国内豆粕价格仍将保持高位运行

     上周以来，受到外盘持续劲升的带动，国内豆粕现货市场行情持续上涨。截止2月25日，国内沿海地区豆粕报价整体涨至3850—3920元/吨。大部分地区成交数量并不理想，局部油厂限量出货尚可；节后国内沿海地区油厂豆粕库存水平相对有限，加之部分产区养殖补栏形势有所好转，因而多数油厂力挺豆粕现货价格。当前CBOT豆价冲高幅度较大，已经达到近期目标价位，面临高位调整风险。预计后市国内豆粕现货价格涨势将会有所放缓，终端备货仍显缓慢，加之局部地区受到家禽疫情的影响，市场需求清淡，但供需基本面趋紧以及原料成本价位高企，豆粕价格仍将维持高位波动行情。具体分析如下：

     其一，油厂豆粕库存水平偏低，外盘大豆价格攀升力挺粕价大幅走高。节后，尽管终端市场需求相对清淡，但油厂因豆粕库存水平偏低，因而力挺豆粕现货价格。截止2月25日，国内沿海地区豆粕报价较2月初涨幅已经达到250—350元/吨；而春节前后油厂压榨开工量整体偏低，东北部分油厂农历十五之后才会陆续恢复开机，且后期国产大豆供应趋紧，当地油厂开机仍将受到影响，南方油厂因进口大豆货源偏紧、限电生产等因素的影响，开工水平也较为有限，珠三角当前油厂整体开工率为60%—70%。同时因受到春节期间停产、大豆压榨量偏低以及油厂未执行合同量较大等因素的影响，预计2月份国内豆粕市场供应压力相对较小，油厂销售心态较为稳定，且后期到港的进口大豆完税成本仍然相对高企，因而预计3月中旬之前国内沿海地区豆粕价格上扬的可能性仍然较大；但受到短期内需求的制约，豆粕现货价格在高位出现振荡的风险性较大。

     其二，国内终端市场仍有需求，但畜禽补栏形势仍未明朗，疫情有待关注。当前国内市场整体需求偏淡，节前畜禽的大量出栏，加之年后国内南方大部分地区遭遇雪灾重创，导致国内主产区生猪存栏水平进一步下降、家禽大批量死亡。且仔猪受损较为严重，南方不少地区仔猪供应缺口高达50%以上，另外受到天气和疫情的影响，肉鸡死亡率部分产区也达到30%左右。据悉受到气温以及仔猪供应量不足的影响，南方部分产区养殖户预计集中补栏将会出现在3月份。另据了解，近期国内河南、山东、河北等主产区均出现类似禽流感的疫情，因而导致目前当地肉鸡提前出栏的现象较为突出，不过受疫情影响较小的北方地区目前补栏较为正常。近期部分饲料企业仍有豆粕备货需求，但因受到畜禽养殖需求的压力，仍显观望。

     其三，中国需求仍为CBOT市场炒作热点，美豆春播面积仍受关注。上周以来，CBOT豆油期价走强，国际市场需求强劲，美国作物播种面积预测利多，共同推动了CBOT大豆期价的大涨，另外外围金属市场的走强，美元的持续走软，再加上技术买盘活跃，同样支持了国际大豆价格的攀升行情。而中国需求因素仍为国际市场炒作热点，因春节的雪灾致使中国南方油菜作物遭受损失，为了弥补油菜产量下降将造成的油脂供应缺口以及抑制通胀，中国将进口更多的大豆和豆油来满足国内的需求，此因素成为近期美豆行情坚挺上扬的主要动力，在截止2月22日的一周里，中国买家买入9—11船远期南美大豆。另外在美国农业部的展望论坛上，USDA专家预期今年美国大豆播种面积将达到7100万英亩，较去年增加730万英亩。预计随着春播的临近，农场主大豆播种意向将进一步明朗，该因素将成为美豆期价高位调整的的主要推动因素。而近期美豆行情仍将以高位波动为主。

     总的来看，春节后的一段时间里，国内豆粕价格受外盘期货大豆价格强劲攀升的带动，一直保持高位强势运行，加之节后国内沿海地区油厂豆粕库存水平相对有限，部分产区养殖补栏形势有所好转，因而多数油厂力挺豆粕现货价格，使得豆粕价格一度大幅上涨。不过虽然国内终端市场仍有需求，但畜禽补栏形势仍未明朗，加之国内部分地区出现禽流感疫情，使得饲料企业备货有所观望，也将使得国内豆粕市场需求受到制约，因此预计后期国内豆粕价格仍将继续保持高位运行，但上涨幅度和速度均将受限。