从近期连豆市场的走势可以看出，每次CBOT大豆价格大幅上涨的时候都成了连豆空方逢高抛售的时机，价格走势图上呈现多个高开低走的阴线组合，令许多追涨的投资者出现亏损。今年以来，我国进口大豆数量增幅明显，3月份以来，进口大豆环比月月在增加，今年前5个月大豆的进口数量达到1133.5万吨，同比增加了9.1%，与此同时，大连地区交割仓库国产大豆的库存数量也出现增加，至上周末（7月6日），豆一仓单数量已增到48823张，相比之下，4月上旬豆一的仓单只有几千张。目前，国内进口和国产大豆的库存数量已远远超出了正常压榨所需的库存水平。近几个月来，国际豆油和棕榈油价格的暴涨，提升了国内精炼油厂和压榨厂的生产动力，进口毛豆油到港数量大幅增加，今年前5个月，国内港口进口毛豆油数量达105万吨，同比增加了约50%，国内豆油供给充足，相比之下，需求市场则相对低迷，面对这种情况，现货贸易商增大了在期货市场上的卖出保值头寸。尽管近两个月来，国内猪肉价格大幅上涨，但是由于生猪的生产需要一定的时间周期，目前，国内生猪补栏数量依旧缓慢，豆粕需求市场至今未见起色，压榨企业豆粕现货出现账库现象，企业纷纷采取高报低走的销售方式进行库存兜售，由于养殖业短期内难以得到恢复，部分企业出现对后市看淡心理。国内市场的疲弱，令连豆价格明显落后于美盘，至7月6日，9月连豆与9月CBOT豆价的比值已跌至1：3.6的近两年来的最低值。
与国内需求疲弱格局相对应的是，美国大豆的种植面积出现下降，6月29日，美国农业部（USDA）公布了新季大豆种植面积的预估报告，报告预计2007/2008年度美国大豆的种植面积将减少到6408.1万英亩，较上年度下降15%，收获面积也仅为6328.5万英亩，种植面积和收获面积均为1995年以来最低。如此大幅减少的种植面积会对市场产生怎么样的影响呢？首先来看单产，这里暂且以USDA6月份报告提供的单产数据作静态分析，6月份报告预估2007/2008年度美国大豆的平均单产水平是41.5蒲式耳/英亩，依此测算美国大豆的产量将减少到26.2633亿蒲式耳，这一产量较上年度31.88亿蒲式耳减少了5.6167亿蒲式耳，减少幅度达17.6%。6月份报告预计，2007/2008年度美国大豆的总使用量为30.39亿蒲式耳（含压榨量和出口量），期初库存为6.1亿蒲式耳，供需相抵，2007/2008年度美国大豆的期末库存量是1.97亿蒲式耳，库存消费比为6.48%（1.97/30.39）。
上述库存消费比对市场价格会产生怎样的影响呢？从往年美国大豆库存结构上看，当库存与消费量之比在10%之上时，市场的供给属于充欲，而当期末库存与总需求量之比低于10%时，市场供给就会出现紧张，其中库存与需求比在5-10%之间时，库存可以满足流通领域所需的最低要求，处于可以承受的水平，供给属于紧平衡状态，相应地市场价格应处于中枢区域偏高位置。结合近五年来CBOT市场走过的一轮牛熊转换可以看出，市场的价格中枢大约在780美分/蒲式耳左右。而当库存与需求比低于5%时，市场供给就会明显出现紧缺状况，社会需求将会被迫调减，而市场价格将会大幅上涨，2003/2004年度，当美国大豆的期末库存量降到112百万蒲式耳，库存与需求比率降低到4.43%（库存112/总需求2526）的时候，CBOT豆价一度被推至1064美分（7月合约）。
由此可见，6.48%的库存消费比已经处于紧平衡状态并接近于供需紧缺水平，这样的库存消费比将会令CBOT大豆价格上升至900美分之上的水平。但是应当看到，上述大豆的单产水平是6月份报告的静态预测，后期大豆的单产情况还存在着很大的不确定性，尤其是天气的因素，并且8月份是大豆生长处于关键的结荚灌浆期，届时天气现象对大豆生长的影响尤为重要。过去的三个年度，是美国大豆在生长期间天气现象多年来最为适宜的时期，这三个年度大豆的单产均超过了42蒲式耳/英亩，最高的是2005/2006年度的43蒲式耳/英亩，而之前美国大豆产区的天气现象却相对干旱，其中2003/2004年度的旱情令美国大豆的单产量下降到33.9蒲式耳/英亩。
由于天气现象变幻莫测，这里再参照过去几年出现的“良好”和“干旱”两种极端天气现象作简单预测，如果天气“良好”，美国大豆的单产再次达到创纪录水平的43蒲式耳/英亩，则大豆的产量将达27.2126亿蒲式耳（6328.5×43），期末库存为2.9226亿蒲式耳（27.2126+6.1-30.39），库存消费比为9.62%（2.9226/30.39）。如果天气“干旱”，大豆的单产再次出现2003/2003年度状态时，则大豆的产量为21.4536亿蒲式耳(6328.5×33.9)，期末库存为-2.84亿蒲式耳(21.4536+6.1-30.39)。由此测算不难看出，即使当美国大豆产区处于“良好”状况时，大豆的库存消费比依然处于紧平衡状态，最低也只能把价格打到800美分左右的水平，而当天气出现旱情时，则大豆的库存将会消耗怠尽，甚至不得不从南美进口大豆以解本国之需。美国大豆面积如此般地大幅减少实际上已经令美国大豆没有多少回旋余地，任何一次天气现象的变化都将会令投资者产生恐慌，这也就是为什么近期CBOT基金在目前天气尚好的情况下提前构筑升水的主要原因。
从后期来看，目前国内大豆市场需求疲弱只是暂时的现象，由于进口大豆占据着国内大豆压榨市场绝大多数份额，所以国内大豆市场的定价权撑握在CBOT市场，国内市场的疲弱改变不了内盘跟随外盘走高的现象，而国内外大豆市场在经过了一段时间的调整之后将会再次创出新高，时间也许就在大豆生长处于关键时期的8月份。
