国内豆粕价格能否再续上涨行情？

     国内豆粕现货价格在春节之后表现持续强劲，在CBOT大豆期价持续攀升的提振下，国内油厂挺价意愿强烈，因而助推沿海地区豆粕报价一路涨至4000—4200元/吨，较2月初同期涨幅达到500—600元/吨，而东北产区的豆粕现货价格，更是因豆粕趋紧、油厂开工有限而飚升至4300元/吨的价位，较2月初的涨幅达到700—850元/吨。南方沿海地区油厂自春节之前开始，整体开工水平面就较为有限，豆粕库存水平偏低，特别是华南地区油厂，开工还将受到电力供应短缺的影响，目前开工量只有60%—70%。因而受到原料成本价格大幅上涨的影响，油厂力挺豆粕现货价格；另外少数饲料企业因没有库存少量补单，油厂方面限量销售，更加刺激了市场看涨人气的不断提升。

    近日市场传言称，国家将采取降低进口关税及抛售国储植物油等方式来调控市场价格，该消息对持续上升的国内植物油市场构成沉重打击。受利空市场传言打压，国内植物油价格在连续涨停之后剧烈振荡回调。受到国内外期货盘面疲软的压力，国内豆粕现货市场出现恐慌心理，华南地区最低成交价格已经跌至3750元/吨，华东、山东等地也跌至3850元—3920元/吨，那么在政策调控之下，后期国内豆粕现货后市走势又将如何，现具体分析如下：

    一、投机基金获利平仓，CBOT大豆盘面走势急转打压国内豆粕现货，近期以来，国内豆粕现货市场行情，在缺乏需求支撑的情况下，主要表现为明显的跟盘上涨行情。因而近期CBOT大豆期价在投机资金获利平仓以及相关品种期价全面下跌的打击下，主力合约几近跌停，更是加重了国内豆粕现货市场的恐慌情绪。截止3月10日，国内河北、山东以及华东地区豆粕成交价格回落至3850元—3920元/吨，华南地区最低成交价格已经跌至3750元/吨，较上一周高点回落幅度达到100—300元/吨。

    按照目前CBOT大豆期价、海运费和基差等来推算，3月份装船、4月份到货的南美大豆到港完税理论成本不到4950元/吨，折算豆粕成本在3300—3400元/吨，因而将会给国内豆粕现货市场带来长期的利空压力，不过值得关注的是近月国内进口大豆到港量不大，加之油厂开工水平整体偏低，因而未来豆粕现货市场的供应应不会太紧，对于价格有一定的支撑作用。

    二、国内通胀日益严重，国家出台宏观调控措施防止价格水平面过快上涨。两会期间，物价上涨问题再次成为社会各界普遍关注的焦点。而温家宝总理在今年的政府工作报告中也指出，防止价格总水平过快上涨，是今年宏观调控的重大任务，必须从增加供给和抑制不合理需求两主面采取有力措施，并提出9项要求。这大大显现出中国政府对于国内市场物价持续上涨问题的关注力度以及抑制粮油价格的决心。

    而今年1、2月份以来，CBOT大豆、豆油和豆粕价格相继大幅攀升，是影响近期国内饲料和植物油价格不断上涨的重要原因。在食用油、猪肉等产品涨价的推动下，2007年中国居民消费价格指数增长了4.8%，高于年初定下的3%以内的调控目标。今年1月份，这一指数更是创下了1997年以来的月度新高。自去年12月起，中国已经几次向市场投放了储备肉、储备粮、以平抑物价。今年南方雪灾期间，为了避免受灾地区价格上涨，商务部组织向安徽、江苏、贵州、江西等灾区投放了数万吨储备肉，但仍未能阻止猪肉价格再创新高。

    面对日益严重的通胀趋势，国家调控政策呼之欲出。近日市场传言称，国家将采取降低进口关税及抛售国储植物油方式来调控市场价格，该消息对持续上升的植物油市场构成沉重打击。在国内期价累计涨幅过大的情况下，该消息对持续上升的植物油市场构成沉重打压。在国内期价累计涨幅过大的情况下，多头纷纷获利了结，空头力量占据主要地位。而外盘整体回调也给国内连盘期市造成冲击。中国可能抛售植物油的消息，打击了此前市场对中国增加进口的预期，也导致CBOT大豆期市在冲至记录新高后大幅下挫；国际原油、黄金市场普遍因获利了结下滑，也给国际商品市场带来了全面的压力。不过，业内人士仍表示，当前左右国际商品市场主要仍是美国经济增长放缓、美元的疲软走势以及全球的通货膨胀压力，这些因素促使投机资金涌入国际商品市场对冲风险，而忽略了基本面要素。

    三、春节之后沿海油厂整体开工水平不高、因而持续力挺豆粕现价不断创新高。2008年农历新年之后，国内南北油厂的开机率整体偏低，特别是华南地区，一方面由于进口大豆到货量不大、员工返城时间较晚，另一方面，今年1月份以来发生在南方地区的雪灾天气给湖南、贵州等地的国家电网造成较严重的破坏，目前广东等华南省市的供电缺口依然高达40%。因此近月油厂开工水平的偏低，已经导致国内部分港口进口大豆出现库存积压，使得市场供应压力集中体现在3、4月份。据市场消息称，4月份国内即将到港的进口大豆数量为350—370万吨，预计5月份到港数量为330—350万吨。据有关部门统计数据，截止3月上旬，国内港口和油厂的进口大豆总库存水平达到380万吨左右。不过4月份，南方一部分油厂的进口大豆到货量偏紧，再加上开工量偏低，因而整体来看，未来数月国内豆粕的市场的供应将不会太充裕。另外，北方地区油厂余粮数量不足两成，局部更低，且多数集中在中间商卑手中，因而春节之后东北油厂为争抢豆源大幅提高大豆收购价格，黑龙江东部产区油厂收购价格一度高达5.92元/公斤—5.94元/公斤，目前已经基本回落至5.20—5.40元/公斤。

    但有价无市目前仍旧是摆在东北油厂面前的一个最大的障碍，因此，在长期市场强烈看好的心理支撑下，只能通过不断提高公开报价来刺激供方送粮，以期望成交量的实质性突破。另外，进口原料预期到港成本的大幅上涨，也是油厂力挺豆粕现货价格的重要原因之一。按照当前的CBOT豆价、海运费以及港口基差来计算，3月船期的美国大豆进口完税成本已经高达5800元/吨，4月船期的南美大豆进口完税理论成本略低，也达到了5410元/吨—5350元/吨的价位。3月5日，我国财政部新闻办公室对外公布，将2008年黄大豆1%进口暂定关税的实施终止期从2008年3月31日延长至2008年9月30日。市场对此项措施普遍认为是为了抑制快速上涨的农产品价格，保障国内油脂油料的供应；但是外盘市场则将我国政府的这项措施理解为利好。

    四、大雪灾情终端养殖需求恢复进程并不理想，近月仍将制约豆粕消费水平。今年年初以来，南方大面积雪灾成为冲击畜禽养殖业顺利恢复的重要因素。随着近期气温的不断升高，前期受雪灾影响的大部分畜禽养殖主产区灾后重建工作也顺利展开，但雪灾对于饲料养殖市场的后续连续影响仍不容忽视，其中具体表现在：存栏量的进一步紧缺、补栏进程的放缓、季节性疫病的多发、饲料销售遭遇阶段性低谷以及畜禽补栏成本的上升。目前国内生猪养殖业恢复进程并不理想，虽然不少养殖户补栏意愿有所升温，但是迫于仔猪成本偏高以及疫情等多方面因素的压力，实际补栏量较为有限。据了解，近期国内生猪价格走势平稳，品种猪价格区间在7.8元/斤—9.4元/斤，多数养殖户可以盈利300元/头—600元/头，尽管盈利可观，但是目前饲养成本偏高、且部分地区受到疫情影响，致使养殖户后市效益存在不确定性，因此预计短期内生猪存栏水平明显恢复仍难度较大。

    近期，国内品种仔猪价格高达18元/斤—36元/斤，且多数地区养殖户反映仔猪供应缺口在2—3成，偏高地区达到一半左右，无形中对短期仔猪高价区间存在提振。此外，仔猪供应量偏少，也使得不少养殖户处于无猪可补的局面中，另据了解，近期我国山东、河南、河北以及湖北等主产区均出现生猪疫病的影响，死亡率较高，也增加了近期养殖户集中补栏的风险，同时也制约了生猪存栏水平的回升。

    此外，由于生猪养殖恢复周期相对较长，加上目前不确定因素有所增加，所以预计至少4—6个月国内育肥猪还将保持不足局面，而这也将影响终端猪饲料的销售形势，多数业内人士预计，即使开春后猪饲料销量有所回升，那也是相对缓慢的。另外，近期国内部分产区受到家禽疫病影响，蛋鸡产蛋率明显下降，且肉鸡存活率不高，由于疫情对种鸡产蛋率也有所影响，因此目前市场鸡苗供应量不足，预计短期内国内家禽饲养量的恢复还存在难度，需要综合考虑包括疫情、成本、终端效益在内的多重因素。因此单纯从终端养殖业的发展角度来看，对于豆粕消费将会起到一定的制约作用。

    综上所述，笔者分析认为，在短暂的技术性回调整理之后，短期国内豆粕现货行情仍有望出现续涨行情，但受到近远月进口大豆成本趋降的压力，豆粕现货行情长期来看，将有可能会持续走低。前期国内豆粕、油脂期现市场的疯狂攀升行情，关键是国内供给的增长不能满足需求快速增长，在油菜减产预期又进一步加剧了市场对国内需求的炒作力度，造成市场炒作基础不牢，在国储放油利空消息的刺激下，国内连盘各品种期货价格率先出现下调，并最终带动了国内豆粕现货行情的大幅下挫。而面对日益严重的通货膨胀趋势，中国政府出台了一系列宏观调控政策，给国内期现货市场带来较大的冲击；加之未来数月国内进口大豆原料成本不断趋降，国内豆粕现货行情将承受一定的偏空压力。不过值得注意的是，近日南方沿海地区油厂因受开工量偏低影响，豆粕库存水平整体有限，加之畜禽市场需求的缓慢恢复，因而预计近期国内豆粕现货价格进一步下跌空间相对有限，但来自未来原料成本趋降的压力，受到重挫之后的国内现货价格即使面临上涨，短期内涨幅也可能会相对有限。