己的研究结论之所以会与其他学者存在较大差异，主要包括以下原因：一是丰富了对热钱内涵的定义，将热钱在中国的盈利———高达5000多亿美元的数额，也算入了热钱的范畴；二是热钱的估算时间一般是从2005年计起，此次研究则将起始时间前移至了2003年；三是在推算过程中采取了高估原则；四是在对外汇储备增加额进行调整时，综合考虑了汇率变动、储备投资收益以及央行对中投公司的转账等一系列因素。
规模巨大的热钱流入难免对股市产生影响，特别是在股市处于阶段低位时期，业界对于热钱抄底股市存在无限遐想。张明就此问题表示，假设流入的热钱规模较大，如1万亿美元进入股市，是完全可以复制此前的上涨行情的。不过他也强调，上涨行情最终需要经济基本面支撑，如果缺乏必要支撑，行情也会非常短暂。
张明称，由于我国国内房地产市场规模庞大，热钱在里面只占比较小的部分，对房地产市场的影响不同于股市。“A股市场总的盘子比较小，热钱进去以后，其规模相对A股市场来说规模比较大，容易造成较大影响，但整个中国房地产行业市场价值是很大的，1.7万亿美元的热钱规模来讲相对是比较小的，所以对房市价格的影响力不如对股票市场的影响力那么大。”
在学者关心热钱问题的同时，决策层对于热钱进出的监管力度也明显加强。前不久，国家外汇管理局局长胡晓炼赴大连、苏州、武汉等，就当前外汇形势和加强跨境资本流动监管工作进行调研。她要求加强和改善对经常项目外汇收支活动与实际贸易行为的真实性和一致性的核验，大力加强对短期外债的控制和管理，重点是完善贸易收结汇和贸易信贷管理。
