豆粕：现货市场跌势趋缓调整行情仍将继续

     自上周国内豆类产品受期货市场走势急转的打击全面下跌以来，大豆、豆粕、豆油的价格一路下跌，跌势与前期强劲的上涨势头相比毫不逊色。至12日，现货市场在盘面走势好转的提振下，暂时止住下跌步伐，但回首这一周的历程只能用惨淡来形容。

     市场价格暂时趋稳局部成交放量明显

     3月11日，国内豆粕现货市场继续调整，但调整速度明显放缓，产区粕价暂时趋于平稳，油厂观望情绪明显加重，市场成交多以议价为主，油厂报价的参考意义不大，“高报低走”现象非常普遍，目前沿海地区粕价已基本跌至每吨（下同）3800元左右。而盘面走势的回转，使现货市场交易主体心理得到了一定的支撑，一些买方终于忍耐不住入市采购，拉动局部地区成交量大幅增长。其中山东沿海、江苏、广东等地放量最为明显，其他地区也均有一定程度的好转。据中国大豆网统计，截至3月12日11时，蛋白43%豆粕全国日平均销售价格为3952元。其中，主要产区油厂平均出厂价格为3915元，主要销区市场平均销售价格为3999元。而豆粕现货市场的止跌，引发了业内对后期走势的分歧，调整是否结束成为大家争论的焦点。笔者认为，由于目前市场走势仍未明朗，建议大家还应继续保持风险防范意识，与其盲目地入市赌行情涨跌，倒不如谨慎操作，保护资金安全更为稳妥。

     美盘期价走势诡异调整未完谨防风险

     受我国大豆价格连续下挫及南美大豆产量前景看好等因素的影响，投机资金继续削减多头头寸，致使3月7日CBOT大豆期市全线跌停，大盘多数时间里都维持在跌停水平，成交量连续5日放量。而从各项技术指标来看，阶段性头部已初步确立，调整趋势仍将持续。但3月10日美盘的走势却让人看到了希望，盘面从跌停开始反弹，逐步收复早盘跌幅，虽最后仍以小跌收场，但跌势的放缓还是给国内市场交投心理提供了一定的提振。可是这种反弹的希望并未维持多久，11日晚CBOT大豆期市受利多报告支撑高开11点后宽幅震荡，收盘小幅上涨以阴线收场，走势仍显疲惫。由此可见，美盘调整趋势并未完结，如果市场出现意外因素，期市仍有继续下跌的可能，所以市场风险不言而喻。由于美盘是目前国内市场走势最主要的指引者，在其走势明朗之前，国内仍难摆脱调整的局面，全面反弹的动力还不充足。

     政策因素持续发力油市遇压粕市“窃喜”

     面对国内食用油价格的高企，国家相继出台了一系列措施希望能够缓解当前的局面。首先，3月5日，财政部新闻办公室对外公布，将2008年黄大豆1％进口暂定关税的实施终止期从2008年3月31日延长至2008年9月30日。这是国家第二次延长大豆进口暂定关税的实施时间。此次国家再次延长暂定关税政策的实施时间，正是为了抑制快速上涨的农产品价格，保障国内油脂油料的正常供应。传言称，国家准备采取措施控制和平抑目前高企的豆油价格，初步打算向市场抛售25万吨国储大豆色拉油，灌装成小包装约5450万桶，投放至国内各大超市销售，后期有可能还有15万～35万吨将进入市场。如果传言属实，对豆油市场主体的交投心理将产生巨大的影响，如果油价受部分供应商恐慌抛售行为打压而大幅回落，那么可能会成为支撑油厂保持粕价坚挺的因素。

     大豆价格引领跌势成本支撑仍显乏力

     就像前期豆价上涨给相关品种提供了强力拉动一样，大豆价格的下跌也是引领油、粕集体“跳水”的直接因素之一，而且豆价的下跌不只是时间上要先于油、粕，在幅度上也处于领先地位。自3月5日大豆价格从高点回落以来，一周时间内，每吨（下同）跌幅已经超过了1000元。由此可见，油厂看好后市引发的挺价心理使油、粕具备了较好的抗跌性。而大豆价格的快速下跌除了受市场弱势气氛的打压以外，油厂借机压价刺激粮农和小贸易商出货的行为也是主要压力之一。而以目前大豆、豆油、豆粕的价格计算，国产大豆的平均压榨利润依然维持在600元以上，进口大豆平均压榨利润也在450元以上，而按零利润计算，国产豆生产豆粕的理论成本约为3100元，而进口豆生产的成本也仅3300元左右，与目前豆粕的销售价格存在明显的差距。由此可见，较高的利润空间依然使当前市场缺少成本的有效支撑，市场风险仍不可忽视。