豆粕：多空对决却迷失了“方向”

     自3月下旬开始，国内豆粕现货市场已经经历了1个月的震荡整理。相对来看，震荡区间逐渐缩小但波动频率增加。造成这种情况的原因主要还在于国内一些油厂紧密跟盘调整的报价策略。但随着调整时间的延续，业内对后期市场走势的争执仍没有明确的结论，多空双方各持己见且理由都比较充分。

     波动频繁市场趋势不定

     在获得技术买盘、阿根廷恢复罢工传闻及商品市场全线上涨动能后，4月22日CBOT大豆期价大幅冲高。原油市场创新高、美湾现货基差企稳亦给市场提供了利多支撑。在缺少基本面有效支撑的大环境下，美盘走势仍是国内市场参考的重要指标，因此，4月23日国内豆粕现货市场疲惫下跌的走势得到了一定改善。相对来看，北方地区走势较为平稳，而南方沿海地区则整体跟盘反弹。但经过前段时间的频繁震荡之后，贸易商和油厂心态已有些疲惫，所以报价的上调仍未能缓解市场浓厚的观望气氛。在局势明朗之前，贸易商大量补库的积极性仍显不足，市场整体成交依然清淡，“随进随出”的销售策略使市场购销继续维持僵持局面。 据统计，截至4月23日11时，蛋白43%豆粕全国日平均销售价格（单位：吨，下同）为3738元。其中，主要产区油厂平均出厂价格为3704元，主要销区市场平均销售价格为3782元。黑龙江地区豆粕售价为3600～3750元，华北、山东地区3620～3700元，江浙地区3600～3680元，福建地区3670～3700元，两广地区3620～3670元。 空方担忧心理逐渐加重 自4月末开始陆续到港的低成本大豆，使空方的担忧心理逐渐加重。虽然5月份将要到港的大豆并不是所有的成本都比较低，但仍会有相当一部分的成本维持在4500～4600元/吨甚至更低，而结合目前国内散装一级豆油平均销售价12072元/吨计算，这部分进口大豆所生产的豆粕成本价在3200～3300元/吨之间，明显低于目前市场上的主流销售价格。这表明后期在市场遇到压力时，“成本”能给予“价格”的支撑相当有限，同时也意味着从生产成本角度考虑，后期豆粕现货价格的下跌空间有扩大的可能。但阿根廷农民罢工事件存在变数及巴西海关官员的罢工暂未得到解决，可能导致大豆供应受阻，则给部分人看多后市提供了一定的支撑。

     养殖市场判断出现分歧

     目前生猪养殖利润仍无下跌迹象，而奶牛养殖也已走出低谷，极大地激励了农户及养殖场的补栏、存栏热情。尤其是目前母猪存栏量的快速增加，给后期整体成猪存栏量的恢复提供了比较坚实的基础。但部分地区禽类养殖利润依然低迷（尤其是蛋鸡养殖），产品价格持续走低及养殖成本的上升是造成这种情况的主要原因，另外，禽流感疫情的不时出现也给农户的禽类养殖热情造成了一定的影响。所以养殖市场的“阴晴”差异，使目前业内对养殖市场实际情况的判断产生了分歧。目前了解到的数据显示，养殖存栏量及市场整体的养殖热情，依然会给后期市场提供比较稳定的需求支撑。但看空人士则认为，目前需求增长速度受各方面原因影响略显迟缓，5月份市场供需基本面情况可能仍不会出现明显的好转。

     油价不明粕市心态急转

     在发改委4月16日驳回国内四大食用油生产和经销企业的提价申请之后，近期炒得沸沸扬扬的食用油涨价风波暂时画上了一个句号。此次“涨价风波”可谓一波三折，从批准涨价到暂缓涨价再到驳回，半个多月的时间里国内油脂市场经历了从期望到观望再到失望的过程。由于小包装油价上调可能带动国内植物油价格的全面上涨，从而牵动大豆加工产业链下游产品市场的一系列反应，所以引起了业内的广泛关注。初期，由于担心油价上涨可能会引起油厂对销售策略的调整，在销售不畅的前提下，油厂存在低价抛粕的可能，“油强粕弱”的预期给业内提供了看跌理由；而当发改委确认涨价申请被驳回后，业内意识到国家对豆油价格的调控决心和态度并未发生改变，短时间内国家政策的调整仍不会给油市提供大幅上涨机会，出于此种担心，油厂“挺粕”的可能性增加，给市场提供了一定的利好支撑。

     左右飘摇之中还看美盘

     综上所述，无论从成本、市场交投气氛还是相关市场走势的触动来看，目前国内豆粕现货市场走势的主要参考指标依然来自于美盘。因为只有美盘走势明朗化，市场谨慎观望的交易气氛才有望得到缓解，同时生产成本的变化趋势以及周边市场走势才有可能给豆粕市场走势提供有效的参考。所以在美盘趋势明朗之前，短期国内市场跟盘调整的震荡格局仍难改变。而长期走势受国际大豆供应趋紧的大环境影响，笔者依旧比较看好，另外，随着养殖业的逐渐恢复，市场供需基本面也将给粕价提供越来越多的支撑。