豆粕：高高在上　“脚下”风险不可不防

     受价格高企及美盘走势存在变数等因素影响，目前国内豆粕现货市场高位风险不容忽视，但由于前期成交良好，加之原料供应及豆油库存居高不下限制油厂开机，粕市基础支撑较为坚实，短期市场仍将保持坚挺走势。种种迹象表明，目前国内主要油脂企业对后期市场走势依旧充满信心，如暂时试探性地调整报价方向，更多地是为了刺激市场成交量能够给予粕市更多的配合。所以笔者认为，由于基本面支撑仍较有力，短期粕市抗跌特征明显，但中长期市场压力仍存，风险防范意识仍不容松懈。

    全面站稳4000高位之上

    近期国内豆粕现货市场继续维持坚挺走势，虽然5月27日晚CBOT大豆期市受原油走低拖累而收跌，致使国内期现市场上涨势头受阻，但部分沿海地区粕价依然处于历史高点附近。目前国内豆粕销售价格已整体突破4000元/吨大关，但在此价位之上，市场观望气氛和需方的恐高情绪均有所增加，虽然部分经销商和饲料厂商为保证销售和生产仍在高价采购，但对于远期合同的订制及采购量的控制则非常谨慎。据中国大豆网统计，截至5月28日11时，蛋白43%豆粕全国日平均销售价格（单位：吨，下同）为4122元，其中主要产区油厂平均出厂价格为4083元，主要销区市场平均销售价格为4173元。黑龙江地区豆粕售价为4050～4200元，华北、山东地区4000～4080元，江浙地区4000～4050元，福建地区4050～4060元，两广地区4000～4100元。从目前的市场整体情况来看，在无意外利空因素出现的前提下，短时间内豆粕仍将维持强势。但由于美盘走势仍不明朗，市场缺少其有效的指引，投机气氛浓厚，市场风险较为突出。

    油厂仍牢握市场主导权

    近几日推动粕市上涨的主要动力，一方面来自于连粕刷新历史高点的触动，另一方面，基本面情况依然有利于油厂保持市场主导地位，厂方的看涨心态成为支撑粕市上行的重要动能之一。就当前市场而言，后者因素在随后的一段时间里仍将为市场维持高位运行提供有力的支撑。目前保证油厂牢握市场主导权的因素主要有以下几点：一、厂方豆粕库存不多，惜售心理强烈；二、据中国大豆网估算，随着豆粕价格的上涨，目前国内油厂整体压榨利润状况较前期有了一定的改善，但利润并不丰厚，可能会限制后期粕市的下跌空间；三、市场中下游环节实际库存仍不充足，虽然手中握有合同，但油厂为均衡各经销商的利益，在出货时尽量保证均等，这在一定程度上影响了合同的执行速度；四、豆油库存偏大仍是限制油厂开机、阻碍豆粕供应量增加的重要因素；五、阿根廷罢工问题陷入僵局，市场对其炒作的时间被再次延长，在美盘方向未明之前，这一事件将会限制盘面的下行空间。

    重重压力孕育下跌风险

    随着时间的推移，中长期市场风险依旧明显，如当前利好逐渐耗尽，粕市仍存下跌可能。而当前市场上主要的利空压力来自于下面几点：首先，5、6月份大豆到港量庞大，加之5月到港大多集中在下半月，可能造成港口结转库存量增加，如果目前因原料供应而停产、限产的油厂恢复生产或加大压榨量，豆粕供应局面可能发生根本的改变，在经过一段时间的补充之后，粕市存在理性回调的可能性；其次，进入5月份以来，饲料生产中的几大类主要原料蛋白原料、能量原料及维生素、矿物质价格均出现了不同程度的上涨，而饲料价格飙升，推动养殖成本增加并不断吞噬终端市场的养殖利润，长此下去可能会影响远期市场的养殖热情。因此国家决定在2008年6月1日至9月30日之间，对豆粕和花生粕施行暂定关税政策，税率从目前的5%暂调至2%。虽然从价格上看，此次调整仅会使进口成本小幅下滑，但国家鼓励进口的姿态及人们对后期是否继续出台相关政策的担忧，都会给国内市场带来一定的心理压力。另外还需指出，目前市场上浓厚的投机气氛本身就给市场带来了极大的风险。