豆粕市场长期看好心理将会更加坚定

     在养殖业疲弱需求的打压下，2007年3月初以来，国内豆粕现货价格一路走低，其间虽然也有一轮小幅反弹行情，但是持续时间也不是很长，而且在巨大供需矛盾的作用下，价格最终还是稳步有所走低。直至6月29日，美国大豆种植面积确认报告出炉，美盘也呈现暴涨行情，给国内大豆、豆粕行情带来了非常有力的支撑，厂家销售报价也有意向大幅上调。截至7月4日，黑龙江佳木斯以东、集贤地区豆粕价格为每吨（下同）2250～2260元，沈阳地区报价为2420元，大连地区为2380～2390元，华北地区在2380～2420元之间，华东地区为2380～2450元，广东地区在2380～2400元，广西地区在2450～2470元之间，较6月末均有所上涨。因此，笔者认为，在国际大环境继续好转、进口大豆成本提高等因素的支撑下，后期市场长期看好心理将更加坚定，国内豆粕现货价格整体运行空间也以逐步上移为主。不过，短期内由于美盘大涨、国内现货价格急切跟进，一些压力相对较大的地区，豆粕价格可能存在一定的虚高成分，贸易商、饲料企业在采购的时候，应该注意风险的防范。一旦后期美盘出现理性调整，国内个别地区的虚高售价也很有可能会受到挤压。

    国际供需格局改善利好长期行情

    USDA的报告，始终牵动着国际、国内期货和现货交易者的入市神经，总会给市场带来较大的惊奇，2006/2007年度，这一现象更加明显，而且一直朝着有利于大豆行情的方向行进。自3月30日报告将美国大豆意向种植面积定位为6714万英亩后，6月29日的报告继续下调，种植面积降至6408万英亩，较2005/2006年度减少了1144万英亩，减幅高达15％。如果以41.5蒲式耳/英亩的单产计算，产量一共下降了1292万吨，上一年度总产量为8676万吨。单从以上数据，似乎很难发现问题的本质，在此引入期末大豆库存这个重要的概念。截至6月末，美国期末大豆库存为10.91亿蒲式耳，处于较高的水平，但是由于大豆需求增长的刚性，加上总产量的下降，2007/2008年度，期末库存将降至行业合理库存水平2亿蒲式耳以下，这在宣告国际供需格局发生根本性改变的同时，也奠定了长期牛市的基础。笔者认为，一旦北半球主产区出现干旱等不利于作物生长的气候，美盘上涨的空间将会更大，而且市场也确实需要如此，以此来吸引更多的南美下一季度的种植面积，缓解后期供需略显紧张的局面。

    成本提高上拉豆粕价格运行空间

    据中国大豆网了解，虽然市场也给我国买家提供了一些很好的机会，令后期进口大豆成本可以锁定在每吨（下同）3200元左右，但是持续时间却不是很长，而且很多油厂由于比较看空美盘走势，因此并没有抓住这一机会。6月30日，受美盘期价大幅飙升影响，7月船期南美大豆售价将达到3300元以上，较前期上涨100元，这对7～8月份国内豆粕市场形成非常有力的支持。据悉，7月份实际到港的大豆成本为3200～3250元，较6月份上涨100元，在油价保持稳定的前提下，豆粕价格上涨125元，才能够抵消成本带来的压力。如果美盘后期不出现大幅回落，预计7月船期、8～9月份到港的进口大豆成本可能会达到3300元以上，较7月份到港成本提高50～100元。进口大豆成本的上涨，将上拉其下游产品的售价，豆粕价格整体运行空间可能也会随之上移。不过特别注意，目前国际原油市场表现非常强劲，加上马来西亚棕榈油期货的反弹，国内豆油市场可能也会做出一定的选择，进而可能会影响豆粕走势。

    需求增速较慢总量仍处提高状态

    对于养殖业的发展情况，国内的分歧一直存在，尤其是部分地区养殖疫情的频繁出现，一直影响终端养殖户的补栏积极性，进而影响养殖业的整体恢复情况。从近期饲料企业的销售和各地区存栏情况分析得知，6月份以来，国内豆粕总体需求仍然处于增长状态之中，只是增速远远低于市场的预期。后期市场在下面几个因素的支撑下，笔者认为如果国内不出现大范围、长时间的疫情，养殖业需求应该处于增长状态。一是从养殖周期来看，虽然3月份至今，国内没有出现大规模的补栏情况，但是在禽蛋肉价格较高、养殖利润理想的刺激下，部分地区的养殖户补栏积极性一直没有消减，而且存栏率也在稳步提高状态中；二是国家政策的扶持以及猪蓝耳病疫苗的推出，给养殖业带来了很大的发展机会，也让养殖户的担忧、焦虑心理逐步降低，为后期补栏奠定了很好的氛围。因此后期养殖业的需求相对比较看好，另外，禽料需求的大幅提高，也将对豆粕市场形成支撑作用。

    短期较高报价可能存在一定虚高

    在以上诸因素的作用下，国内豆粕市场长期看涨心理将更加坚决，尤其是在6月29日报告出台之后，市场的看涨气氛短期内会非常浓厚。不过，由于目前很多地区油厂的库存压力依旧较大，加上国内豆粕现货价格大幅上涨，主要还是得益于美盘暴涨的推动，并没有得到需求方的支持，因此并不排除部分地区价格虚高的成分。短期内，应密切注意美盘的走势以及交易者的入市心态，美盘如果出现回落调整，国内豆粕较高的报价也可能随之出现调整，较低的实际成交价格也将出现。一旦中间商在目前价位上采取观望态度，油厂的出货压力增加，豆粕价格也将面临一些调整。不过总体来看，短期虚高并不影响我们对长期行情看好的判断，只是在现货和期货实务操作中，交易者应该注意一些风险。