美豆3月3日至4月1日的走势无疑是最令人困惑的，从美豆历史上来看，大牛市之中从未发生过如此之大的回调，因此我们曾一度认为美豆的长期牛市结束转入长期下跌。从美盘周边品种小麦的走势看，3月13日至5月29日的跌幅达43％，与历史上一轮长达数年的长期熊市的跌幅相当，在周边品种上，熊市确实已经发生。但4月1日以来美豆连续上涨，远期主力11月合约创出新高，这推翻了前面牛市结束的假设，目前无疑处于长期牛市之中。
纵观美豆历史走势，今年以来美豆价格已突破了过去30多年的相对稳定的波动区间，伴随全球的通货膨胀，商品价格在寻找新的波动区间，大豆价格也在寻找新的定位。可以预知的是，今后大豆价格的波动区间将肯定不同于过去30年，prudential公司认为今后大豆的底部区间在700～800美分，顶部区间在1800～1900美分，我个人认为底部很有可能就是1100美分，而顶部可能在2200美分以上，甚至可能接近3000美分。从同属农产品(000061,股吧)的美小麦、玉米价格来看，自2005年底的起涨点算起，小麦的最高价为最低点的4.56倍，玉米为4.08倍，如果与玉米目前的涨幅相当，大豆的上涨目标在2190美分。
决定大豆价格的因素主要有两个，一是商品价格总体水平，可以参考CRB指数，二是大豆自身的供求状况，主要是美豆的期末库存情况。未来大豆价格的波动区间与整个商品市场的价格水平相匹配，这一点是毫无疑问的，起决定作用的是美元会贬值多少，商品的通胀究竟能达到什么高度。商品价格总体水平的高低决定了大豆今后波动区间的范围，前提是如果大豆价格还是区间波动的话。而大豆自身的供需库存则决定大豆价格运行在新的价格区间的哪个位置，显然低库存对应高价格，高库存对应低价格。
从美豆的库存水平来看，目前处于历史偏低水平，并且随着美国中西部地区的水灾有近一步下降的可能，因此支持美豆在相对偏高的价格水平运行。
我们说大豆目前的走势是超越历史的突破，在历史上相似的背景下如1973、74年的走势中，我们看到的是价格的剧烈震荡，过去几年才能完成的价格波动幅度在短短几个月之内就可以完成，美小麦近期的走势已经验证了这一点，如果从价格幅度的定义上，一年之内可能有数次长期牛市和熊市的转换，但从时间上只能算是短期。
综合以上观点，我们对大豆未来的走势提出大胆的设想，美豆自4月1日以来的上涨，可能是美豆在新的价格波动区间的第一轮长期牛市，上涨目标在2190美分以上，可以按长期牛市的观点把握操作机会。
