原油期货冲高带动豆类强市，国内豆油市场高位振荡
上周二，纽约商品交易所（NYMEX）主力0801原油合约收于98.03美元/桶，创下收盘价格的历史新高；其后的周三电子盘中，NYMEX原油主力合约升至99.29美元/桶的纪录高点，主要由于美元汇率加速贬值，冬季取暖油供应趋紧等支撑题材的影响。而受能源升水的连带提振，加上中国进口大豆、豆油买盘强劲，吸引投机资金进场做多，推动芝加哥期货交易所（CBOT）相关油、籽期货再创历史新高。上周二，CBOT主0801大豆合约盘中升至1088美分/蒲式耳；周三，CBOT主力0801豆油合约最高升至46.48美分/磅。不难看出，鉴于目前全球原油、农产品等大宗商品的牛市背景，中期国内进口大豆、豆油到港成本同比仍将高企；而与此同时，今年11月初，阿根廷政府突然宣布调高对油、籽（谷物）出口的关税税率，同样也造成国内市场持续看涨进口成本。未经证实的市场传言，近期承买国储进口油、籽的企业，可能享受较为优惠的贸易政策，加上贷款贴息等补贴政策，可能大幅降低后期进口大豆、豆油的实际成本，中期应密切关注国储采购的相关动态。
运输成本出现大幅攀升，国内豆油行情高位振荡难免
近期，随着国际原油期货不断飙升，国内燃料油（汽油、柴油）市场价格大幅上扬，而且由于各省、区、市的成品油储备供应参差不齐，受民众恐慌性采购行为的影响，部分地区出现较为严重的油荒。国内各地加油站打出限量、限价供油的标示，导致跨省公路驼输的成本明显抬升，而物流环节的周期也较以往明显延长，这对豆油市场的产、销区定价形成截然不同的影响。作为产区的供货一方，随着近月到港进口大豆的持续增多，油厂近期开工水平呈现恢复性提升而外地采购需求的明显迟滞，也会对主产区豆油市场带来库存压力。另外，值得一提的是，前期国内豆油价格连续上涨的过程当中，贸易商与油厂签定合同的采购意愿趋于活跃，且其采购豆油的平均成本低于当前市面价格，这也使得现货市场上豆油价格存在高位振荡的调整空间。
国家宏观调控政策导向明确，豆油市场卖方出货意愿增强
近期，面对持续上涨的食用油价格，国家有关部门官员表示将健全包括粮、棉、油、糖等重要农产品储备制度，加强市场调控，把农产品价格稳定在合理水平。另外，市场传言，继前两周国储系统采购40万吨进口豆油之后，政府还将追加采购进口豆油和进口大豆，这可能导致今冬明春的“双节”期间，进口油、籽到港数量集中增多。显然，国家旨在通过增加市场供应的方式，采购“以疏代堵”的宏观调控手段，达到稳定或平抑粮油物价水平的效果，这对豆油市场非理性看涨的心理预期形成抑制。不过，也应看到的是，今年国内主要油籽遭遇整体大减产，与全球油籽供应偏紧周期产生共振效应，结合全球大宗商品市场保持坚挺趋升格局，预计国内豆油仍将位于历史顶部箱体内振荡调整。
综合分析，由于国际原油期货价格再次飙升，有助于再次聚集国内油脂市场的看涨人气，这也对相关油脂期市带来触底回升的盘面支撑，大多数油厂的豆油报价仍稳定运行在历史高位。但值得注意的是，近期政府采购的进口油、籽陆续到港，预计近期国内豆油等主要食用油品种，暂时还不会褪去大牛市通道运行的光环，大盘后市将继续振荡运行在历史高顶部区间。
