豆粕：“恍恍惚惚”中难觅上行理由

     受技术买盘、利多需求预期及豆油期价溢出支撑，4月14日晚CBOT大豆期货市场大幅收高，支撑次日国内豆粕现货价格稳中上涨。但受供需差异的影响，油厂间的销售预期依然存在一定的分歧，市场整体表现“南涨北稳”。从市场整体表现来看，南方地区的涨幅主要是对前一日跌势的回补，另外出于对成交情况的考虑，市场“高报低走”现象比较普遍。而供应方面，部分沿海地区受油厂开工不足影响，现货供应依然比较紧张，目前合同的执行和预售是当地油厂的主要任务。

    区间震荡走势仍将持续

    据统计，截至4月16日11时，蛋白43%豆粕全国日平均销售价格（单位：吨，下同）为3780元。其中主要产区油厂平均出厂价格为3747元，主要销区市场平均销售价格为3823元。黑龙江地区豆粕售价为3650～3850元，华北、山东地区3680～3780元，江浙地区3650～3750元，福建地区 3710～3750元，两广地区3600～3750元。由于当前价位已经接近了贸易商心理预期价位的上线，所以市场整体交投气氛依然比较清淡，在没有重大利好消息出现之前，粕市想有效突破这一心理阻碍还需时间。当然区域供需差异造成的暂时性供不应求局面，可能会给局部市场提供一定的支撑，但短期内市场的整体成交前景仍不乐观。而且目前美盘走势正处于关键的十字路口，市场观望情绪依然高涨，供需僵持的局面仍难得到根本的扭转。所以，在市场缺乏支撑粕价大幅上涨的新因素出现之前，现货市场继续上行的空间会比较有限，近期维持区间震荡的可能性很大。

    南北方停机原因各不同

    进入4月份以来，国内很多地区都出现了油厂停产、限产的情况，而这种现象最为普遍的地区主要集中在东北和江浙一带。但相对来看，这两个地区油厂选择停机的目的虽然相似，但细微之处却有很大的差异。先从东北地区说起，当地油厂停机主要还是想通过调整市场上豆粕的供应量，来缓解目前市场供需僵持的不利局面。另外，目前油厂大豆收购比较困难，厂家担心开机消耗的大豆库存，在目前的大豆收购价格区间难以得到补充，从而造成后期成本增加，所以暂时保持停机观望状态。豆油库存压力较大也是当地油厂停产、限产的主要原因之一。但在江浙地区，原料供应和油粕库存并没有给油厂的操作造成太大的压力。油厂停机更多的可能是由于对目前利润不满意，据估算，目前当地油厂的压榨利润已经从最高时的800元/吨，降至目前的不足200元/吨，一些油厂甚至出现了亏损的局面。

    成本有差异价格存分歧

    通过了解发现，由于油厂在原料采购方式、策略及点价时间等方面存在很大的差异，4、5月份我国进口大豆的到港成本将存在很大的差异。以北方相邻地区两家主要油厂为例，甲厂5月初将要到港的一船大豆成本仅在4100元/吨左右，而与其同省的乙厂5月中旬到港的大豆成本却高达4900元/吨。而从目前情况来看， 5月份到港成本较低的油厂并非个别特例。据预计，在4月末将要到港的进口大豆中，就会有一部分船期的进口成本低于3月末或4月初，主要集中在 4500～4600元/吨之间。而一部分5月份进口大豆的成本可能也会维持在这一水平上，并且一些厂家在去年底订购的远月低价船期也将陆续到港，这批大豆成本很可能会低至4100元/吨附近或以下。如果按进口成本4600元/吨，4月16日产区全国散装四级豆油均价11905元/吨计算，5月份豆粕的理论成本可能会降至3200元/吨附近，那么，目前江苏张家港地区某油厂5月份豆粕合同预售价格为3350元/吨就不难理解了。

    看涨或看跌各自都有理

    由于目前业内对后期豆粕市场的走势存在很大的分歧，从市场条件来看，多空双方均有比较充分的理由来支撑各自的观点，这也使一些人过分看跌或看涨，不能客观地分析各种因素，从而错失了理想的采购时机。由于目前基本面情况并没有出现“爆发式”的改变，给予市场炒作的因素依然匮乏，致使基本面对市场整体走势的影响力略有减弱，近段时间国内价格的波动主要是一味地跟随美盘的涨跌，基本面情况一度被忽略。但需注意，由于当前豆粕现货价格依然缺少需求的确认，如果失去美盘上涨的支撑，基本面能够提供的支撑则会比较有限，市场存在回吐前期涨幅的可能性。