牛市基础依然存在
从CRB指数走势来看，本轮牛市行情可以追溯到2003年10月，在随后的几年时间里，金属、工业品和农产品分别在不同阶段扮演着涨势领军人物的角色。自2006年8月份以后，农产品再度成为领涨板快，进入2007年更是涨势如虹直至现在。
假设板快之间的轮动是有规律的，而且波动幅度差不多，那么我们可以通过比较金属的涨幅和运行周期来测算农产品的涨幅和周期。伦铜突破2000美元上涨到8800美元一带，最高涨幅达到3倍多，持续时间达到3年多；而农产品的代表大豆本轮牛市从550美分开始，到目前1450美分以上，涨幅不到2倍，持续时间不到一年半。那么，如果按照板块轮动来分析，农产品牛市进程只是进行了一半，因此，可以说农产品牛市的基础依然存在。
从最近的情况看，曾经参与有色金属的大型宏观基金有可能进入到了农产品之中，从最近几期CFTC公布的投机基金持仓看，投机盘多头变化不大，但是有些农产品价格仍在大幅上涨，市场预计是宏观基金所为。
供求关系变化仍是价格运行的主导因素
从供求面来看，大家知道，在全球通货膨胀的大背景下，由于原油价格高企，美国养殖饲料行业需求旺盛，豆粕、豆油等商品的需求在高价下依然保持强劲增长态势，从而也带动了大豆的消费。并且，前期雨雪冰冻灾害对包括中国在内的许多国家农作物的生长带来了一定影响，加剧了供应紧张的局面，这些都构成了价格上涨的支撑因素。按照美国农业部的展望报告，2008/2009年度美国大豆种植面积预计增长不到800万英亩，供给偏紧的局面限制了豆类期价下跌的幅度。
美国福四通集团首席分析师杰克森曾在报告中指出：从长期的供求平衡关系来看，2008/2009年度，美国至少需要1000万英亩的面积转移到大豆种植上来，而且在随后的几年内西半球（南北美）的大豆种植面积每年必须要增长600万英亩。这一点，笔者认为，就农产品的季节性而言，价格高企之后导致种植面积增加是必然的，只是我们暂时还无法断定其时间，需要后续公布的数据佐证。
多空争执加剧
本轮豆类的牛市行情在中国春节过后愈演愈烈，以豆油为例，价格屡创新高，这在很大程度上归功于投机资金的推动。从豆油期货总持仓上看，持仓量在去年11月中旬就达到了14万多手，但至今年1月中旬一直在15万张以下。期间价格从9000上涨到11000，持仓量经过了一轮先减再增的过程，总持仓变动不大。在春节长假之前，尽管价格没有创新高，但是持仓量开始大幅增加，尤其是节后增仓速度更快，目前已经达到了18万多手。高持仓在一定程度上表明多空双方分歧加大，周二豆油期货宽幅振荡总持仓不减反增就说明多空争执加大。
总体上看，近期豆类期货只是进入了高位振荡阶段，涨势并未结束。
