1、周末美国农业部五月供需报告首次对08/09年度大豆供需格局作出预期，结果令市场大吃一惊，在作物面积报告中美国大豆种植面积大增的因素全部兑现的情况下，08/09年度美国大豆期末结转库存仅为1.85亿蒲式耳，不仅远低于市场预期的平均水平2.74亿蒲式耳，也低于根据美国农业部展望论坛、作物面积报告及四月供需报告相关数据推测出的期末库存2.57亿蒲式耳水平。与前期相关数据相比，五月供需报告对08/09年度大豆供需部分数据作出调整，其中07/08年度期末库存下调为1.45亿蒲式耳(四月报告1.6亿)，出口量调高为10.5亿，其余进口量、压榨量、种用等数据微调，但播种面积及单产均与前期数据相同。最终期末库存为1.85亿蒲式耳，报告呈现明显利多格局。本期报告不仅进一步强化了07/08年度供应紧张的现实，也将在很大程度上削减市场对于下年度种植面积大增的畏惧心理。报告清楚地警示市场，下年度供应尽管有所改善，但总体供需格局偏紧的局面仍然保持。
2、原油价格飚升，海运费连创新高。近期原油价格走势强劲，本周NYMEX6月原油期货价格更是站稳于120美元/桶之上。受其影响，海运费也连创新高，五月份美湾及南美至中国的海运费已分别突破130和140美元，较年初涨幅均超过20%。由于原油目前仍无调整迹象，海运费的不断上扬将进一步抬高进口大豆成本。
3、阿根廷罢工喋喋不休。进入五月份阿根廷农民与政府的谈判仍然未见实质性进展，美国大豆出口继续保持良好局面，本期美国农业部报告将07/08和08/09年度美国大豆的出口量数据预期均有所上调。
4、国内市场多头持仓坚决。连豆809合约目前盘中多头完全占据上风，本年度内国产豆严重紧张局面使809最终价格难以估摸。近期809合约的坚挺对大连市场整体人气带动极大，随着美盘上涨的配合，多头是否会顺势移仓从而缩小与远期价差引人关注。
尽管五月报告为大豆近期走势定调，但后期大豆价格上涨亦面临一些潜在利空因素的制约，特别是美豆能否真正形成向上突破仍存在较大变数。
1、阿根廷罢工因素本质上对总体供需格局没有实质性影响。罢工终有结束的一天，南美大豆上市的季节性压力有可能推迟但不可能消除。尽管本期报告中美国农业部双双调高了07/08和08/09年度的出口量，但一旦阿根廷罢工问题解决，美国大豆的阶段性出口必然受到很大影响，相关数据亦将重新修正，从这个角度看五月供需报告带有一定“激进”色彩。
2、美国玉米播种进度缓慢。由于今年美国中部降雨频繁，延缓了几大主产区的玉米播种进度，截止上周仅完成播种预期的27%，远落后于去年和五年平均水平，而且这是在种植面积大幅下降的基础上。尽管市场对大豆种植面积大增已经有所预期，但最终种植面积的兑现将在一定程度上保证明年供应不会进一步恶化。
3、国内政策面调控压力犹存。今年我国一季度CPI同比上涨8%，四月CPI仍有可能继续维持高水平，要达到温家宝总理《政府工作报告》中全年CPI增幅4.8%的目标仍有不小距离，这也使市场对于政策面进一步调控措施出台的预期在增加。而油脂类品种在未来一段时间内仍是调控的主要对象之一。
4、美元逐步回稳后商品市场基金面临阶段性平仓压力。美元在三月份探低回稳后逐步形成反弹局面，市场普遍预期美联储降息已近尾声，美元能否真正形成一波有效的反弹行情对商品价格走势影响较大，毕竟美元的反弹将促使商品市场基金出现平仓动作。
总体上看，在美国农业部五月报告利多的推动下，美盘大豆将逐步形成震荡上扬走势，而前期表现更强的连豆市场在809合约的带领下将进一步展开上攻，近期外盘重点关注玉米播种进度，而连豆市场应注意在行情上攻过程中809合约的持仓变化情况。
大连良运期货 张如明
