豆类暴跌　进口大豆压榨出现亏损

　　从本周的情况看，国产大豆价格经过急速的暴跌后，又回到了涨价前的价位，而且目前手中有国产大豆的贸易商，其大豆成本也比较高，对价格形成一定支持，而且随着后期可能出现的‘食品大豆’的炒作，国产大豆价格短期下跌的空间可可能已经有限。
   
　　对于进口大豆方面，受影响的因素很多，而目前最大的因素就是人民币升值的速度，从目前情况看，人民币有加速升值的可能，会抵消一下进口成本，但是同时随着南美大豆的上市，受南美的影响加大，本周阿根廷宣布提高大豆出口关税9－11％，对阿根廷大豆的出口竞争力有很大影响，但有利于美盘的上扬，而且短短的一周，美盘暴跌了将近200美分，也需要喘息。
   
　　本周usda发布了3月份大豆供需报告，从数据上看，其继续调低美国大豆结转库存2000万蒲式耳，说明大豆长期供应偏紧的基本面依然存在，但是从其通过调高阿根廷大豆期初库存的方式，调高期末库存160万吨，巴西大豆产量上调了50万吨的情况看，因为目前市场关注点开始转向南美大豆，推测4－5月份的供需报告中可能不会出现对美盘十分利多的报告。预计下周美盘可能会出现技术反弹，反弹可能是比较好的作空时机。

   
　　豆油：
   
　　本周国内豆油价格延续上周末的下跌行情，继续大幅下跌，跌幅创历史之最，幅度在1300－2000元／吨。随着豆油的大幅下跌，周初市场出现恐慌心理，贸易商开始销售，市场出现了大量的油脂，也就是说前期贸易商大多是进行的囤积行为，油脂并没有流通到终端消费，之前在豆油涨价时期，买卖多在贸易商之间进行，随着油脂倒手次数的增加，最后手中有货的贸易商成本已经较高，而且在大幅下跌后，有个别贸易商开始买入跌价后的豆油。各地豆油价格如下表：

　　本周豆油价格大幅下跌，具体原因如下：
   
　　1、美国豆油库存增加，而且中国传言抛售国储豆油，对美盘形成很强的压力，美盘几次出现跌停，对国内现货价格构成压力；
   
　　2、市场预期后市油脂供应并不短缺，对价格也形成一定压力；
   
　　3、美盘的大幅下跌，获利抛盘是很重要的一个特征。
   
　　豆粕经过将近两周的大幅下跌，跌幅已经炒作2000元／吨，但是比年前的水平还高1000－1500元／吨，美盘经过暴跌后，下周很可能出现一个技术回调，但是总体来说上扬的力度会打折扣，经过大幅波动后，市场谨慎心理增强。

   
　　棕榈油：
   
　　本周国内棕榈油同样出现了大幅上扬，幅度在1000－1100元／吨，随着天气的转暖，棕榈油的用量开始增加，但是并没有对价格构成支持，据市场人士称，后期到港的棕榈油数量较大，而且在全球油脂暴跌的情况瞎，棕榈油也不可能独善其身，从目前情况看，棕榈油和豆油的价差加大，已经达到了2000元／吨以上，在棕榈油用量增加后，可能价格会相对坚挺，进而缩小和豆油的差价。本周国内棕榈油价格地区变化如下表：

　　豆粕：
   
　　本周国内豆粕价格总体大幅下跌，幅度在180－320元/吨，价格高的地区相对跌幅也大，本周豆粕的特点是跌幅大，而且基本是一步到位，虽然跌幅很大，但是成交依然不好，只是比上周略有回暖。从价格上看，油厂以销售为主。另外，据市场人士反映，目前豆粕已经出现了倒流现象，即河北和山东地区的豆粕已经开始向东北地区流通。同时，据饲料人士反映，因为高昂的成本和目前的禽类养殖处于无利状态，一些饲料公司半个月前已经改变了饲料配方，降低了豆粕的使用量，进而拉动了杂粕价格的上扬，总体来说，需求依然处于缓慢的恢复状态。
   
　　本周国内豆粕价格大幅下跌，其原因分析如下：
   
　　1、cbot大豆的暴跌是导致豆粕下跌的主因；
   
　　2、养殖终端2月份已经备了相当的库存，也是需求不好的原因，这降低了饲料企业的采购积极性；
   
　　3、据市场人士反映，豆粕供应依然存在地区不平衡，局部地区偏紧。
  
　　从本周的情况来看，豆粕价格暴跌后，市场采购略有回暖，主要是usda3月份供需报告的发布，使市场产生对美盘走势不好的预期，而且市场人士认为美盘的大幅暴跌主要和美国经济增长的放缓有关，这更增加了市场对美盘不好的预期，导致饲料企业采购依然不积极，但是豆粕经过暴跌后，有望阶段性企稳，而且从今天（3月13日）连粕的探底快速反弹的情况看，连粕可能面临一波反弹行情，现货企业可以保持空头思维的情况下适量备货。

　　二、压榨利润方面：
   
　　本周国内大豆市场变化加大，尤其是国产大豆价格，出现了大幅的下跌，跌幅达到400元／吨，大豆价格的大幅下跌理论上对压榨利润有利，但是由于本周豆粕和豆油价格都出现了大幅的下跌，抵消了大豆价格下跌对压榨利润的提升作用，而且和上周不同的是本周由于地区性特征，国产大豆和进口大豆的压榨利润发生了很大的变化，压榨利润大多地区是下跌的趋势，只有黑龙江地区由于国产大豆价格下降的速度快、幅度大，其压榨利润有所上升。按照5500-5600元／吨的进口大豆成本计算，我们可以看到进口大豆压榨利润地区不同变化的幅度也不同，一般在下跌幅度在480－560元／吨（我们只是以当日的价格计算，和实际利润要比这个数字大的多）。豆粕和豆油经过一周的大幅下跌后，只有大连地区还有较好的压榨利润，但是其利润下跌的幅度也比较大，跌幅度为480元／吨左右，目前大连地区进口大豆压榨利润跌到了250元／吨以上，和大连地区不同的是，其它地区的压榨利润已经成为了负数，即处于亏损状态，如山东、江苏地区压榨已经亏损了75元／吨左右。而广东地区的油厂已经亏损了130元／吨左右，进口大豆压榨利润大幅缩水主要是豆粕和豆油价格大幅下而进口大豆和上周保持稳定导致。
   
　　从我们跟踪的国产大豆压榨利润的情况看，地区不同压榨利润出现了完全不同的走势，表现在黑龙江地区压榨利润出现了一定的上升，而大连和山东地区则出现了下跌，主要原因是产区（黑龙江地区）大豆价格出了大幅的下跌，而辽宁、山东、河北等地的国产大豆价格保持稳定。从跟踪的几个地区的数据来看，黑龙江地区的压榨利润出现了上升，本周上升120元／吨左右，利润达到了520元／吨左右，主要原因是本地国产大豆价格下跌的速度快于豆粕和豆油，如黑龙江地区大豆下跌了将近500元／吨，而豆油价格只是下降了1000元／吨，豆粕价格下跌了200－300元／吨。辽宁地区的国产大豆压榨利润已经下跌到了330元／吨，跌幅440元／吨，而山东地区目前基本处于盈亏的平衡点。
   
　　本周cbot大豆继续表现为调整，而且幅度较大，促进了国内豆粕和豆油价格的幅度下跌，尤其是豆油价格，累计跌幅达到了2000元／吨，而且豆粕价格跌幅也在200－300元／吨，导致大豆压榨利润大多地区大幅下滑，虽然理论进口大豆压榨利润不好，但是由于使用的大豆大多是前期的低价大豆，油厂目前还不至于到亏损的状态。从目前情况看，美盘豆类经过暴跌后有企稳的迹象，不排除迎来一波技术反弹，如果反弹的话，更多的是给豆粕和豆油带来支持，因此预计下周进口大豆压榨利润将有所回升。

　　（上述压榨利润为纯粹理论推算，没有考虑压榨企业运用套保技术以及其他的促销手段增加销量所得。当然，油厂的实际进口成本以及加工成本有差异，我们采集的数据只是以当日的市场价格为准，并且没有考虑因为技术进步而导致的加工费用的降低。）