上周经过前期油脂二次探底成功后，期货盘面已经逐步稳固，在目前价位下现货市场有比较明显的支撑，下跌空间已经大为缩减，油脂开始小幅上涨。由于市场关注的一些重大不确定数据已经逐步明确，不管是利多还是利空均已逐步兑现，同时我国对油脂的价格干预政策也告一段落，此时市场会将更大精力落实在供需基本面上。从技术面上，油脂期货或存在一定的反弹空间，是否演变为反转尚待观察。建议操作上以短多为主。
一、上周期市行情回顾
1、菜油
上周菜油809合约处于窄幅区间震荡，操作难度加大。周一大涨3.48%，随后周二大跌2.45%，后三个交易日均小幅上涨。全周该合约上涨2.74%，成交近40万手，交投活跃。在4月2日创下阶段新低后，上周菜油走势平稳，周五收盘后持仓2.7万手。
在利空消息逐渐明朗的情况下：次债危机有平复迹象，美国农业部种植意向报告公布，宏观调控调控预期逐渐降低。油脂经过三月的猛烈下跌后，下跌动能已经逐步衰竭。技术面上，4月2日的阶段新低可以看作二次探底成功。
2、棕榈油
油脂品种的联动性质非常明显，棕榈油表现的尤其明显。基本上，大连棕榈油走势一看豆油、二看外盘。鉴于其他油品的状况，棕榈油上周走势显然会呈现反复震荡态势。上周9 月合约逐渐程为棕榈油主力合约，其走势基本与菜油一致，全周上涨348元，涨幅3.53%。棕榈油期货近期交投清淡，参与力量比前期大幅减少，0809合约上周仅成交2.3万手。
技术面上，P0805前期做空动能强大，但近期盘面已逐渐企稳。近期主要呈现窄幅震荡，在连续震荡行情中，棕榈油在等待外盘和豆油的方向性选择。外盘方面，马来西亚毛棕榈油期货上周为震荡上行走势，上行幅度大于国内行情。全周共上涨185点，涨幅5.63%。
3、豆油
经过前一周的盘整，上周大连豆油稳固中开始小幅上涨，全周共上涨524元，幅度4.97%。上周Y0809成交189 万手，比前一周小幅增加，而且其走势表现比菜油和棕榈油都强些。目前均线系统表现较好，5日均线已超过3月底高点，其10日、20日、40日、60日均线均已从前期下跌趋势拉平，表示已经从前期主要下跌趋势中走出来。
目前豆油期现价格仍然倒挂，周五周盘后0809合约与现货价格仍然有近800 元的价差，现货价格对于期价仍然具有一定支撑。
本周乃至本月油脂市场最大的悬念在于能否止跌企稳，3月CBOT豆油、大豆的快速下跌造成国内油脂期市大幅回吐前期涨幅。目前USDA种植意向报告利空出尽，中国政府对粮油的行政性调控也告一段落。由于近期美元继续大幅度走弱，国际原油价格又创新高，农产品期货下跌动能已经大为减弱。
值得注意的是豆油上周的表现强于菜子油和棕榈油，而豆油是油脂三剑客中的最重要品种，这对于市场做多的热情应该起到激发作用。
二、油脂现货市场综述
1、菜油
1.进口成本居高不下
2007年全年国内进口了50万吨菜籽油，预计2008年全年将进口60万吨，国外油菜籽的进口成本过高抑制了进口的增加幅度，目前4月船期的加拿大油菜籽折合到港完税成本超过了7300元/吨，远远高于当前长江流域4800-5400元/吨的现货价。后期国内外油菜籽价格严重倒挂的局面仍然不会出现明显改变，油菜籽价格支撑明显。
2. 春季局部冻灾，天气提振菜油市场
上周受到低槽东移和中低层西南暖湿气流共同影响，湖北省遭遇春季罕见雷电大风天气袭击。据报道，这轮灾害天气造成当阳县、沙洋县两地共8人死亡，66 人受伤。鄂西南、汉江平原、鄂东南大部分地区降温6-8摄氏度。湖南地区也出现了较大范围暴雨、冰雹，对当地部分产区的油菜作物生长造成不利影响。据汇易网最新《中国油菜籽供需平衡表》，08/09年度我国油菜籽总产量预计达到950万吨，比雪灾前明显下降，未达到1000万吨的水平。
3. 政府调控趋于弹性，国内菜油市场有望箱体内盘整
两会期间中央政府高度重视粮油价格上涨问题，并且出台了一系列的行政性调控政策与措施，旨在稳定社会范围内对物价上涨的心理预期。市场中期仍将回归供需基本面走势，应密切关注国际、国内相关农产品期货的后续走势，对我国菜籽等油籽加工企业、贸易商的成本影响。
尽管目前国内油脂市场交投氛围异常淡静，但国家政策性调控的阶段性影响过后，特别是主要品种食用油包括菜油价格的明显回落，油厂、贸易商继续降价促销的行为也将趋于理性。
2、棕榈油
棕榈油已经超越豆油，成为世界第一大植物油，2007年至今棕榈油价格剧烈波动，并因此带动整个植物油市场价格上涨。在上周举行的“第五届国际油脂油料市场高级研讨会”上，马来西亚棕榈油局高级官员Ramli Abdullah 预测，2008年马来西亚棕榈油出口量将达到1490万吨，棕榈油均价在3300令吉/吨左右。
1. 印尼工人罢工，棕榈油出口受影响
据《油世界》预计，2008 年全球毛棕榈油产量预计达到4140 万吨，比上年增长8.5%。印尼有望取代马来西亚成为全球最大的棕榈油生产国，约占全球总量的45%，但包括毛棕榈油在内的棕榈油产品出口可能减少至941 万吨。
受印尼港口罢工潮影响，上周电子盘中，BMD 基准6月毛棕油合约从周三开始触及3400，并一直有上涨迹象。当前要继续关注印尼港口工人罢工问题持续时间以及其严重程度。
2.港口库存压力大，棕榈油等待消费旺季
1 月份我国共进口棕榈油超过40 万吨，2月进口总量超过32 万吨，个别刚去甚至出现或面临罕见的胀库现象。近期由于国内高熔点精炼棕榈油需求尚未启动，港口库存水平攀升新高，棕榈油自身可能有一定压力。
3. 期现倒挂仍然存在
今年第二季度船期的马来西亚24 度精炼棕榈油，对华FOB 预售报价在1210—1245美元/吨，折合到港完税价格在10800—11800元/吨，仍高于国内港口10000-10300 元/吨的现货价格。目前我国棕榈油市场基本面供需形势整体偏空，这使得外盘走势易引发卖方定价心态的波动。
3、豆油
1. 油厂豆油库存较大存在挺价心理
由于养殖业逐渐恢复，大多数油厂的豆粕销售情况令人满意，部分油厂的豆粕合同甚至销售至4 月下旬，因此目前油厂豆粕库存不是很大，但由于油厂豆油出货速度一直比较缓慢，目前油厂豆油库存压力比较大，大多数油厂选择停产或者限产的方式来缓解其库存压力。据中国大豆网了解，目前黑龙江、山东、福建、陕西等地油厂开机率明显下降，而江苏地区主要油厂也有停产检修计划。相对于沿海地区油厂，东北地区油厂的挺价意愿更加强烈，这也是目前东北地区油价处于国内高点的主要影响因素。首先，目前东北地区市场需求较弱，贸易商出货速度缓慢，而“买涨不买跌”的交易心理决定其入市态度，因此即使油厂降价也很难吸引贸易商入市采购，油厂选择挺价观望市场。其次，油厂原料大豆数量都不是很充足，在新大豆上市之前国产大豆有一个供应断档期，因此油厂并不急于出售手中的豆油，出货心理比较平和。最后，由于市场上国产大豆价格仍然不低，低于目前价位销售豆油，油厂的压榨利润难以得到保证，因此油厂挺价心理比较强烈。
2. 终端市场需求仍弱出货速度较慢
在价格上涨初期，大部分贸易商进行了入市补库，因此目前贸易商手中大多都有前期的高价库存。虽然大部分对后市不是很看好、急于出货的贸易商已经将出货价格降低，但由于需求较弱以及市场上普遍存在“买涨不买跌”的入市心理，贸易商的出货速度并不能令人满意。而部分前期存货较少的贸易商在其库存消耗完毕之后，进行了入市补库，但到货之后，油价仍处于下滑整理的通道之中，这部分库存仍需要时间消耗。市场成交十分清淡，虽然贸易商急于出货，但敢于接货的分销商数量不多。
图7 各主产区四级豆油现
三、综合分析及操作建议
上周经过前期油脂二次探底成功后，期货盘面已经逐步稳固，在目前价位下，现货市场有比较明显的支撑，下跌空间已经大为缩减，油脂开始小幅上涨。
由于市场关注的一些重大不确定数据已经逐步明确，不管是利多还是利空均已逐步兑现，同时我国对油脂的价格干预政策也告一段落，此时市场会将更大精力落实在供需基本面上。从技术面上，油脂期货或存在一定的反弹空间，是否演变为反转尚待观察。建议操作上以短多为主。
